在全球能源结构深刻重塑、“双碳”目标加速推进的宏观背景下，核电以其零碳排放、高能量密度和稳定出力的特性，正重新获得各国政策制定者与资本市场的高度关注。作为核能产业链最上游、最具资源稀缺性的环节，天然铀的战略地位日益凸显。在此趋势下，中国铀业股份有限公司（股票代码：001280）凭借其在国内天然铀领域的绝对主导地位、全球领先的资源掌控能力以及深度参与国际市场的运营体系，成为我国乃至全球天然铀行业不可忽视的核心力量。公司不仅承载着保障国家核燃料安全供应的战略使命，更在市场化机制下展现出强劲的成长动能与投资价值。
中国铀业的主营业务高度聚焦于天然铀的采冶、销售及国际贸易，并同步拓展放射性共伴生矿产资源的综合利用。2024年，公司实现营业收入172.8亿元，同比增长16.7%；归属于母公司股东的净利润达14.6亿元，同比增长15.6%。从盈利结构来看，天然铀产品销售贡献了高达83.6%的毛利，是公司利润的绝对支柱。具体而言，天然铀业务可细分为自产天然铀销售、外购天然铀销售以及国际天然铀贸易三大板块。其中，自产业务毛利率高达41.3%，毛利占比超过六成，主要来源于国内天山铀业、内蒙矿业等核心子公司，以及海外控股的罗辛铀矿。外购天然铀业务虽不直接贡献资源增量，但作为自产铀的战略补充，在确保下游核电客户长期稳定供应方面发挥关键作用，2024年贡献毛利23.1%，毛利率同样维持在41.3%的高水平。相比之下，国际天然铀贸易虽占公司总营收的26.7%，但由于属于低毛利、高周转的通道型业务，其毛利占比仅为3.1%，更多体现为公司在全球市场中的渠道整合与议价能力。
资源禀赋是天然铀企业的核心竞争力，而中国铀业在这一维度上具备显著优势。公司在国内拥有17宗铀或铀钼矿采矿权，覆盖我国主要铀资源富集区域，基本垄断了本土天然铀的生产。尽管出于商业保密考虑，公司对具体储量和产量数据申请豁免披露，但根据美国地质调查局（USGS）的权威估算，2024年中国本土铀产量约为1700吨金属铀（tU），几乎全部由公司主导完成。在海外布局方面，公司通过控股68.62%的罗辛铀业，运营位于纳米比亚的罗辛铀矿——该矿是全球单体规模较大的在产铀矿之一，年设计产能达4500吨U₃O₈（折合约3816吨金属铀）。2024年，罗辛铀矿实际产量为2659吨U₃O₈，为公司贡献归母净利润约2.8亿元。更重要的是，该矿的开采年限已成功延长至2036年，为公司提供了长达十余年可预期的稳定现金流与资源保障。综合国内外产能，2024年中国铀业自产天然铀总量达3955吨金属铀，占全球总产量（61615吨）的6.4%，稳居全球天然铀生产商前列。
为进一步夯实资源基础、提升自主供应能力，公司于2025年12月在深交所主板成功上市，募集资金净额43.6亿元。其中，21.8亿元明确投向天然铀产能建设项目，涵盖多个重点矿区的采铀扩建工程与水冶技术升级改造；6.9亿元用于放射性共伴生矿产资源综合利用项目；其余12.3亿元用于补充流动资金。此次募投项目的实施，将显著提升公司自有铀资源的开发效率与产能规模，有效降低对外购铀的依赖程度，增强在长期协议谈判中的话语权，并在铀价波动加剧的市场环境中构筑更强的成本护城河。从战略角度看，这不仅是产能的简单扩张，更是对国家能源安全战略的积极响应，体现了公司在“自主可控、安全高效”能源体系建设中的关键角色。
除天然铀主业外，中国铀业积极挖掘伴生资源价值，打造第二增长曲线。公司依托铀矿开采过程中产生的独居石、铀钼、钽铌等放射性共伴生矿，发展高附加值综合利用业务。2024年，该板块实现营业收入11.33亿元，毛利率达27.59%，贡献毛利占比11.3%。其中，独居石综合利用由湘核新材运营，年产氯化稀土约1.2万吨，广泛应用于稀土功能材料领域；铀钼矿综合利用由沽源铀业负责，年产四钼酸铵约2000吨，毛利率高达51.1%，主要用于特种合金与化工催化剂；钽铌矿综合利用则由中核华新推进，已于2025年上半年实现产品销售，未来有望成为新的利润增长点。尽管当前该板块营收占比仅为6.6%，但其高毛利特性、与主业的协同效应以及在稀有金属供应链中的战略意义，使其具备长期发展潜力。随着募投项目落地与技术工艺优化，共伴生资源业务有望逐步放量，进一步优化公司盈利结构。
从行业层面看，天然铀市场正经历供需格局的根本性转变，价格进入新一轮上行周期。需求端，全球核电建设明显提速。中国自2019年以来核电核准节奏显著加快，2024年一次性核准11台核电机组，创近年新高；美国提出到2050年将核能装机容量提升至400GW；日本亦计划全面重启现有核电站并探讨新建机组。按照1GW核电机组年均消耗约200吨天然铀测算，随着全球在建机组（截至2024年底超60台）在未来三年陆续并网，铀需求将进入加速释放阶段。供给端则长期受限于资本开支不足。福岛核事故后，全球铀矿勘探与开发投资大幅萎缩，导致2020年全球铀产量跌至十年低点。尽管近年部分矿山恢复生产，但新增产能有限，且开发周期普遍长达5–10年。与此同时，二次供应来源（如政府库存、商业库存、军用转民用等）持续衰减，世界核协会（WNA）预计到2040年，二次供应量将降至每年6000–7000吨，难以弥补一次供应缺口。在此背景下，天然铀价格已开启“长牛”行情。现货价格一度突破100美元/磅，目前稳定在86美元/磅；更能反映长期供需基本面的长协价格已达89美元/磅，并呈持续上涨趋势。中国铀业通过“固定价格+指数联动”的长协定价机制，既能锁定基本收益，又能充分分享价格上涨红利，盈利弹性显著。
公司治理结构稳健，背靠强大的央企平台。实际控制人为国务院国资委，通过中核集团体系内6家企业合计持股69.92%，股权集中且稳定。其余股东包括惠核投资、国新投资、航天投资等具有国资背景的机构投资者，资源整合与战略协同能力突出。IPO过程中引入的战略投资者多为国家级产业基金或大型保险资金，限售期长达12至36个月，彰显其对公司长期价值的认可。此外，公司与中核集团、中国核电、华能昌江等核心客户建立了长期稳定的供应合作关系。尽管关联交易占比逐年下降（2025年上半年为48.2%），但仍构成公司业绩的基本盘，保障了经营的确定性与抗风险能力。
中国铀业正处于多重利好共振的历史性机遇期。一方面，全球核能复兴浪潮推动天然铀需求刚性增长，供给刚性约束下价格中枢系统性上移；另一方面，公司自身资源储备雄厚、海内外产能协同、募投项目明确、治理结构优良，具备将行业β转化为企业α的坚实基础。作为中核集团旗下唯一的天然铀上市平台，公司不仅是中国核燃料循环体系的关键一环，更是在市场化改革与国际化竞争中脱颖而出的稀缺资产。
随着产能释放、资源增效与共伴生业务拓展，中国铀业有望持续提升盈利能力和市场份额，在保障国家能源安全的同时，为投资者创造长期、可持续的价值回报。在能源转型与地缘政治交织的新时代，掌握上游资源、具备全球视野的企业，终将在周期浪潮中立于不败之地。
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