很多人把它们都当“模型公司”，但财务真相是：
商汤更像：生成式 AI 平台 + 算力/训练推理需求驱动的“AI 工厂”
讯飞更像：平台 + 行业应用 + 消费硬件的“AI 产业化公司”
（看懂这一点，你就不会只盯“模型强不强”）
一、商汤：从「视觉AI」切到「生成式AI」，收入主心骨已经变了
商汤 2024 年总收入约 37.7 亿元 ，其中 生成式 AI 收入约 24.0 亿元 ，同比增幅超过 100%，并成为最大业务板块。
到 2025 年上半年，商汤披露总收入约 24 亿元 ，生成式 AI 收入继续高增，并强调回款/应收回款改善与亏损收窄。
1）把商汤放进“四口径”结构图
（1）平台 Platform：SenseCore / 大模型平台能力打底
你可以把它理解为：训练、微调、推理、管理的一整套“生产线”
平台化的目的：让能力可复用、让客户持续用、让生态可扩张
（2）API API：面向开发者/企业的调用与能力开放
典型是按调用/并发/套餐计费（不同客户口径不同）
这条线的关键指标：调用量、留存、ARPU、推理成本
（3）行业方案 Solution：多模态 + 行业场景工程
城市、企业、终端等场景：卖“可验收的业务闭环”
（4）交付服务 Delivery：部署、集成、运维、验收
商汤在财报/公告里反复强调“回款、应收回款”，本质就是交付型业务的生命线
商汤更像在卖“生成式 AI 供给能力”——谁要训练/微调/推理，它就有收入空间。 而不是单纯卖一个 C 端应用。二、讯飞：典型“平台 + 业务”双轮驱动，现金流靠“行业与产品”
讯飞在报告中明确采用 **“platform + business（平台 + 业务）”**路线：一边是开放平台能力，一边是教育、医疗、汽车、城市等业务落地。
1）讯飞的“四口径”拆法（带真实业务数据）
讯飞 2024H1（半年报英文简版）里给出了核心业务收入（人民币）：
教育产品与服务约 28.60 亿元 （同比 +25.14%）
开放平台约 23.45 亿元 （同比 +47.92%）
智能硬件约 9.00 亿元 （同比 +56.61%）
汽车业务约 3.52 亿元 （同比 +65.49%）
医疗约 2.28 亿元 （同比 +18.80%）
同时，讯飞开放平台披露：提供 708 项 AI 能力 ，开发者规模持续增长，并形成 API 矩阵与插件生态。
把这些放进“四口径”：
（1）平台 Platform：讯飞开放平台 + 星火底座
平台不只是“模型”，还有能力库、插件、生态、企业赋能体系
这条线的特点：更像“AI 能力供给 + 生态运营”
（2）API API：708 能力的 API 矩阵
对开发者/企业开放调用，形成持续性收入与生态粘性
（3）行业方案 Solution：教育/医疗/汽车/城市等
讯飞最强的地方是“行业闭环产品化”：尤其教育、医疗这类可规模复制的赛道
（4）交付服务 Delivery：ToB/ToG 的集成与验收
报告里反复强调“可验证、可规模”的应用基准，本质就是交付与验收体系
讯飞更像在卖“AI 产业化结果”——把大模型塞进教育/医疗/汽车/城市/硬件，把结果做成产品与方案。三、商汤 vs 讯飞：一张对照表（建议直接收藏）
维度
商汤（更像AI工厂/供给侧）
讯飞（更像产业化/应用侧）
主引擎
生成式AI成为最大板块
平台+教育/硬件/汽车等多轮驱动
平台
强调平台化算力/模型能力
开放平台 708 能力+生态
API
以调用/能力开放带动放量
API 矩阵清晰、开发者生态强
行业方案
多模态+场景工程推进
教育/医疗/汽车等“结果产品化”
交付关键
回款与应收回款改善是生命线
可规模复制的行业产品+交付验收体系
四、最该盯的「3 个验证信号」（用来写后续连载） 商汤：看它是不是从“交付型”走向“平台型”
生成式 AI 占比是否继续提高 （商汤已披露 2024 生成式AI为最大板块 ）
回款/应收改善是否持续 （公告强调回款提升、亏损收窄 ）
推理侧规模化：单位成本下降 + 调用量上升 （决定 API 放量能不能赚钱）
开放平台收入增速与续费 （半年报显示开放平台同比高增 ）
教育/硬件是否继续扩张但不牺牲利润质量 （教育与硬件收入增长明显 ）
行业方案是否从“项目”变“标准产品” （决定规模化天花板）
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