《120万亿在狂奔，钱却更“胆小”了？》

——资管规模创新高，但新增资金一半回流银行，这不是退缩，而是升级

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你以为资管大爆发，钱都冲向股市和创投了？
恰恰相反。一半新增资金，选择了“类存款”。

数据显示，2025年末资管总规模达120万亿元，同比增长13.1%。但其中28.7万亿元配置在同业存款和存单上，全年新增4.6万亿元，占新增底层资产约五成，比重一年抬升20多个百分点。规模在加速，风险偏好却在收敛。

为什么会出现这种“反差感”？

第一，利率中枢下行后，确定性本身变得更值钱。

当信用利差被压缩、权益市场波动加大，存单就像金融体系里的“安全气囊”，收益不高，却稳得住。与其追逐波动，不如锁住现金流，这是典型的防御型配置。

第二，居民心态变了。

走进银行网点，客户最常问的一句是：“本金安全吗？”这句话决定了资金走向。“保住本金就是胜利”，已成为一种时代情绪。

这是不是钱在“空转”？未必。央行已明确，随着直接融资加快、融资渠道更丰富，居民资产将在存款与资管之间更灵活切换。存单是底仓，不是终点。底盘稳了，风险资产才有腾挪空间。

真正成熟的市场，不是越投越激进，而是越大越克制。

看懂这轮“存单化”，就看懂了中国财富管理正在从“冲规模”走向“做结构”。

一句话带走：稳，不是退场，而是蓄势。

（唐加文，笔名金观平；本文成稿后，经AI审阅校对）