马年第四个交易日，全球金融市场上演了一出“反转大戏”。
开盘时，GDP数据暴雷，美股全线低开，中概股普跌；收盘时，最高法院一纸裁决扭转乾坤，三大指数集体收涨，科技巨头狂欢。
而中概股呢？
纳斯达克中国金龙指数，微跌0.05%。
这是连续第四个交易日收阴——跌得不多，涨也不跟，像一个还没倒过时差的客人，看着满桌盛宴，却迟迟不肯动筷。
一、欧美股市：先跌后涨，剧情反转
当天，欧美股市最终交出的是“涨声一片”的成绩单。
道指上涨0.47%，标普500指数攀升0.69%，纳指涨幅达0.90%。科技巨头们集体发力，谷歌-A涨幅超过4%，亚马逊涨超2%，苹果、英伟达、Meta涨幅均超1%。
欧洲三大股指同样不甘示弱，英国富时指数上涨0.56%，法国CAC指数大涨1.39%，德国DAX指数上涨0.87%。
与此同时，国际大宗商品市场也热闹非凡。国际金价强势站上5130美元，白银期货更是暴涨近9%。光通信、矿业股普遍上扬，康宁涨幅超过7%。
但这一天真正的精彩，藏在“如何涨起来”的过程里。
二、时间线：一记重锤，一颗糖
要理解中概股当天的表现，必须还原时间线。
北京时间晚上21:30，美国经济分析局投下一枚“炸弹”：2025年第四季度GDP增速仅1.4%，远低于市场预期的3%，全年增速2.2%，创下2021年以来新低。经济急剧降温，市场第一反应是避险。
美股应声低开。标普500跌0.37%，纳斯达克跌0.63%。中概股更是普遍下跌——哔哩哔哩跌超5%，携程跌近4%，蔚来跌超2%。这一波下跌，直接原因就是GDP数据“爆冷”。
但真正的剧情在开盘后上演。
大约晚上23:00，美国最高法院一纸裁决扭转了局势。大法官们以6:3裁定特朗普此前的全球关税政策违法，这意味着已征收的约1750亿美元关税可能需要退还。这对跨国企业是天大的利好——关税这颗悬着的石头，终于落地了。
市场瞬间变脸。三大指数直线拉升，盘中翻红，最终全线收涨。电商股（亚马逊、Etsy等）大涨，因为它们曾是关税的最大受害者。科技巨头集体走高，谷歌涨超4%，英伟达涨超1%。
晚些时候，特朗普反击了。他称裁决“可耻”，宣布将依据《1974年贸易法》第122条加征10%全球关税。但这个新威胁被市场“打折处理”——毕竟又要走法律程序，同样的剧本，谁还想看第二遍？
这一天真正的剧情是：GDP给了市场一记重锤，但最高法院给了市场一颗糖。
三、中概股：被打时没躲，给糖时没抢到最前面
顺着这条时间线，再看中概股的表现，就清晰了。
开盘大跌，是因为GDP数据“爆冷”，市场避险情绪升温，中概股作为风险资产首当其冲。哔哩哔哩一度跌超5%，携程跌近4%，看起来又是一个“黑色星期四”的架势。
但随后，最高法院的裁决让市场情绪逆转，中概股也跟着反弹。收盘时，纳斯达克中国金龙指数只跌了0.05%，那些开盘时跌得最凶的股票，跌幅大幅收窄。
问题是，反弹的力度不够猛。美股科技巨头涨得欢，中概股却没跟上节奏。谷歌涨超4%，亚马逊涨超2%，而中概股这边，台积电涨2.82%，拼多多涨2.93%，蔚来涨2.84%——算是不错，但和“狂欢”还有距离。
被打的时候没躲，给糖的时候也没抢到最前面——这就是中概股第四天的写照。
四、四个交易日的“懒散”轨迹
把马年以来的走势串起来看，更有意思。
第一天，全球股市上涨，中概股却跌了0.10%，像个羞答答的玫瑰，那时中国人还在放假，主力资金尚未归位。
第二天，全球股市继续上扬，中概股再跌0.04%，跌幅收窄，但仍未摆脱下跌态势，像是在闹春——跌跌撞撞，就是不肯涨。
第三天，全球股市终于下跌，中概股这回“跟”了，跌0.23%。终于随了大流，却是“跟跌不跟涨”。
第四天，全球股市再度上涨，中概股依旧跌0.05%，继续演绎独立行情。
四个交易日累计跌幅不到0.5%。说它弱，没跌多少；说它强，就是不跟涨。这种状态，像极了春节假期还没结束的打工人——人已经在工位上了，心却还在老家。
五、中概股“无动于衷”的三大缘由
为什么中概股会如此“懒散”？
最直接的原因，是春节效应。A股尚未开盘，港股开市便跌1.10%，主力资金仍处于“过年模式”。没有中国资金的积极参与，中概股就像没了主心骨，难以掀起波澜。
第二个原因，是关税阴影尚未散尽。最高法院虽然裁定原有关税违法，但特朗普马上抛出新的关税威胁。在不确定性彻底落地之前，资金宁愿先观望，而不是冲进去冒险。
第三个原因，其实是最值得留意的：资金并没有撤离，只是在调仓。仔细看中概股内部，并非全线下跌。台积电涨2.82%，拼多多涨2.93%，阿里巴巴涨0.12%，蔚来涨2.84%到10%。而下跌的主要是前期涨幅较大的品种。这说明资金正在调整仓位——从互联网巨头转向AI应用、机器人等硬科技赛道。
六、值得关注的信号：分化已然开启
当天，热门中概股涨跌不一，但硬科技方向表现格外强劲。
台积电代表半导体，拼多多体现消费韧性，蔚来象征新能源——这些“技术含量”更高的股票，都在上涨。而百度跌0.91%，携程跌1.39%，百胜中国跌1.81%，这些传统互联网和消费服务类股票则表现不佳。
这种分化，与港股前一日走势如出一辙。港股大盘下跌，但智谱涨42%、越疆涨21%。资金正在用实际行动表明态度：从“讲故事”转向“拼技术”。
七、A股开盘倒计时：下周二见分晓
A股将于下周二（2月24日）开市。在此之前，还有周五和周一两个外围交易日。
中概股这种“懒散”状态会持续多久？答案或许很简单：等中国人回来。
等A股开盘，等资金归位，等交易员从春节假期中彻底清醒——到那时候，中概股是继续“懒散”，还是奋起直追，才有真正的答案。
纵览农历新年期间全球资产表现，市场分化格局明显。美股科技巨头在AI利好消息推动下企稳反弹，欧股及日韩股市普遍上涨，而中概股却逆势走弱。这种背离，确实给节后行情带来一定压力。
但这种压力，或许正是节后行情的“缓冲垫”：跌得少，说明抛压不大；不跟涨，意味着上涨空间仍在。
八、钱诚益彰，千顺万顺：“无动于衷”非退，静候风起
马年第四天，中概股继续“无动于衷”。
但细究之下，这种“无动于衷”暗藏玄机。跌幅有限，四个交易日累计跌幅不到0.5%，说明没有恐慌性抛售。分化初现，硬科技方向已经逆势走强，显示资金新的布局方向。蓄势待发，等A股开盘，等中国人回归，等真正的马年行情启动。
届时，这朵“羞答答的玫瑰”是继续静悄悄，还是绽放满园春色，让我们拭目以待。
毕竟，年还未过完，一切皆有可能。
（本文不构成投资建议，市场有风险，入市需谨慎。）
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