黄金超越美债，成为全球头号的储备资产。从经济、金融乃至大国竞争的角度看，这都是一个重要信号。
根据世界黄金协会2026年1月初发布的最新数据，截至2025年11月底，除美国外全球其他国家和地区的官方黄金储备——通常可理解为央行持有的黄金——总计约9亿盎司。以2025年底伦敦金价计算，其价值约为3.93万亿美元。
同期，美国之外的世界其他官方持有的美债规模约为3.88万亿美元。这意味着黄金储备的价值超过了美债储备，超出约500亿美元，虽是略微超越，但从经济学和金融学角度看，这是一个重要的信号。因为这是自1996年以来，30年首次出现这种现象。
我们先分析原因，再用一句话总结其深刻含义。
黄金储备超越美债（包括长期和短期），主要有四方面原因：
第一，近些年，除美国外，全球许多国家和地区的央行持续增持黄金，这从国内官方媒体报道中亦可见到。
第二，过去十多年来，除美国政府外，世界其他国家和地区相对不断减持美债比重。请注意，这是一升一降。
第三，黄金价格自2024年以来实现翻倍以上上涨。我记得2024年初伦敦金价每盎司还不到2000美元，如今已涨至约4500美元，涨幅不止一倍。正因金价大幅上涨，央行持有的黄金储备价值随之大幅增加。
第四，过去一年美元贬值，美元指数下跌约9.5%。这意味着美元相对于欧元、日元、英镑、加元、瑞士法郎等其他国际货币贬值，相对于人民币也贬值约4.8%。因此，第四个原因是黄金升值，美元贬值。
此外，黄金储备量不断增长，美债储备量持续减少。以上四个原因——量与价的共同作用——导致世界其他国家和地区央行的黄金储备价值超越了美债。
有朋友可能问：为何只对比美债？其他央行储备还有什么？一般而言，过去最主要的储备就是美债。其次是一部分外汇，如美元、欧元、日元、英镑等，但占比较少。第三部分就是黄金。此外还有少量外国股权类资产。长期来看，美债一直占比最大，黄金次之。最近尤其随着金价上涨，黄金储备增长非常快，二者共同构成央行外汇储备的最大比例。
开篇我已指出这是一个重要信号，其含义在于：替代美元和美债的其他货币及金融资产在储备中的增加，反映了它们战略地位的快速提升。请注意，能被央行长期持有作为储备的资产，必须满足对未来稳定性、安全性、流动性的最高要求。因此，除美元和美债外，其他货币（尤其是黄金）的储备规模增加并实现超越，反映的是其战略地位的快速上升。
从经济和金融学角度看，其核心反映了美元霸权地位的松动。请注意，美元霸权地位远未终结，但这确实反映了其松动迹象。
好了朋友们，不知道以上数据和分析讨论是否对您有所启发和帮助？也欢迎您发表意见和评论。
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