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美团作为行业龙头出现大额亏损，核心原因并非单纯“新业务烧钱”，而是主业盈利被激烈的市场竞争击穿，再叠加新业务和海外扩张的持续投入，最终导致整体亏损。

一、主业“现金奶牛”突然倒奶：竞争击穿盈利模型

美团的亏损，最大的“锅”来自它最赚钱的核心本地商业分部（外卖、到店、闪购等）：

- 2024年，该分部还贡献了524.15亿元的经营利润，是绝对的现金牛。

- 到了2025年，直接转为68亿-70亿元的经营亏损，利润落差接近600亿元。

这背后是2025年爆发的外卖/即时零售补贴大战：

- 淘宝闪购、京东外卖等新玩家强势入场，用大额补贴抢夺市场，美团的市场份额被压缩到55%-58%。

- 为了守住阵地，美团被迫跟进，在用户红包、商家扶持、骑手补贴上的投入大幅飙升，直接侵蚀了毛利率。

- 同时，即时配送网络的人力、运营成本持续上涨，成为难以压降的刚性负担。

二、新业务与海外扩张：雪上加霜的持续投入

除了主业亏损，新业务和海外扩张也在持续消耗资金：

- 新业务：如美团优选、快驴等，虽然收入在增长，但仍处于亏损状态，2025年三季度单季亏损就达13亿元。

- 海外业务：美团在2025年加大了对海外市场的投入，在市场调研、团队搭建、本地化运营上持续烧钱，短期难以贡献正向利润。

这两部分的亏损，进一步放大了整体业绩的压力。

三、总结：不是“财不配位”，而是“战略防守”

美团的亏损，本质上是一场为了守住基本盘而进行的战略防守：

- 它不是没有盈利能力，而是为了应对新玩家的冲击，主动把利润让渡给了用户和商家。

- 这种“以价换量”的策略，短期会导致巨额亏损，但长期是为了巩固市场地位，等待行业出清。

所以，你看到的“亏损”，更像是一场激烈的市场战争留下的硝烟，而不是美团本身失去了造血能力。