2月15日，中信证券发布证券行业研究报告，对行业发展阶段作出系统性判断，并提出两条投资主线。

研报指出，2025年证券行业利润创历史新高，但股价表现与过往牛市周期相比差距明显。回顾行业发展脉络，证券业先后经历了"单一经纪业务驱动""创新业务打开增量空间""政策周期驱动业务周期"三个阶段。展望"十五五"时期，中信证券认为行业有望步入"杠杆驱动ROE提升"的新阶段，并将迎来四大边际变化：ROE从"持续下滑"走向"逐步提升"，发展从"聚焦扩新"走向"存量深耕"，格局从"百花齐放"走向"扶优限劣"，经营从"波动剧烈"走向"稳健发展"。

在投资方向上，中信证券建议关注两条主线："1）围绕一流投行建设，具备市占率、净利率、杠杆率提升能力的'航母级'券商；2）有望通过并购重组与精细化运营，跻身头部梯队的中型证券公司。"

值得关注的是，这并非中信证券首次就证券行业提出类似框架。今年1月18日，中信证券曾在研报中指出，包容性改革是"十五五"期间资本市场改革的核心内容，证券行业在投行业务、衍生品、财富管理与国际化等领域有望迎来重大结构性机遇，彼时同样建议关注冲击国际一流投行的龙头公司以及具备跻身头部梯队潜力的中大型券商。

从行业基本面来看，已有多家上市券商披露2025年业绩数据。其中，中信证券全年实现归母净利润300.51亿元，同比增长38.46%；国泰海通预计同比增长111%至115%；国联民生预计同比增长约406%。

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本文源自：市场资讯

作者：观察君