力量发展集团有限公司是一家在香港上市的综合煤炭企业，因其卓越的盈利能力和慷慨的分红政策，被市场视为一台低调的“印钞机”。而其背后，正是富力地产联合创始人张力家族的深度掌控。
一、核心控制关系：张力家族的“私房钱罐子”
尽管法律上是两家独立的上市公司，但力量发展的实际控制权牢牢掌握在张力家族手中。
• 实控人：张量（张力之子）通过 King Lok Holdings Limited 持有公司 62.96% 的股份。
• 重要股东：张力夫妇（张量的父母）直接持有公司 11.33% 的股份。
• 合计控股：父子合计控股超过 70%，拥有绝对控制权。这种股权结构使得力量发展实质上成为张力家族独立于富力地产之外的核心资产平台。
二、业务与财务表现：高盈利的“现金奶牛”
力量发展的主营业务是煤炭的开采、洗选和贸易，其财务表现极为亮眼，具备“高盈利、高分红、高成长性”的突出特点。
1. 卓越的盈利能力：
◦ 历史业绩：即使在煤炭行业波动的周期中，公司盈利能力持续领先。2018-2024年，其销售净利率中枢高达 36.97%，远超主要动力煤企业（通常在5%-20%区间）。
◦ 2024年表现：全年营收56.55亿元，归母净利润达 21.09亿元，净利率为 36.78%。
◦ 2025年上半年韧性：尽管市场煤价大幅下行，公司仍实现营收25.10亿元，净利润5.58亿元，净利率保持在 22.2%，展现了较强的盈利韧性。
2. 慷慨稳定的高分红：
◦ 公司现金流充沛，分红政策十分慷慨。2022-2024年，分红比例逐年上升至 56.57%。
◦ 2025年：已宣布派发中期股息每股5.0港仙及特别股息每股3.5港仙，上半年派息比率高达 68.8%。自2017年起，公司已连续八年实施“中期+末期”双派息，并自2023年起连续多年额外派发特别股息。
3. 优质的资产与成长性：
◦ 核心资产：主力矿井内蒙古大饭铺煤矿（产能650万吨/年）煤质优良（低硫、高灰熔点），生产成本低，吨煤毛利长期处于行业高位，是公司的“现金奶牛”。
◦ 产能扩张：公司正在从单一动力煤生产商向全煤种转型。
宁夏永安煤矿（120万吨/年焦煤）已于2024年11月进入联合试运转，计划2026年达产。
宁夏韦一煤矿（90万吨/年焦煤）计划2026年上半年试运转，2027年达产。
南非MC Mining项目（持股51%），其旗舰马卡多露天煤矿（焦煤及动力煤）计划2025年底投产。
◦ 这些项目将为公司贡献每年超过 600万吨 的新增产能，打开第二成长曲线。
三、与富力地产的关联：危机中的“输血者”
力量发展与富力地产之间虽无直接股权交叉，但通过一系列关联交易，在富力地产陷入债务危机时扮演了关键的“纾困”和“输血”角色。
1. 收购富力地产资产：
◦ 2022年5月：力量发展以约 10.01亿元 收购富力地产位于海口的两栋物业（富力首府大厦），为富力提供了现金流。
◦ 2024年12月：力量发展子公司以 0代价 收购富力地产间接全资附属公司秦皇岛极富的100%股权，并承接其对富力地产的6.17亿元债权。此举通过复杂的债务抵销，实质上是将力量发展此前已支付的部分购房款转化为对富力地产项目的投资，为富力纾困。
2. 收购实地地产资产（张量创办）：
◦ 力量发展还多次收购张量旗下实地地产的困境项目，如太原的“实地·紫藤公馆”（后更名为“力量盈通广场”）和“海棠华著”项目。这些收购被市场解读为通过力量发展的充沛现金流，为家族另一地产平台解困。
四、总结：家族财富的“防火墙”与“蓄水池”
力量发展的存在，为张力家族构建了一个强大的财务“防火墙”和“蓄水池”。
• 风险隔离：当重资产、高负债的房地产业务（富力地产、实地地产）遭遇行业寒冬时，轻资产、高现金流的煤炭业务（力量发展）依然能提供稳定的巨额利润和分红，保障了家族财富的根基。
• 资金调配：力量发展通过收购家族关联地产资产，实现了资金在家族内部不同板块间的定向输送，在关键时刻为地产板块提供流动性支持。
• 投资回报：据估算，仅2022-2024年，力量发展报表利润就超过74亿元，按持股比例计算，张力父子从中获得的利润分成已接近 52亿元。
因此，揭示了张力家族以煤炭反哺地产、进行多元化资产配置和风险管理的核心商业布局。这家公司不仅是赚钱的“现金奶牛”，更是维系整个家族商业版图稳定的关键基石。
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