深圳商报·读创客户端记者 陈燕青

蛇年中国股市走势强劲，多个指数涨幅超过20%。春节长假过后，A股将迎来马年的交易时段。展望马年，摩根资产管理中国副总经理兼投资总监杜猛表示，过去一年的市场修复主要源于对过度悲观预期的修正与估值修复。进入马年，期待优质上市公司的业绩恢复增长能够与估值修复形成共振，迎来真正的“戴维斯双击”。

杜猛分析称，从宏观数据看，中游行业的需求与投资增速差自2025年中开始由负转正，这意味着供需关系迎来发生实质性改善。预计2026年中游工业品的价格将进入同比上行通道，进而带动相关行业整体净资产收益率的回升。同时，部分消费领域的复苏迹象也已显现，航空、酒店、旅游等行业的数据明显好转。这些微观的积极信号，构筑了上市公司盈利从底部回升的基础。

“更为关键的是，随着中国产业全球竞争力的持续提升，国际投资者正在重新审视并增加对中国资产的配置，这一价值重估的进程远未结束。”杜猛表示，“在全球秩序深刻变化的时期，中国所展现的稳定性尤为可贵，我们预判人民币或已进入长期升值通道，这将使以人民币计价的中国资产获得更广阔的价值重估空间。”

杜猛对权益资产持积极看法，但并非预期全面的指数牛市，而是更看好结构性的机遇。主动管理今年依然大有可为，深度研究和精选个股的重要性进一步凸显。

杜猛表示，我们将循着中国经济复苏与上市公司业绩增长的核心逻辑，去寻找未来两到三年的投资机会，将焦点回归到企业稳定增长与现金流持续创造的本质上来。无论新兴赛道还是传统行业，只要符合这一本质，都可能涌现出优秀的投资标的将重点关注以下几大产业方向。

一、人工智能仍是全球共识度高且具变革性的产业方向。关注点不限于算力基础设施，更将紧密跟踪新的应用落地和硬件端的创新。我们将秉持“积极参与、持续求证、动态调整”的策略，去伪存真，努力寻找能够真正做大做强、穿越周期的科技企业。

二、中游制造业领域蕴藏着丰富的机遇，其中中国企业的全球化拓展是清晰的主线。中国制造业的出海正从过去的“加工环节”，升级为包含研发、管理和生产的“真正本土化运营”。在工程机械、家电、汽车等多个领域，一批具备全球竞争力的公司正在脱颖而出。

三、部分传统周期行业的属性也在发生深刻变化。以有色金属为例，在供给刚性约束和全球电气化需求的双重驱动下，相关公司盈利趋于稳定，并随着现金流改善而增加分红，正从纯粹的周期股转变为成长股或高股息价值股。

四、经历过长期调整与供给出清的行业，正迎来供需格局的根本性逆转。以锂电行业为例，过去几年的激烈竞争与行业洗牌，使得行业供给格局显著变化。在需求端，除了电动汽车外，储能正成为强劲的新增长极，结合全球电气化和减排目标，行业需求有望保持长期稳定增长。目前行业整体利润率处于低位，部分环节已出现涨价迹象，龙头企业的估值具备较强的吸引力。

五、在消费领域，我们不应因短期数据的疲弱而低估其长期潜力。随着人均GDP增长和财富效应的代际延续，居民消费意愿具备长期提升的基础。未来的机会将属于能够精准捕捉并创造新需求的公司，例如由年轻一代驱动的“悦己型”新消费。

展望马年，杜猛表示，随着企业盈利的底部回升、产业竞争力的全面彰显，以及全球资本对中国资产的重新定价，有理由对权益市场保持期待。我们将继续坚守长期投资文化，坚持以研究驱动投资，严谨管理风险，努力为持有人创造可持续的长期价值。