内容提要：
受美国对俄石油巨头实施超级附带制裁，以及施压印度大幅减少进口俄罗斯海运原油影响，俄罗斯主力乌拉尔原油价格暴跌至每桶平均37.50美元，与布伦特原油价差扩大至创纪录42%。印度12月进口量环比降29%至近年最低，俄原油出口收入同比锐减23%。国际能源署称俄1月俄罗斯石油出口减少35万桶/日，趋势恶化将持续重创俄财政与战争机器。不过仅靠压缩能源收入不足以迫使普京结束对乌战争，西方需结合更强的“制裁+震慑”策略进一步施压。
一、乌拉尔原油持续大幅下挫，与布伦特原油价差扩大到史无前例的42%。
去年美国对俄罗斯石油公司和卢克石油公司实施史无前例的制裁，以及特朗普利用关税施压印度减少进口俄罗斯海运石油后，俄罗斯主要石油品种乌拉尔原油布伦特原油的比价大幅下挫了42%，经济学家预测乌拉尔油价还将进一步下降。
俄罗斯石油正以有记录以来最大幅度的折扣出售，这对弗拉基米尔·普京的战争机器来说是一次极为沉重的打击。
俄罗斯出口乌拉尔原油的价格在一月份降至每桶平均37.50美元，原因是克里姆林宫面临美国制裁和与印度为了获得美国的优惠关税税率而大幅的减少进口俄罗斯海运石油。
2月14日周六，国际金融研究所前首席经济学家罗宾·布鲁克斯在接受《金融时报》采访时称，周五的乌拉尔原油比布伦特原油便宜42%，当天布伦特原油每桶售价为67美元。
这一下降对克里姆林宫来说是重大打击，因为他试图用出售石油的资金来资助对乌克兰的入侵战争。
迄今为止，俄罗斯与其石油进口国大多找到绕过西方制裁以支撑俄罗斯经济并支付俄罗斯战争费用的方法。
二、特朗普对俄罗斯石油公司的制裁和印度大幅减少购买俄罗斯石油，推动了乌拉尔油价大幅下跌。
但在2025年10月美国总统特朗普对俄罗斯石油巨头俄罗斯石油公司和卢克石油实施附带与其交易国提高关税的超级制裁后，局势发生了巨大变化。一直不愿意停止购买俄罗斯石油的莫迪，在特朗普对进口的印度商品加征25%的关税后，迅速改变能源进口结构，持续大幅的减少从俄罗斯进口石油。
根据CREA的数据，2025年12月印度的俄罗斯原油进口量环比大幅下降29%，降至自价格上限政策实施以来的最低水平。俄罗斯的原油出口总收入环比下降12%，至每日1.98亿欧元。其中海运原油收入环比大幅下降16%，总计每日1.39亿欧元。与2024年12月对比，俄罗斯的原油出口总收入和海运原油收入分别大幅下降23%和25%。
由于石油收入大幅下降，2025年12月，俄罗斯的月度化石燃料出口收入和月度出口量环比均下降2%，同比下降23.3%至每日5亿欧元——这是自全面入侵乌克兰以来的第二低数字。
毫无疑问，如果这种情况持续下去，对克里姆林宫来说将面临巨大问题，因为维持俄罗斯经济运转的关键策略之一是利用强劲的石油出口收入。而能源收入又是克里姆林宫军费的主要来源，俄罗斯的石油收入大幅下降，对俄罗斯入侵乌克兰战争的影响相当重大。
三、更为严重的是，俄罗斯能源收入下降的趋势还将继续恶化。
美国总统特朗普2月早些时候表示，印度同意停止购买俄罗斯石油，以换取降低关税。虽然目前印度购买的俄罗斯石油比起2024年的峰值下降了一半以上，但要完全停止购买，则意味着俄罗斯的石油出口量还将下降五分之一左右。
周五，国际能源署表示，莫斯科的石油供应在一月份减少了“可观”的35万桶/日，原因是“受到华盛顿和更广泛欧盟制裁加大的压力”。
总部位于巴黎的机构表示，Kpler油轮追踪数据显示，印度当月进口俄罗斯原油的量降至每日110万桶，为自2022年11月以来的最低水平。Kpler称：“由于欧盟对进口俄罗斯原油制造的产品实施新一轮限制，关键出口炼油厂开始寻找替代供应，印度的成品油出口受到了特别严重的打击”。美国制裁迫使印度减少进口俄罗斯石油，欧盟对俄罗斯原油为原料的成品油的制裁，则迫使印度减少了对俄罗斯石油的需求。
欧盟本月启动了自四年前入侵乌克兰以来对克里姆林宫的第20轮制裁。这些措施从七国集团（G7）国家的价格上限转向对俄罗斯原油全面禁止海运服务。
面对石油收入减少和制裁，俄罗斯央行周五连续第六次降息，试图振兴经济。尽管通胀率升至6.3%，远高于4%的目标，俄罗斯央行仍在普京的压力下将关键利率从16%下调至15.5%。
这也意味着，乌拉尔原油的大幅折扣加剧了俄罗斯的财政压力。如果印度大幅减少甚至停止对俄罗斯石油的进口，这将迫使俄罗斯石油出口国以更低的价格出售原油，以吸引中企增加对俄罗斯原油的采购。但问题是，一个国家需要能源多元化，不太可能过于依赖单一国家的石油进口，这一原则意味着中企对俄罗斯原油的消化也存在上限，不太可能完全承接印度退出的俄罗斯原油。
基于此，乌拉尔原油价格今年剩余时间内可能仍会下跌，一方面因为基本面因素会导致全球油价下跌，另一方面俄罗斯原油因制裁面临结构性过剩将比其他国家的原油下降幅度更多。
四、结束俄罗斯入侵乌克兰的战争，仅靠压缩俄罗斯能源收入还不够。
尽管如此，就如许多俄罗斯经济学家所评估的那样，俄罗斯当前的财政形势似乎还不足以迫使普京缩减对乌克兰入侵战争的努力。因为克里姆林宫可以通过继续增加国内税收来弥补能源收入下降的缺口。
所以，在特朗普寻求进一步谈判以结束乌克兰战争时，西方对莫斯科必须采取“制裁与震慑”的战术，进一步施压克里姆林宫。所谓 “制裁与震慑”的战术，就是在第20个欧盟制裁方案禁止西方为俄罗斯提供海运服务，加上美国对俄罗斯石油和卢克石油实施制裁，极大限度地阻止一些国家购买俄罗斯原油的同时，还要做出让莫斯科民众震惊的突然行动。
【作者：徐三郎】
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