本文转载自微信公众号：申万宏源宏观

1. 美国1月整体CPI略弱于预期，核心CPI符合预期。1月美国CPI同比2.4%，市场预期2.5%，环比0.2%，市场预期0.3%；1月核心CPI同比2.5%，市场预期2.5%，环比0.3%，市场预期0.3%。

2. 1月核心商品CPI环比基本持平，车辆通胀是主要拖累。1月美国核心商品CPI环比0%，车辆是最大的拖累项，受关税影响的IT商品、视频音响制品、体育用品、玩具分项环比有所升温。

3. 1月核心服务CPI环比升温，主要拉动项为交运、通信服务。1月核心服务CPI环比0.4%，较12月的0.3%有所抬升，其中住房分项环比继续降温，但超级核心服务通胀升温，交运服务（机票等）、教育通讯服务（电话费、网费）是主要拉动项。

4. 数据公布后，市场表现为“降息交易”，美债利率、美元指数回落，美股期货、金价上涨。

5. 1月整体CPI“暂时”缓和了市场的担忧，但仍需关注核心通胀的“粘性”。我们重申，2026年美国通胀或“前高后低”，上半年需关注关税传导的“最后一公里”、减税的需求效应，以及车辆通胀反弹的可能性。下半年或为通胀的“顺风期”。

打开网易新闻 查看精彩图片
打开网易新闻 查看精彩图片