The Embarrassing Truth About Tariffs

特朗普为何对美联储研究其贸易政策的经济报告如此不满？

By The Editorial Board 社论委员会

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白宫本周开辟了与美联储斗争的新战线：一场关于美联储对特朗普总统关税政策后果研究的争论。如果关税在经济和政治上都是如此明确的赢家，为什么政府对此如此防备？

这场争论涉及纽约联邦储备银行四位经济学家上周发布的分析报告，我们曾介绍过。他们发现，美国家庭和企业承担了特朗普关税近90%的成本，这与特朗普声称外国人将买单的说法相反。

显然，白宫担心选民可能认为这项研究与他们的亲身经历相符。

国家经济委员会主任凯文·哈塞特周三在CNBC上抨击纽约联储的研究是"美联储系统历史上最糟糕的论文"，并建议撰写和发表该论文的人应该受到"纪律处分"。

如何处分？戴上枷锁示众吗？就为一篇关税论文？

美联储的分析与哈佛大学经济学家和德国基尔研究所关于关税成本分配的其他研究——以及常识——是一致的。没有广泛证据表明外国生产商正在降价以抵消关税，而这是外国人"支付"边境税的主要机制。

美元也没有走强，这是让外国人买单的另一种可能机制（我们就不展示方程式了）。

相反，关税导致那些仍在进口的商品在加征关税后价格上涨，同时进口量略有下降。美国人要么支付更高的价格，要么以选择减少的形式"支付"。

特朗普在更坦诚的时刻承认，这是他的关税政策带来的效果，即便这不是他的本意。他去年说，由于他的贸易政策，美国人可能不得不减少给孩子们买玩具，就是这个意思。

少数支持他关税政策的经济学家认为，边境税通过抑制美国消费，特别有助于重新平衡全球经济。

美联储的研究和类似论文试图对这些现象进行量化。哈西特抱怨的核心要义，如果真有的话，是纽约联储的经济学家们忽略了关税可能影响美国经济的其他多种方式，比如刺激生产回流和国内工资上涨。

然而，这样的分析恐怕也不会为特朗普的关税政策增色。迄今为止，特朗普承诺的制造业繁荣并未出现——过去一年制造业岗位数量反而有所下降。

纽约联邦储备银行及其他关于成本分摊的研究揭示了一个关键原因：当美国企业承担部分关税成本时，可用于投资和招聘的资金就会相应减少。

特朗普领导下的经济之所以能保持健康，并非因为关税政策，而是尽管有这些关税。市场对他2025年4月提出的"解放"关税反应极为负面，以至于总统迅速撤回该政策，并通过"贸易协议"谈判降低了关税——这些协议最终可能部分沦为幻影。

他还为关税政策附加了多项豁免条款。一剂税改良方、大幅放松监管以及人工智能投资热潮，正使经济得以应对关税带来的扭曲与不确定性。

对美联储这项研究的攻击，是白宫在关税问题上遭遇政治困境的一个表现。

特朗普上任13个月，选举在即，民调显示选民仍对经济感到担忧。这意味着他们并未从关税中看到回报（除了在商店里付出的代价）。

特朗普对现任美联储主席杰罗姆·鲍威尔的怒火，随着鲍威尔不断警告关税可能推高物价而愈演愈烈。政府可能正试图警告特朗普提名的鲍威尔继任者凯文·沃什，不要采取类似的做法。

这里有个更好的主意：如果你的关税政策如此不得人心，以至于不得不胁迫央行对此保持沉默，那或许是时候考虑新政策了。

刊载：华尔街日报

https://www.wsj.com/opinion/kevin-hassett-tariffs-study-federal-reserve-bank-of-new-york-donald-trump-b485dbb7?st=Y7styb&reflink=desktopwebshare_permalink

编译：24时观象台