日媒称，在自民党取得历史性大胜后，资本市场迅速作出反应。日经平均指数站上58000点关口。市场普遍将此解读为对以高市为核心的执政格局的积极评价。
然而，这种上涨是否真的值得庆贺？国际投资者木户次郎指出：“过去8年间，日元的国际价值已经丧失约四成。在这样的背景下出现的股市上涨，绝不能称为健康的增长。”
日元8年缩水约四成
日经平均指数最近曾突破58000点，超过1989年创下的38915点历史高位。单看数字，确实壮观。但与此同时，日本10年期国债收益率升至2%区间，美元兑日元维持在150日元水平。
但过去8年间，日元的国际价值缩水约40%。
对比其他发达国家货币，美元与欧元在疫情后的货币紧缩阶段已恢复约两到三成价值。在亚洲范围内，也没有货币像日元一样大幅贬值。日本在相对位置上明显下沉。
唯独股市走强不算健康
债券价格下跌、货币贬值、股市上涨……木户认为，这种“三位一体”的局面，不能称为健康增长。货币是一个国家的“价格标签”，债券是对未来信任的价格。当两者同时走弱，唯独股市走强，这并非实力提升，而更像是价格的再分配。
日元贬值确实推高了丰田自動車、三菱商事等企业的利润。海外赚取的收益折算为日元后自然放大。但这并不意味着企业体质出现质变。只是衡量利润的“尺子”-日元本身变短了，名义数字因此看起来更大。如果汇率仍在1美元兑110日元水平，如今的利润又会呈现怎样的景象？这一疑问不应被忽视。
同时，日元贬值与低利率环境，也为海外资金创造了理想条件。投资者以日元融资，买入日本股票和不动产，并通过汇率对冲锁定风险。一旦环境变化，资金即可迅速撤离。
房价飙升与“便宜的日本”
东京新建公寓的平均价格已从2021年的8239万日元，跃升至2025年的约1.36亿日元。在市中心，超过2亿日元的房源也并不罕见。对海外投资者而言，日元贬值等同于折扣。
评论指出，日本正在以廉价本币向外界供应本国资产，并将资产价格上涨解读为复苏迹象。这种状况，如同一条吞食自己尾巴的蛇。在上涨的幻觉中，逐步消耗自身。
日元购买力下降，进口物价上涨，租金攀升。东京都租金上涨咨询窗口不堪重负的现实，比统计数字更具说服力。房租本身就是物价。股价上涨，并不会减轻每月固定支出。
购买力逆转的现实
另一个值得关注的现象，是旅游消费的变化。来自泰国、印度尼西亚、马来西亚、越南等国家的游客，正在日本大量消费。曾被日本称为“发展中国家”的这些经济体，如今在购买力上已出现逆转。
这是否意味着“观光立国”的成功？分析认为，并非日本变得更加富裕，而是日本变得更加便宜。若将“成为廉价国家”视为成果，那么无异于为一种静默的相对贫困进程而欢呼。
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