5000美元这数字挺吓人，可它不是一口气冲上去的。2月19号刚创完新高，21号收盘就定在5041.97，比1月底那波高点低了快500块。上海金交所AU9999报1108.5元/克，看着涨了点，但比月初低点也就高出20来块。吉盟、东祥这些品牌金店挂牌价还在1550上下，水贝批发价却卡在1284——中间差着260多，溢价还是高，但没人抢了。
美联储2月6号宣布暂停降息，接着把沃什这种鹰派推上前台。模型数据说，降息的节奏变慢了，平均每天只往前挪12美元。3月议息会议就在眼前，要是2月CPI数据一出来超预期，美元指数立马能跳到106以上，金价单日跌5%不是吓唬人。中东打打停停，俄乌还在耗，美国大选政策也摸不准，避险资金没撤，但也不像年初那么疯。GVZ波动率指数掉到28，比高峰时少了快一半，说明最慌的时候过去了，可也没回到以前那种“风平浪静”的状态。
国内变化更实在。浦发银行卖金条，标价1204元/克；仟家信挂1296，比上海金交所贵出将近200块。为啥？因为银行金条5克、100克早卖空了。华安那只黄金ETF规模破了1200亿，2月19号单日成交30亿，比很多股票基金还热闹。老百姓买金图个吉利，现在真金白银买的人少了，机构和大户开始用ETF、期货这些工具上车。
央行买金这事，早就不是新闻了。2025年全球净买863吨，中国连续15个月增持。波兰最近说要把黄金储备提到30%，巴西也在学。这不是临时起意，是真打算把黄金当“压舱石”用。工商银行2月8号调整积存金限额，回购规则也停了周末时段——听着像风控，其实是悄悄把美元资产的流动性管得更紧。上海金交所人民币黄金一天能波动42块，说明咱们自己的定价说话越来越算数。
矿上产金每年就多1%-2%，全球债务却堆到307万亿。一边是供应挤不出，一边是各国央行、基金、散户都在抢，缺口早就在扩大。这轮上涨不是靠喊口号喊出来的，是实打实的储备换结构、本币定价升级、资源跟不上需求一起推的。
技术上看，金价不再是一条慢悠悠往上爬的线。现在是震荡着往上挪中枢，前几天涨，后几天跌，但低点一次比一次高。范德波尔模型里那个阻尼系数掉到5.6，说明大资金投机少了，但周期拉长了，涨得慢、跌得急成了常态。黄金也不只是防通胀的工具了，它现在是国家资产负债表里最硬的那块板，是普通人想换种方式存钱时绕不开的选择。
中国央行每个月的黄金储备数据我设了提醒，上海金交所什么时候恢复周末回购，我也记着。这些事不吵不闹，但比金价单日涨跌重要得多。金价破5000美元了，但真正变的是背后那套玩法。谁还在听消息追涨杀跌，谁已经盯着吨数、协议和资本开支看。现在买金，不是买一个价格，是买一种确定性。
这确定性不是天上掉的，是央行一笔笔买的，是银行一条条改的，是矿上一吨吨挖不出来的。金价破5000美元了，银行金条开始缺货，但金店柜台没人排队了。
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