过去一周，高波动彻底击碎了很多人对黄金“稳”的信仰，仿佛一切都变了。但黄金的两面镜子——对标标普500、看央行购金，却告诉我们：底层逻辑没变，只是上涨节奏在剧烈校准。

以前买黄金，图的是它的沉稳：经济差时抗跌、通胀时上涨，这种“避险锚”塑造了我们的信仰。可上周，黄金三天内创下40年最大单日跌幅、17年最大单日涨幅，波动率直逼加密货币，从避险资产变成了能吞掉保证金的炸弹。

这波剧烈波动，来自三股力量：投机、杠杆、一致预期。当所有人都押注美元贬值、一致做多黄金，赛道极度拥挤，一旦预期反转，踩踏就会发生。但这是信仰崩塌，还是轨道校准？用两把尺子一量就清楚。

第一把尺：标普500/黄金比值。比值越高，避险情绪越重；越低，市场越乐观。2011年金价见顶时，比值是1.49；上周五标普6932、黄金4943，比值仅0.7，不到历史最贵时的一半。断言金价见顶、牛市结束，为时尚早。

第二把尺：央行购金。高盛1月研报指出，央行是黄金牛市的基石，ETF、富豪是上涨发动机。就在剧烈波动后的周末，中国央行连续第15个月增持黄金，1月末储备7419万盎司，较上月小幅增加。全球央行购金仍是长期战略，不为短期波动动摇。

总结一下：当弱美元成为主流交易逻辑，黄金赛道会越来越拥挤、越来越复杂。过去那种小步慢跑、每天涨0.1%的模式暂时消失，取而代之的是暴涨—调整—再暴涨的节奏，本质是上涨节奏的校准。

对我们来说，要做两件事：

• 盯紧央行购金和标普/黄金比值，用本质眼光看波动，不被短期涨跌带偏。

• 拿实物黄金打长仗，避免被剧烈波动震下车，这是穿越周期、最终胜利的关键。

最后留个悬念：你觉得黄金这种暴涨暴跌的节奏，会在什么情况下结束？欢迎在评论区聊聊。

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