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2026年军工板块投资可关注六大方向：一是建军百年目标牵引的内需主线行情；二是上市公司军贸业务进展催化及超额利润贡献；三是军转民带来的海量市场，深耕军工前沿技术且业务开拓能力优秀的企业有望开辟第二增长曲线；四是地缘形势变化带来的市场情绪加持，给军工板块带来显著超额收益；五是聚焦新域新质作战力量；六是商业航天领域，低轨卫星发射提速，商业火箭技术加速迭代，产业链有望脱颖而出。

来源：新财富杂志（ID：xcfplus）

作者：石康（兴业证券经济与金融研究院常务副院长、高端制造研究中心总经理、军工机械行业首席分析师）

更多详细内容参见2月份出版的《新财富》杂志

在基本面边际向好和标志性事件催化下，2025年军工板块表现活跃。3月，在上游元器件相关企业领涨之下，中证军工指数上涨1.72%，跑赢上证指数1.27个百分点；5月7日至8月末，印巴空战、九三阅兵及中报改善驱动中证军工指数上涨28.73%，跑赢上证指数12.39个百分点。

展望2026年，可以从内需、供给、外贸、地缘形势等维度研判行业基本面。

内需层面，建军百年目标牵引内需向好。2026年为实现建军百年奋斗目标的攻坚之年，重要性不言而喻。二十届四中全会提出，如期实现建军一百年奋斗目标，高质量推进国防和军队现代化，加快机械化、信息化、智能化融合发展，要加快先进战斗力建设，巩固提高一体化国家战略体系和能力。

供给层面看，在高质量推进国防和军队现代化的导向下，我们认为，盈利端要精选竞争格局好，生产力高效，能支撑军队低成本、高效益发展的企业。

外贸层面，“五七”印巴空战中，国产装备初露锋芒，九三阅兵中，新一代武器装备集中亮相。从制造业能力看，我国制造业增加值占全球的比重由2004年的8.6%提升至2024年的27.7%，已是毫无疑问的全球第一。但从军贸占比上看，2024年我国军贸出口额占全球的3.9%，低于美国、德国、法国、英国、意大利，仅排在第六位。我国尚未获得与军事能力、制造业能力相匹配的军贸份额，军贸未来5到10年持续上行的大趋势非常明确。

地缘形势层面，全球百年变局加速演进。2025年，多个地区爆发局部冲突，国际安全局势总体维持高位震荡。全球主要地区动荡事件呈现“多点爆发、链式外溢、长期延宕”的特征，国际地缘环境正面临持续扰动与复杂化趋势。

基于上述研判，2026年军工板块投资可关注六大方向。

一是内需牵引主线行情，“十五五”时期国防和军队建设顶层设计思路指引装备建设需求，关注上市公司需求落地节奏及可能获得重点投入的高成长方向。

二是关注高端武器装备出口带来的超额利润，军贸产品利润弹性总体显著高于内需，关注相关上市公司军贸业务进展催化及超额利润贡献。

三是关注军转民带来的海量市场：与特种市场相比，民用市场空间更大、需求多元、规模效应更显著。随着人工智能、新能源需求快速增长，深耕军工前沿技术且业务开拓能力优秀的企业，有望开辟第二增长曲线。

四是关注地缘形势变化带来的市场情绪加持，2015年以来，美舰擅闯南海、南海仲裁案、菲律宾擅闯仁爱礁等一系列与我国核心利益高度相关的地缘事件，均在一定时间段内给军工板块带来显著超额收益。

五是聚焦新域新质作战力量。

六是商业航天星辰大海，空间广阔。2026年，低轨卫星发射进一步提速，商业火箭技术加速迭代，优势企业有望登陆资本市场，产业链投资机会值得继续重点关注。

据报道，SpaceX预期2025年营收达到150亿美元，2026年将增至220亿至240亿美元，其中超80%的收入来自星链业务。SpaceX已实现正向现金流，正在推进IPO计划，对应估值达到1.5万亿美元。我国主要星座计划包括GW星座、千帆星座、鸿鹄-3星座和吉利未来出行星座，规划卫星数量在4万颗以上，但截至2025年12月6日，合计入轨卫星数量仅有285颗，不足星链的3%。以千帆星座为例，在国际电信联盟（ITU）规则下，垣信需在2032年前完成1500颗卫星部署，2038年前完成全部1.5万颗组网。

展望高端制造各个领域，商业航天已然成为中美之间技术能力及产业进展差距最大的方向。无论基于国家安全还是产业发展考虑，我国航天强国战略在政策加持下必将获得强势推进。对标美国，国内商业航天产业链各环节空间巨大。

随着商业航天企业提速IPO，板块有望扩容。2025年6月，证监会发布《关于在科创板设置科创成长层增强制度包容性适应性的意见》，明确支持商业航天等前沿科技领域企业适用科创板第五套上市标准。政策利好推动下，蓝箭航天、屹信航天、天兵科技、星河动力等企业均启动IPO辅导，产业链核心企业加速上市进程。

展望2026年，低轨卫星发射进一步提速，商业火箭技术加速迭代，优势企业推进登陆资本市场，商业航天产业链有望脱颖而出，产业链投资机会值得继续重点关注。

从重点产业方向展望，精确制导武器产业链，战略重要程度高，前期部分需求延后，且受备战需求牵引显著；新域新质作战力量维度，水下攻防、无人智能、网络信息等方向有望获得重点投入；“两机”产业链，军用航空发动机需求稳健，供应链补库趋势启动，国产商用发动机产业化曙光已现，海外燃气轮机、商用发动机企业订单累积、景气久期持续拉长；军贸产业链值得关注；军转民领域，关注AIDC（人工智能数据中心）、红外传感、消费电子等领域牵引的优质企业的新增长极；商业航天领域，关注产业化加速带来的卫星、火箭及地面终端环节投资机会。

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