去年11月，美国财政部一纸数据报表轻飘飘发出来，却让华尔街交易员手里的咖啡凉了半截——中国持有的美债余额定格在6826亿美元，创2008年9月以来新低。这数字背后，是整整12年的转向：从2013年11月峰值的1.3167万亿美元，到今天腰斩过半，净减超6300亿。你细品，这哪是减持，分明是一场静水深流的资产重装。
早些年可不是这样。那会儿外汇储备哗哗涨，几年工夫从几十亿冲到几万亿，账上鼓囊囊，心却空落落——海外投资人才少、渠道窄、经验薄，放眼全球，能“随买随卖、稳如老狗”的，真就只剩美债了。它不像股票跳脚，也不像新兴市场债动不动被制裁，连美联储自己都说：“美债是全球金融压舱石。”于是2009到2013年，咱们的美债持仓一路冲上80%～90%的顶峰，成了华盛顿最沉默也最可靠的债主。
可石头也会风化。2022年起，减持节奏明显加快，三年下来又甩出去2800亿。2025年3月，一个不太起眼的节点来了：英国持有美债反超中国，咱们从第二大海外债主滑到第三，这是2000年10月以来头一回。消息没上 headline，但纽约债券圈茶水间已经有人低声说：“China’s not just watching anymore.”
钱去哪儿了？黄金堆得最实在。截至2026年1月末，7419万盎司，连续17个月增持，每盎司都是实打实的“不看脸色”。另一头，钱也没全躲进金库——美国机构债、优质公司债悄悄接盘，收益率高个0.5～1个百分点，不激进，但够暖手。还有“一带一路”沿线国家的主权债，越南、印尼、阿联酋的本币债都进了池子。美元资产在外汇储备中的占比，从2018年的37%一路滑到2025年的24%，像退潮一样，一点不声张。
不是翻脸，是醒得早。美国联邦债务2026年初逼近38.5万亿，光利息就快吞掉1万亿美元，是2020年的三倍。穆迪早把美国主权评级从Aaa砍到Aa1，信用光环早不是当年那枚“免检金牌”。更别提动不动冻结俄、伊、委外汇储备——哪天轮到你，美债再“安全”，也锁在别人服务器里。2022年那波美债暴跌，咱们账面浮亏不小，谁心里没点数？
有趣的是，风向真变了。印度跟上，沙特松手，巴西开始试水本币结算。2025年全球央行买金863吨，2026年预估850吨，黄金储备占比首超美债持仓。这不是抄作业，是集体换防。
美国财长贝森特2月10日那句“我们是对手，但不想脱钩”，听着客气，可2月头一周，美方代表团就已抵京闭门谈了三天。对吧？大国之间，话不说满，事早干完。
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