马年春节临近，券商卖方研究所却丝毫没有"放假"的意思。根据公开平台数据，2月16日（除夕）至2月23日（大年初七），超过100场券商路演密集排入假期日程，一场围绕AI等热门议题的春节"路演大战"已然打响。

西部证券是这场假期攻势中最为高调的参与者。据悉，该券商研究所打出"春节八天不打烊，研究相伴不停歇"的标语，从除夕到初七连续八天安排线上直播，合计15场电话会议。其中最引人注目的一场，是除夕当晚9点——正值央视春晚黄金时段——由研究所副所长、科技首席郑宏达开讲AI产业。

开源证券的路演密度同样不低。除夕当天"休息一天"之外，初一至初七每天安排两到三场路演，假期累计达30场。此外，华福证券、兴业证券、华源证券、长江证券等多家券商也在假期中有所部署。据万得3C会议数据，仅初四至初七就有超80场路演蓄势待发。

值得注意的是，在这波假期路演潮中，中小券商明显更为积极，而头部券商则相对"安静"。东方财富Choice数据显示，西部证券分析师人数从2024年底的70人增至2025年底的99人，开源证券则从90人扩至103人，两家券商均在逆势扩招。2026年年初，西部证券副总经理赵英华亲自挂帅负责研究业务，被视为公司加码研究投入的信号。

这种高强度服务的背后，是公募基金降费改革带来的行业性压力。Wind数据显示，2025年上半年券商分仓佣金总额为44.72亿元，同比下滑33.98%。具体到个券，西部证券分仓佣金收入同比下滑超过20%，开源证券下滑超过40%，方正证券、德邦证券等多家券商的降幅甚至超过50%。佣金"蛋糕"缩水，迫使腰部券商以更高频次的路演和更极致的服务响应来争夺有限的派点份额。

对于不同规模券商未来在研究业务上的投入分化，中金公司在研报中指出："对于业务综合化的大型券商而言，研究业务兼顾对外输出及对内赋能，预计这类券商将对研究业务保持战略性投入；对于部分将研究业务定位于盈利中心、公募分仓佣金排名靠前的中型特色券商而言，预计其未来将加大竞争力度，通过提升份额以弥补佣金费率下行的影响；对于小型券商而言，预计随着研究业务长期赚钱效应下降，逐步精简投研人员，将研究部门的定位转变为内部研究中心。"

声明：市场有风险，投资需谨慎。本文为AI基于第三方数据生成，仅供参考，不构成个人投资建议。

本文源自：市场资讯

作者：观察君