情人节前一天，美团没给资本市场送玫瑰，反倒送上一记重锤。

就在前一天，市场监管总局刚约谈完各大平台，美团随即预告上市以来最大亏损：从2024年赚358亿，到2025年亏240亿，一正一反近600亿的惊天反转，到底发生了什么？钱又亏去了哪里？

说白了，就是内卷式竞争，烧穿了利润底裤。

以前是美团、饿了么双雄争霸，现在变成阿里、京东、抖音群雄混战。为抢用户，平台疯狂打钱补贴；为稳骑手，配送成本飙升；为保商家，佣金一降再降。美团的核心——本地商业，直接从印钞机变成碎纸机，利润直接蒸发600亿。

王兴后悔吗？不后悔，他把这当成一场豪赌。

他早就说过，零售的终极是万物到家。现在的逻辑就是利润换壁垒。前两周他还说，美团手握小象超市和叮咚买菜两把武器，趁着现金流还充足，把对手拖入消耗战，用短期巨亏换未来即时零售市场的绝对话语权，就像下围棋，为保大龙，必须弃子求生。

但要注意，监管已经释放明确信号：内卷式竞争必须停止。

无底线价格战不仅拖垮平台，也伤害骑手和商家。这意味着“0元购”式的疯狂补贴会大幅减少。不过最近AI又带来一波新补贴，未来竞争不再只比谁烧钱多，还要比谁的技术好、产品好、效率高。

美团这场巨亏，或许正是行业从野蛮生长到理性回归的转折点。

最近美团股价表现低迷，能否翻盘，关键看两点：

一是海外业务能否跑出盈利；

二是收购叮咚买菜后，能否啃下生鲜即时零售这块硬骨头。

如果能成，本地生活之王或将回归。

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