文|避寒 编辑|避涵
日本这份2026年预算案，说白了就是一张"透支单"。
花122万亿日元，借将近30万亿，光还旧债利息就要31万亿。今天借的钱还昨天的账，明天还得借更多来填今天的窟窿。
高市早苗拿这张单子换来了二战后最强的议会权力，代价是把整个国家绑上了一辆刹不住的列车。
这趟车往哪开？我们一章一章拆。
一份"吃掉自己"的预算案
2025年12月26日，日本内阁敲定了2026财年预算案。
数字出来的那一刻，永田町（日本政治中枢所在地）的空气都凝住了。一般会计预算总额122.3万亿日元，折合人民币大约5.6万亿。
这个数字意味着什么？超过了2025财年的115.2万亿，刷新了日本建国以来的历史纪录。
但预算总额还不是最吓人的。
翻开账本细看，国债费，也就是政府用来偿还旧债本息的钱31.3万亿日元。上一年是28.2万亿，一年之间多出了3万亿。这笔钱不修一座桥，不盖一栋楼，不给任何人发一分工资，纯粹是在还债。
你可以这么理解，日本政府每花出去4块钱，就有1块钱是在给债主送利息。
还不够。
为了填上支出和收入之间的大窟窿，高市内阁决定新发国债29.6万亿日元，同样超过上一年的28.6万亿。白话讲就是今天借30万亿新债，其中31万亿是拿去还旧债的。
等等，这笔账是不是哪里不对？
对，新借的还不够还旧的，缺口要靠税收来补。可税收也只有83.7万亿，覆盖不了122万亿的总开销。
于是就形成了一个闭环——借钱、花钱、还钱、再借钱。像一条蛇咬住了自己的尾巴，每转一圈，这个圈就更大一点。
日本财务大臣片山皐月在预算案通过当天说了一句很有意思的话：偿债成本的增加"迄今为止是渐进的"。
渐进的。
2023年国债费是25万亿、2024年27万亿、2025年28万亿、2026年31万亿。
每年多一点，每年都是"渐进的"。但你把四年的数字连成一条线，斜率越来越陡。温水煮青蛙也是渐进的，直到某个瞬间，水开了。
钱都喂了哪三张嘴
122万亿花在哪？三个大头，个个硬邦邦，砍不动。
第一张嘴：社会保障。39.1万亿日元，历史新高。
日本现在大约1.25亿人口，65岁以上占了将近30%，每三个人里有一个老人。这些人需要养老金、需要医疗、需要护理，这笔钱不是谁想省就能省的。
2026财年的诊疗报酬改定幅度达到3.09%，是30年来最大的一次涨幅。
老龄化这个口子，每年只会越撕越大。
第二张嘴：防卫预算。9.04万亿日元，又是新高。
回头看一下时间线：2023年突破6万亿，2024年突破7万亿，2025年突破8万亿，2026年直接跳到9万亿。四年之间，涨了50%。
这笔钱买什么？高超音速导弹、改进型12式反舰导弹（射程提升到1000公里）、以无人机为核心的沿岸防卫体系"盾牌"，还有一个听起来像动漫设定的东西"宇宙作战集团"，编制880人，归新改名的"航空宇宙自卫队"管。
防卫大臣小泉进次郎说了一句话："这笔预算是日本履行防卫义务所必需的最低限度。"
最低限度就已经9万亿了，那最高限度是多少？没人敢问。
第三张嘴：选举承诺。
2026年1月，高市为了赢得众议院选举，放了一个大招，承诺暂停8%的食品消费税。
消费税是日本税收的最大来源之一，占总税收的三分之一以上。你把这笔钱砍掉，窟窿谁来补？答案很简单：发债。
有意思的是一组对比数字。
2026年预算总额比上年增长了6.2%，而社会保障费只增长了2.4%，政府花钱的速度是民生投入增速的2.5倍。钱花出去了，但大头没花在老百姓身上。
膨胀的是拳头，缩水的是饭碗。日本民众心里有没有数？看看2月8日的投票率就知道了。
高市的自民党照样拿下316席，二战后单一政党最多的一次，选民用选票做出了选择。是被减税冲昏了头，还是压根没有更好的选项？这个问题留给日本人自己回答。
真正的裁判不在国会，在债券市场
国会里的在野党拦不住高市，参议院的否决票也拦不住，众议院三分之二多数可以强行通过任何预算案。但有一个地方，高市的权力再大也管不着。
债券市场。
投资者是用真金白银投票的，他们的态度比任何政客的演讲都诚实。
2026年1月20日，日本40年期国债收益率突破4%，这是2007年以来头一次。30年期国债收益率一度飙到3.875%，同一天涨了26.5个基点。10年期国债收益率冲到2.33%，创下1999年以来的最高水平。
这些数字看起来干巴巴的，我翻译一下：投资者说，以前我愿意用很低的利息把钱借给日本政府，因为我信你能还。现在我不太信了，你得给我更高的利息我才肯借。
这就是"用脚投票"。
日本国债在全球金融圈有个绰号叫做"全球最安全的低息融资来源"。过去几十年，很多国际资本把日本当"提款机"，用极低利率借日元，然后拿去投资回报率更高的美元资产或新兴市场，这叫"套息交易"。
现在日本国债收益率猛涨，套息交易的成本急剧上升，钱开始往回跑。
一个细节值得注意：日本的大型保险公司，比如朝日生命，已经开始减持美国国债，把资金转回日本国内。
日本手里握着大约1.1万亿美元的美国国债，是全球第一大海外持有者。一旦这个资金回流形成趋势，不只是日本的问题，美国债市也会被抽血。
更要命的是日本央行的处境。
2025年12月，央行把基准利率加到了0.75%，30年来最高。加息是为了压通胀，日本食品价格涨了7.6%，大米涨得尤其厉害，老百姓日子不好过。但每加一次息，政府还债的利息成本就跟着涨一截。
日本财务省自己做过一个测算，如果10年期国债收益率在2028年升到2.5%，那一年光利息支出就要从现在的7.9万亿日元飙到16.1万亿，翻一倍。
一边是通胀在逼央行加息，一边是政府的债务在哀求别加了。央行和财政部坐在同一条船上，但在朝相反的方向划桨。
野村综合研究所的经济学家木内登英说过一句话，原话的意思是日本到了必须倾听市场声音的时候了。
市场的声音很清楚，再这么搞下去，日本的信用就要出问题了。
数学不会说谎
我们把整件事的逻辑链条理一遍。
高市早苗2025年10月上台，推行"负责任的积极财政"，说白了就是大规模花钱刺激经济。11月推出18.3万亿的补充预算，12月敲定122.3万亿的新财年预算。两笔加起来，国债增发总量超过40万亿日元。
2026年1月23日，她宣布解散众议院。1月26日，自民党在YouTube上传了一条31秒的高市竞选视频，9天之内播放量突破1.08亿次，比日本顶流歌手YOASOBI和米津玄师的热门MV破亿速度还快。
2月8日投票，自民党拿下316席，二战后任何政党的最高纪录。
2月18日，高市在首相指名选举中拿到354票，打破了2005年小泉纯一郎创下的340票纪录。当晚组建高市2.0内阁，成员跟1.0内阁几乎一模一样。
全套动作不到一个月，干净利落。
高市赢了，赢得漂亮。但她赢的筹码，全是借来的。
"积极财政"有一个前提条件，一个铁律——经济增长率必须跑赢国债利率。你借100块钱搞建设，赚回来105块，利息只要付3块，那就是赚了。
但如果你赚回来101块，利息要付4块，你就是在亏钱。借得越多，亏得越快。
日本现在什么情况？经济增长率长期在1%上下晃悠。而国债利率10年期已经2.3%，30年期逼近4%。
数字摆在这里，增长跑不赢利息。借钱续命的游戏，数学上已经不成立了。
日本政府债务余额占GDP的比重已经到了240%，全球第一，没有任何一个发达国家接近这个数字。
高市拿到了二战后最强的议会权力，同时也背上了二战后最重的财政包袱。她在国会里可以为所欲为，即便参议院否决，众议院的三分之二多数也能强行通过任何法案，在野党说什么都不管用。
可债券市场不听她的，数学不听她的。
2026年7月，日本将举行参议院选举。届时这份预算案的效果会初步显现，物价有没有降下来？日元有没有继续贬值？国债收益率有没有进一步走高？
到那时候，市场会给出自己的答案。
引信还在烧。
参考资料： 新华社东京2025年12月26日电：《日本新财年预算规模再创新高 专家警告财政风险》 中新网东京2025年12月26日电：《日本政府敲定2026财年预算案 防卫预算创新高》
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