前言
言叔今天要和大家聊的，是咱们日常离不开的外卖巨头——美团。
2025年2月13日，美团在港交所发布盈亏预警公告，明确预计当年全年将亏损233亿至243亿元。
作为深耕本地生活多年、常年占据外卖市场主导地位的巨头，美团此前一直是盈利标杆。
如今突然从盈利巅峰跌入巨额亏损的谷底，不仅让网友们倍感意外，也在整个行业掀起了不小的波澜。
要知道，大家平时点外卖、订酒店、买机票，美团依然是不少人的首选，这样一家看似“不愁客源”的企业，为何会亏得如此惨重？
外卖巨头“跌落神坛”？
在言叔看来，美团2025年的巨额亏损并非毫无征兆，而是前期盈利神话与后期行业变化共同作用的结果。
在2025年之前，美团的盈利表现堪称“教科书级”，妥妥的“印钞机”级别。
2022年，美团盈利115亿元，实现稳步增长。2023年盈利攀升至231亿元，几乎翻倍。
到了2024年，其盈利更是创下新高，达到了惊人的358亿元，每天都在以可观的速度盈利，成为本地生活领域的绝对龙头。
即便进入2025年，美团上半年的表现依然亮眼，仅第一季度就盈利超100亿元，延续了此前的盈利势头。
但谁也没有想到，下半年的形势会急转直下，第三季度出现巨额亏损，第四季度的亏损态势更是难以逆转，最终导致全年预亏超230亿元。
据媒体报道，美团2024年度实际盈利约358.08亿元，而2025年之所以出现巨额预亏，核心原因在于其核心本地商业分部的业绩变脸。
该分部涵盖餐饮外卖、闪购、酒店旅游等核心业务，2024年还能实现约524.15亿元的经营溢利。
但到了2025年却骤降至约68亿元至70亿元的经营亏损，同时公司在海外业务上的投入持续加大，进一步加剧了亏损压力。
美团陷入烧钱困局
不过，言叔认为，美团下半年亏损态势的急转直下，最直接的导火索，其实是2025年下半年爆发的那场白热化外卖大战。
在此之前，美团在国内外卖市场长期处于一家独大的地位，市场份额遥遥领先，几乎没有对手能与之抗衡。
但这种格局在2025年下半年被彻底打破，京东高调入局外卖领域，阿里则迅速整合旗下外卖资源，将饿了么升级为“淘宝闪购”。
两大巨头携手发力，直接挑战美团的霸主地位，外卖市场从此进入美团、阿里、京东“三国杀”的格局。
为了快速抢占市场份额，三大平台纷纷开启“烧钱模式”，价格战打得愈演愈烈。
各种大额优惠券、满减活动轮番上线，甚至一度出现“外卖零元购”的极端促销方式，竞争激烈到刺刀见红的地步。
这场没有硝烟的战争，最终还是在相关部门的介入下才得以叫停，否则这场“内卷式”竞争还会持续消耗更多资源。
而经此一役，美团可谓是“赔了夫人又折兵”，陷入了两难的烧钱困局。
根据报道显示，2025年二三季度，美团、阿里、京东三大平台因外卖补贴大战，整体消耗接近800亿元，其中三季度的烧钱规模环比增长近五成，烧钱速度令人咋舌。
具体到美团，其三季度销售及营销开支激增至343亿元，同比增加90.9%。
美团2025年第三季度经调整后净亏损达160.10亿元，而2024年同期还盈利128.29亿元，形成了鲜明反差。
新增的开支绝大多数都投入到了外卖补贴中，这也是导致其三季度出现上市以来最大幅度亏损的直接原因。
并且，美团的净利润率也从2024年同期的11.88%大幅下滑至-3%。
美团CEO王兴曾公开表示，外卖业务的亏损在三季度已经见顶，但四季度依然面临较大的亏损压力。
公司会投入必要资源维持领导地位，但绝不会再参与非理性价格战，同时美团也明确发声，坚决反对非理性竞争。
除此之外，为了应对竞争，美团在配送领域的投入也持续增加。
截至2025年10月，美团已累计为超1600万人次骑手缴纳“新就业形态人员职业伤害保障”保费23亿元。
同时还设立大病关怀保障等举措，这些投入虽然保障了骑手权益，却也进一步增加了公司的成本压力。
最终，美团不仅烧掉了巨额资金，市场份额也受到严重冲击，从之前的70%左右下滑至60%左右，低谷时期甚至不足50%，昔日的霸主地位摇摇欲坠。
资金稳健，行业回归盈利导向
很多人可能会问，美团亏了这么多钱，会不会就此倒下？言叔想说，大家其实不必过分担心，从目前的情况来看，美团的经营状况依然稳健，并未陷入绝境。
截至2025年9月，美团持有1410亿元的现金及短期投资，再加上预期的营运现金流，足以覆盖未来12个月内到期的短期债务、计划的资本开支以及预期的股份回购，资金面依然充足，能够支撑业务的正常运转。
更重要的是，经过此前的白热化竞争，目前三大平台已基本停止了烧钱补贴行为。
曾经愈演愈烈的价格战逐渐降温，整个外卖行业的竞争逻辑也从“规模战”逐步转向“效率战”，开始回归理性发展。
当然，烧钱大战落幕之后，各大平台必然要开始寻求盈利，毕竟烧钱不是目的，赚钱才是企业的核心目标。
相信很多商家和消费者都已经有所察觉，各大平台的盈利策略已经开始悄然调整。
对于商家而言，各个平台的抽佣比例都在悄然上调，其中部分地区如果商家选择自配送，抽佣比例最高已达到20%。
这意味着商家每卖出100块钱的外卖，无论盈利多少，都要先向平台缴纳20块钱的平台费，经营压力进一步加大。
对于消费者而言，平时能领到的优惠券变得越来越少，曾经常见的大额红包也难觅踪迹，点外卖的成本也在不知不觉中越来越高。
其实这也不难理解，羊毛最终还是要出在羊身上，前期平台烧出去的钱，终究要从商家和消费者身上慢慢收回。
并且，尽管亏损趋势预计将在2026年第一季度延续，但美团已经开始积极调整经营策略，寻求扭转亏损的突破口。
美团计划进一步推动AI及无人配送技术的应用，推进产品及业务模式创新，通过精细化运营提升效率，降低成本。
美团董事会也明确表示，一系列经营策略的调整，将帮助公司巩固核心优势，推动实现长期增长，未来公司将通过更优质的服务和更完善的体验，赢得消费者的信任和支持。
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