来源：经济观察网

经济观察网 惠普2025财年第四季度虽营收同比增长4.2%至146亿美元，但净利润同比下滑，且2026财年每股收益指引区间中值低于市场预期。全年归母净利润同比下降8.86%，毛利率降至20.34%，反映成本压力与盈利能力的持续走弱。

高管变动

2026年2月，CEO恩里克·洛雷斯意外离职转任PayPal首席执行官，引发市场对AI PC战略执行与成本控制能力的担忧。同期公司宣布在2028财年前裁员4000-6000人，虽计划节省10亿美元成本，但重组费用达6.5亿美元，短期加剧财务压力。

行业地位

打印业务持续萎缩：第四季度打印业务营收同比下降4%，耗材收入同步下滑，传统核心业务面临长期衰退风险。

AI PC转型滞后：尽管个人系统业务营收增长8%，但惠普在AI PC市场份额仅约14%，落后于联想。企业级AI部署缓慢，难以抵消传统业务下滑影响。

供应链成本压力：存储芯片短缺导致部分PC机型涨价，挤压利润空间。

财务状况

截至2025财年末，惠普资产负债率达100.83%，股东权益为负，长期债务93亿美元。自由现金流虽为28亿美元，但同比下滑，且负债与EBITDA比率升至2.08%，财务风险凸显。

股票近期走势

近一周惠普股价累计下跌6.66%，最低触及18.26美元，跑输电脑硬件板块及大盘指数。

机构观点

2026年2月，18家机构中仅22%建议买入或增持，44%持有，34%建议减持或卖出，目标均价23.77美元较当前股价潜在空间有限。花旗于2月17日将目标价从22美元下调至20美元，加剧悲观预期。

惠普股价下跌是业绩指引疲软、管理层变动、打印业务萎缩、AI转型缓慢及财务压力共同作用的结果。

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