我觉得是：波动率。
①什么的波动率？
字面理解，股市最近每天上下5个点，波动率就很大，每天上下0.5个点，波动率就小。
波动率分为历史波动率，以及预期波动率（也叫隐含波动率）。
历史波动率有计算公式，比如过去20天的历史波动率，就是20天涨跌幅的标准差。
预期波动率（隐含波动率）则是根据市场交易出来的期权价格，反推出来的，比如长假，很多大资金要买保护，推高了期权价格，就推高了预期波动率。
站在当前时间点，向以前看，对应的就是历史波动率，向未来看，对应的就是预期波动率。
②波动率为什么重要？
真实的金融市场是无数笔交易叠加的结果，每一笔交易都对应交易者对未来的预期，所有人的交易叠加，就成了波动率。
因此它能最大程度上描述了市场上所有交易者的整体情绪。
【相较基本面指标】
基本面与资产价格的走势，严格来说是两码事，当然这二者有一些联接，但这种联接关系是很不稳定的。
有时候某个基本面对应的是大涨，但有时候同样的基本面对应的就是大跌，最近典型的案例就是美国科技巨头的自办开支，在25年高资本开支会带来股价上涨，但26年通常带来股价下跌。
同样的，23年~25年中国的宏观经济并没有太大的变化，但股市天差地别。
因此相较基本面指标，波动率更直接锚定价格，参考意义更强。
【相较技术面指标】
这里会把资金面、量价关系等，统统称为技术面。
资金面的优点是解释性很强，缺点是很难统计完全，而且资金面是动态的变化的。基于量价关系计算得出的均线、MACD等，则完全是纯历史数据。
波动率相较资金面的优势是客观准确，相较量价指标的优势，则是包含了对未来的预期，同时波动率曲面，包含了更加复杂的期限结构，能提供更大的信息量。
③波动率的特征
波动率存在两个最典型的特征：
【脉冲回归性】
可以把市场整体理解为一个人，波动率就是它的情绪周期。
人总是在乐观与悲观之间摇摆，中间绝大部分时间都是平静的，某件事情（脉冲）发生，导致乐观/悲观，之后就是漫长的瓶颈期。
因此上图的上证50的预期（隐含）波动率，就是呈现锯齿状：脉冲来时冲高，对应市场的大涨或大跌，之后就回归平静。
【互相靠拢】
实际波动率与预期波动率，就好比是人在遛狗，人与狗不可能相聚太远，同时要么是人走在前，遛狗，要么是狗走在前，溜人。
因此实际波动率与预期波动率，会存在“互相靠拢”的特性。
④波动率怎么用？
深入理解波动率之后，我们可以把价格的一段完整上涨周期，跟波动率连接起来（下跌周期也是一样的）。
【上涨初期】
市场表面平静，实际上已近暗流涌动，体现为实际波动率平稳，但隐含波动率走高。
【加速上涨】
市场开始形成共识，资金加速涌入，各项技术指标走好，对应的隐含波动率继续走高，实际波动率也不装了，也走高。但上涨速度不如隐含波动率。
【筑顶】
到顶点后，股价的波动加大，日内大幅震荡，实际波动率大幅走高。
但此时隐含波动率（市场对未来的预期）已经走平，或者是速率放缓，最终被实际波动率超过。
对应的是有很多大资金在高位开始采取对冲，大多是卖出期权的方式，压低了隐含波动率的。
在实际波动率也冲不动之后，市场正式完成了筑顶。
【横盘震荡】
此时市场已经经过了一轮疯狂期，开始逐渐冷静下来。对应的是波动率的脉冲锯齿状结构。
横盘震荡时，实际波动率快速走低，对应K线不再大开大合，但隐含波动率下降速度更慢。
最终二者双双下跌，回归到正常状态，大概是历史50%分位值附近。
25年8月份以来，50指数的波动率走势，基本符合这个大周期：
⑤进阶
波动率其实是一套非常复杂的体系，后续的进阶包含波动率的期限结构、曲面、斜偏等，感兴趣的小伙伴可以深入学习，以波动率为核心，去完整全面的理解金融产品价格的周期。
⑥总结
总结：波动率是从第一性原理的角度来看待价格的波动，最大的用处是帮助我们确定价格所处的周期，由此可以寻找相对应的基本面的研究点，帮助我们从更全面的角度来理解金融市场。
实际操作时，波动率的脉冲回归特性，以及历史波动率和预期波动率的相互靠拢的特征，可以用来辅助择时。
包括我们的全天候增强组合，整体也是只需要管控波动率即可，稳固的系统通常大道至简。
今天就聊这么多，留言区见~
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