2026年2月10日，美国财政部长贝森特罕见地紧急发声，强调中美之间虽存在竞争关系，但合作基础牢固，绝不能走向“脱钩断链”的歧途。
就在他表态前三天，中国央行披露最新外汇储备结构：截至1月，我国持有美债规模已降至6826亿美元，为2008年金融危机以来的最低水平；与此同时，黄金储备实现连续第15个月增长。一减一增之间，折射出怎样的战略转向？这背后又隐藏着怎样一张关乎安全、主权与未来的资产负债表？
美债为何风光不再
过去数十年，美债被视为全球央行外汇储备的“压舱石”，是流动性最强、信用最高的无风险资产象征。然而如今，这一光环正加速褪色。深层动因，在于国际社会对美国财政可持续性与政策稳定性的信任根基正在松动。
当前，美国联邦政府债务总额已突破38万亿美元大关，远超其全年GDP总量。这个数字不只是抽象统计，它标志着国家债务负担已逼近系统性临界点——债务利息支出持续挤压财政空间，公共服务投入承压，长期增长动能被悄然削弱。
更严峻的是，这种高债务状态催生了自我强化的恶性循环：为支付日益攀升的利息，政府只能不断发行新债；而新债供给激增又进一步推高融资成本，加剧市场对偿债能力的疑虑。过去长期承接美债的主要外部买家，如中国、日本等，近年来配置意愿明显降温，部分新兴市场央行甚至启动主动减持进程。
与此同时，美债作为传统避险工具的稳定性也遭遇挑战。在美联储频繁调整利率路径、通胀预期反复摇摆的背景下，美债价格波动率显著抬升。曾经广受信赖的“低风险+稳收益”组合，如今更多呈现出“高波动+高不确定性”的特征，令各国储备管理者不得不重新评估其资产配置逻辑。
尤为关键的是，美元正从一种中立结算媒介，逐步演变为地缘博弈中的战术工具。近年来，美方多次以金融手段实施单边制裁，冻结他国外汇账户、切断SWIFT通道、限制主权资产交易权限。此类操作虽短期彰显权力，却从根本上动摇了各国对美元资产“绝对安全”的心理预期——当本国战略储备可能随时被锁定或没收，继续大规模持有美债无异于将命脉交予他人之手。
在此宏观变局下，中国的资产结构调整具有鲜明示范效应。减持美债并非孤立动作，而是整套金融自主战略的关键落子。这不是被动防御，而是一场涵盖货币、资产、机制与规则的系统性重构。那么，腾挪出来的资金流向何方？新的安全垫又由什么构筑？
权威数据显示，中国黄金储备已实现连续15个月稳步扩容，节奏之坚定、周期之持久，在全球主要经济体中极为罕见。此举释放的核心信号清晰明确：黄金作为非主权、无对手方风险、跨周期保值的终极硬通货，正成为国家金融防火墙的重要支柱。它不依赖任何政府信用背书，不受单一货币政策扰动，亦不会因外交摩擦而贬值，是真正意义上的“终极保险单”。
值得留意的是，中国并未将减持美债所得美元简单沉淀为闲置外汇，而是通过结构性安排实现价值再创造。典型做法之一，是向部分发展中国家提供美元贷款，定向用于其偿还对美金融机构的存量债务。该模式既缓解了伙伴国短期偿债压力，又间接稀释了美元债务链条的集中度。
业内将其概括为“一鱼三效”：第一重效果，助力合作伙伴优化外债结构、增强财政韧性；第二重效果，深化双边经贸纽带与政策互信；第三重效果，则是在不引发市场剧烈反应的前提下，悄然拓展人民币在跨境融资、债务重组等中后台场景的应用接口。这是一种以静制动、润物无声的战略推进方式。
此外，本币结算体系的建设也在提速。从南美的巴西雷亚尔、亚洲的印尼卢比，到非洲的南非兰特，越来越多国家与中国签署本币互换协议并扩大直接结算范围。尽管现阶段交易规模尚难撼动美元主导地位，但其制度意义不可低估——每一次本币结算的成功落地，都是对旧有结算惯性的微小但确定的突破。
全球“去美元化”
这场变革早已超越单一国家行为，正在演变为一场覆盖多区域、多层级的结构性迁移。从主权国家到区域性组织，从中央银行到跨国企业，降低美元依赖已成为广泛共识与务实选择。
俄罗斯的转型堪称教科书级案例。遭受全面金融制裁后，俄方迅速将美元储备占比压缩至个位数，同步大幅提升人民币、黄金及欧元资产比重。这一果断转向不仅保障了其对外支付能力，更激发了其他面临类似风险国家的强烈共鸣。印度亦加快步伐，推动卢比与阿联酋迪拉姆、马来西亚林吉特等货币开展直接清算，并试点能源进口本币结算机制。
区域协作层面同样动作频频。东盟十国正合力搭建本地货币结算平台（LCS），旨在减少区域内贸易对美元中介的依赖，提升资金流转效率与抗干扰能力。该机制虽处于初期运行阶段，但已初步接入新加坡、泰国、马来西亚等国的实时支付系统，展现出较强的生命力与扩展潜力。
更具标志性意义的是沙特的态度转变。作为美元石油体系最核心的锚定国，沙特近年多次在G20、OPEC+等场合公开表示，愿就能源交易使用多种货币进行技术性探讨。这一信号犹如投入湖心的巨石，激起层层涟漪——若全球最大原油出口国开始松动美元定价刚性，整个大宗商品计价体系都将面临历史性重构。
面对这场席卷全球的货币再平衡浪潮，美国正陷入前所未有的战略被动。曾支撑其金融霸权的三大支柱——经济基本面、政策可信度与制度公信力——正同时遭遇侵蚀。昔日坚不可摧的美元护城河，如今裂痕纵横。
以美联储为例，其货币政策路径愈发难以预测：2024年大幅加息压制通胀，2025年初又突然转向鸽派暗示，年内政策基调反复切换达四次之多。这种“走一步看三步”的决策风格，严重扰乱全球资本定价逻辑。叠加高企的居民通胀压力与疲软的制造业PMI数据，美元作为“世界货币”的底层信用支撑正悄然流失。
政治层面的内在张力同样不容忽视。一方面，美国试图维系盟友体系内的金融特权，通过美元流动获取铸币税与信息优势；另一方面，又频繁启用金融制裁作为地缘施压杠杆。但现实是，每一次武器化操作都在透支美元的中立性声誉，最终反噬自身金融基础设施的吸引力与使用黏性。
即便美方试图以更高收益率挽留海外买家，也难以掩盖结构性矛盾：当前联邦政府利息支出已占财政总收入近27%，部分州级财政更是濒临技术性违约边缘。当一个主权债务主体连基本付息能力都引发市场质疑时，“无风险资产”的标签便失去了实质内涵。
当中国、印度、巴西等新兴力量集体优化储备结构、强化黄金配置、共建本币结算网络时，全球货币体系的多极化图景正以前所未有的速度具象化。这并非要彻底终结美元时代，而是构建一个更具弹性、容错性更强、风险分散度更高的新型架构。
具体路径包括：加速推进区域性本币支付基础设施互联互通，例如中国—东盟跨境支付联合实验室已进入实测阶段；支持非洲大陆自贸区（AfCFTA）探索泛非结算货币可行性；同时扩大特别提款权（SDR）篮子中高信用新兴市场债券的纳入比例，提升多元资产在全球官方储备中的能见度与可及性。
长远来看，人民币、印度卢比、巴西雷亚尔等货币在全球支付与储备中的份额提升，将形成一种动态制衡机制。这一过程注定漫长且充满博弈，但趋势已然明朗——当超过60个国家将本币结算纳入双边合作议程，当金砖国家新开发银行新增成员国达10个，当全球央行增持黄金规模连续三年刷新历史纪录，旧秩序的松动已是事实而非预言。
一个更加均衡、更具韧性的全球货币生态正在孕育。美元仍将长期保持最主要储备货币地位，但其排他性优势正不可逆转地消退，“不可挑战”的神话已然落幕。
中国持续减持美债、稳步增持黄金，既是应对复杂外部环境的审慎之举，更是参与塑造未来国际金融秩序的主动作为。这一选择正在引发连锁反应：越来越多国家意识到，将全部金融安全寄托于单一货币，本质是一种高危策略；唯有构建多层次、跨资产、多币种的风险对冲组合，才能真正筑牢国家经济安全底线。这不仅提升了全球金融系统的稳定性，也为世界经济迈向更包容、更可持续的发展路径注入了新动力。
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