很多人一看到泡沫就来劲，张口就是“割韭菜”。
泡沫不是偶发病，它更像现代经济的标配零件。你可以不喜欢，但你很难不使用。
最扎心的矛盾就是，一边是工厂连夜扩产，另一边是很多年轻人找不到理想工作。
更魔幻的是，美国公司疯狂砸AI，芯片模型算力一轮接一轮突破，可地铁机场社区却越来越旧。
这不是“世界坏掉了”。
这是你还用“理性生产消费”的老框架在看一个“共识驱动资产定价”的新世界。
一个很狠的底层判断，财富在很大程度上是一种“觉得”。你觉得它值，它就值。你不觉得，它就是一堆没用的东西。
所以繁荣和萧条，本质是“嗨”与“不嗨”。
经济学里有个老指标叫恩格尔系数。吃饭支出占收入比例越高，越穷。越低，越富。世界银行粗分档是60%以上温饱，40%到60%小康，20%到40%富裕，低于20%较发达。
从1978年到2024年，中国居民在“吃”上的占比下降超过一半。我们把更多钱花在吃饭之外的事情上，也就是花在“想要”上。
这才是就业结构变化的底层原因。制造业当然重要，但真正能吸纳大量就业的，往往是围绕“想要”生长出来的巨大服务网络。
你去问一个“完全理性的人”，看电影有什么用。他会说没用。可这个“没用”的行业，却能提供超过就业岗位，还带动餐饮、交通、住宿一整串消费。
泡沫不是骗局，而是把“非必需”变成“愿意付费”的共识装置。没有这层共识，现代服务业规模根本撑不起来。
泡沫之所以容易发生，是因为很多资产并不是消费品，而是资本品。消费品买了就消耗掉。资产买了还在那儿，存量巨大，成交量很小。
结果是少量成交就能给巨量存量“定价”。它不需要所有人真金白银去买一遍，只要边际成交把价格抬上去，整个社会的名义财富就“被动增值”。
泡沫最可怕的地方，不是涨得快，而是它用极小的交易量，改写了全体人的资产幻觉。
当资产价格上涨形成共识，持有者会惜售，旁观者会追涨。再叠加信贷扩张、做空受限、供应受控，预期就会正反馈，像滚雪球一样滚成龙卷风。
所以别把泡沫简单归咎为“群众愚蠢”。专业交易者和名贵花球并没有传说中那种剧烈暴涨暴跌，很多只是酒馆里业余人士起哄押宝。
交易不需要保证金补仓，崩盘后多数只要付违约金就能结清。冲击远没传言那么夸张。
政府也不会从历史中吸取教训。更糟的是，人们把传说当史实，从中吸取似是而非的教训。泡沫真正的麻烦，在于权力和制度也会下场。
法国的密西西比公司泡沫、英国的南海泡沫，本质都离不开“垄断特权”和“国家兜底预期”。
公共政策制造稀缺图景，再加上财政压力，泡沫就会被“国家叙事”吹大。最后破的时候，也往往更难看。
A股为了“保护中小投资者”，上市、再融资、并购门槛高，形成“壳溢价”。
正常市场里，价格高了供给会出来，IPO增发会平抑估值。可当供给被审批流程卡住，做空机制又不对称，泡沫更容易积累。
等到“IPO堰塞湖”泄洪，中小市值股票就容易被市场教育。AI砸钱砸得凶，是资本在寻找下一轮“共识资产”。地铁机场社区变旧，是公共财政和分配结构在另一条线里慢慢磨损。
那中国该怎么看泡沫：
第一，别妖魔化泡沫。没有适度的“故事”和“预期”，很多新产业根本起不来。尤其是硬科技、长周期研发，离开资本市场的定价想象力，很难撑过早期亏损。
第二，别迷信泡沫。泡沫本质是共识，最怕共识高度协同、所有人动作一致。材料提到的“龙王理论”说得很绝。越一致，越接近“奇点”。
第三，最重要的是制度要允许对冲与纠偏。
投机者和套利者很多时候反而是平抑泡沫的力量。甚至一些学者认为，衍生品提供的风险分工，是全球贸易与分工的基石。
你把它一刀切掉，看似“更安全”，实际是把风险憋在系统里，等它以更难看的方式爆出来。
繁荣从来不只是“够用”。繁荣一定包含“想要”。想要就意味着溢价、共识、故事，也就意味着泡沫的影子永远存在。
总结
中国要做的不是拒绝泡沫，而是学会驾驭它。
让资本为创新服务，让共识为产业升级服务，让监管盯住杠杆和欺诈，但别把市场的自我修复能力也一并掐死。
人类这盘棋，很多时候就是靠“嗨”在推进。关键在于，嗨到哪里算够，什么时候该收。
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