金融市场表面看起来平静无波，实际上暗流涌动。2026年初一个看似技术性的问题引发华尔街乃至全球的关注。国外媒体曝出中国正在引导本国银行系统持续减少对美国国债的持有量的消息。消息一出来之后美债市场就出现了明显的下跌情况，并且美元汇率也跟着走低了，而国债收益率更是出现直线飙升的情况。
美国财政部长贝森特坐不住了。2月10日，他公开提及中美关系时语气带有一种刻意的“舒适感”，但紧接着的话又暴露出底牌来。一边说要和中国保持距离，另一边却又表示要降低风险。“这种前后矛盾的态度背后隐藏着深深的不安。”全世界都在思考这次事件所释放的信息是什么？
其实并不是一时兴起。故事要从十几年前说起，那时候外汇储备开始迅速膨胀，在那之前还是少得可怜的几十亿到了现在的数万亿级别了。钱多了怎么处理？当时的选择不是很多。“海外投资经验还比较浅薄”，放眼全球而言，美国国债几乎可以称得上是唯一一个看起来最安全、最容易买卖的投资“避风港”。它流动性好，并且信用招牌也很亮，所以自然而然地成为了我们外汇资产池中的绝对主力。巅峰时期美债占比接近九成。
2013年十一月，是历史的一个重要节点。中国手中持有的美国国债总额达到了一万三千一百六十七亿美金，并且稳居美国最大的海外债权国的位置上。当年国际市场出现波动时，美元表现不佳的时候，中国政府经常出手承接，客观上起到了稳定市场、支撑美元的作用。
但是风向从那时候开始慢慢发生了变化。
近几年来，如果关注一下财经数据的话就会发现有一个明显的下降趋势。中国减持美国国债的步伐由最初的试探性、谨慎性的操作转变为主动的决定性步伐，并且节奏越来越快。到2026年初的时候情况已经大相径庭了。最新数据显示截至2025年11月，我们持有的金额为6826亿美元。这是自2008年的金融危机以来从未出现过的最低水平。
算个总账就更加直观了：相比2013年达到的峰值，我们已经累计减持超过6.3万亿美元，规模直接减半。尤其是从2022年开始，减持的速度明显加快，在几年之内抛售了两千八百多亿。一个标志性事件在2025年的三月发生：英国持有的美国国债数额超过了中国。这是二十多年以来，中国第一次由美债第二大持有国的位置滑落下来。
那么，从美国国债市场撤出的大笔资金去了哪里？它们自然不会躺在账户里睡大觉。黄金去向比较明显的就是它自己了。到2026年1月底为止，中国黄金储备量已经达到了7419万盎司，并且连续几个月都在增加之中。没有国家信用背书的黄金价值可以穿越千年的周期，在应对美元波动、地缘政治风险的时候它是压舱石。
另外一部分资金投向了收益率更高的美国机构债和公司债。追求合理的资产收益，这是再平常不过的市场行为。同时投资组合也更加国际化。“一带一路”沿线国家主权债券、其他经济体国债都吸引了更多的中国资本。效果直接反映在数据上：外汇储备中美元资产的比例，在2018年为37%，到2025年下降至了24%左右。分散风险就降低了，这是投资的结果。
说到这儿，最根本的问题就出现了：我们为什么还要坚持这样的做法？答案不是出于对抗的目的，而是从最基本的自我保护出发。来看一看美国的债务雪球吧，在2026年初的时候，联邦政府所欠下的债务总额已经接近38.5万亿美元了。光是每年需要支付的利息就有将近一万亿人民币之多，数字令人发指。债务机器轰鸣运转着，依靠的是不断的借新还旧。如果市场信心发生动摇的话，又该由谁来承接呢？
更让人警惕的是美元本身也越来越被当作一种工具来使用。动不动就冻结其他国家的资产，全世界都知道了：过分依赖美元体系就是把自己的金融命脉交给别人。就连国际评级机构穆迪也将美国主权信用等级下调。“最安全的投资”这一光环正在消逝。
美国国内的货币政策就相当于一个摇摆不定的钟摆，加息缩表来回折腾，使得美债的价格时高时低。持有它不但没有收益的好处，并且还会有损失的风险。2022年我们部分减持的原因就是市场价格下跌造成的账面亏损。保护国有资产的价值，这是任何一个有责任感的管理者都会选择的做法。
中国的举动犹如把一块大石头扔进湖中，激起层层波纹。印度、沙特等新兴市场国家也看到了这一点，并开始调整自己的外汇储备结构来降低对美国国债的依赖程度。“全球范围内”悄然进行着一场“储备多元化”的运动。大家都变得聪明了，不再把所有的鸡蛋放在一个篮子里。
直接反馈到市场上来。买的人少了，美债收益率就会升高以吸引买家进入市场，这也就使美国政府的融资成本被推高了。债务膨胀、利息负担加重形成一个让人头疼的恶性循环。“去美元化”趋势越来越明显的是与之相伴的情况。越来越多的双边贸易开始使用本币结算，各国央行也在增加对黄金的投资。2025年全球央行购买黄金量为863吨左右，在此之后会一直维持在高位上。历史上第一次出现黄金持有总量大于美国国债持有总量的现象了，这个信号已经非常强烈了。
大规模的减持是否会造成金融海啸？这点不用过于担心。我们所进行的是逐步、有条不紊地减少，考虑到了各个期限债券到期的时间节奏以及全球市场承受能力的问题。这实际上表现了负责任的态度。
回头再看，美国财长所说的“绝不能脱钩断链”这句话的味道变了。它不像合作倡议那样有说服力，倒像是一个紧急避险的呼吁。他们心里明白中国是重要的经济体，外汇储备配置的方向具有很强的风向标作用。如果中国带头加速抛售的话，很可能会引起市场的恐慌情绪蔓延开来，并对美国债务体系造成致命打击。
说到底，这是一场以国家金融安全为战略目标的长期布局。明确且坚定的目标是减少对单一资产的依赖、筑牢金融安全防线以及扩大人民币国际使用的范围。我们不走极端脱钩的道路，但是也不会为了保住别人的东西而放弃自己的根本利益。
相比之下，美国更应该反思自己而不是四处求助。无节制的债务扩张、美元霸权滥用以及政策摇摆不定才是问题的根本所在。如果不进行实质性的内部改革的话，即使中国暂时放慢了脚步也无法改变全球资本逐渐远离美元资产的趋势。
未来，中国将继续根据自身的实际情况和需要，在稳健的前提下调整好资产结构。多元化配置的步伐不会停止下来，对国家金融安全的守护也不会松懈下去。同时作为负责任的大国，我们也会继续为维护全球金融市场总体稳定做出贡献。“中美之间经济联系密切，“脱钩”对双方都没有好处。”但是真正的、可持续的合作必须要以平等和互相尊重为基础美国应该放下居高临下的姿态了，只有公平合理的对话才能找到双赢的道路。
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