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2026年，双焦怎么看？

一句话总结：“政策支持与供给约束共振，2026年双焦价格中枢有望稳步抬升；预计明年国内焦煤总供应会有一定压缩，但进口煤增加，需求增量有限，继续呈现供需紧平衡状态；就当下位置价格已经没有太多下跌空间，整体重心上移，前低后高，区间在950-1400元/吨。

2025年上半年，焦企与钢厂均维持低库存策略，煤矿库存高企导致焦煤价格持续下跌。同时，海外焦煤进口整体呈前低后高走势，加速了年中的下跌进程，焦煤一度接近700的盘面低位。煤炭作为我国能源消费的"压舱石"，其需求结构正经历深刻变革。

2025年1—10月我国动力煤消费量为33.12亿吨，同比增长0.68%，增速大幅回落。在双碳战略影响下这一情况还将持续；下半年，在反内卷和安全检查的政策支持下，行情出现了极限反转走势，一度冲击到1350附近高点，2025政策在行业里的影响比重明显升高，产业实际影响有限。

供应端， 2025年国内焦煤产量预计维持在4.75亿吨左右，与上一年基本持平，但在节奏分布上呈现出明显的“前低后高”特征，这也是上半年市场压力大的根源，加上钢厂有意压价原料来维持自身利润；1-6月国内原煤产量累计达240456万吨，同比增长5.4%，其中山西省贡献了最大增量，同期原煤产量65200万吨，同比大幅增长10.1%。

下半年后，主产地煤矿生产政策转向，安全生产监管趋严、部分矿井进入例行检修周期，加上反内卷要求后煤炭行业积极响应，煤矿生产节奏明显收紧，产量快速回落，11月国内原煤产量累计增幅已收窄至1.4%；

年末国内煤炭供应收紧，但蒙煤通关高位，进口供应宽松。当下焦钢企业利润不佳，一季度钢厂内原料库存仍有增长空间。原料端暂无明显供应压力，一季度刚需支撑明显，关注补库进程。短期由于动力煤保供政策持续推进，市场普遍预期2026年上半年焦煤供应将环比明显增加。

需求端，2026年煤焦市场，需求端受钢材市场拖累，预计钢材需求将维持持平或微降状态，进而传导至煤焦需求端。难有增量，预计跟2025年基本持平状态；

进口端预计增量有限，但价格上涨后仍有放量空间；2025年炼焦煤进口市场延续了以m古、俄l斯为主导的格局，两国合计进口占比进一步提升至78%，增量主要集中在下半年释放，全年炼焦煤进口量预计达到1.15亿吨。

盘面分析，下方支撑显著，焦煤价格的下方“支撑位”依然由蒙煤长协价担当，这一定位源于蒙古焦煤在我国进口结构中举足轻重的地位，以及长协机制对价格底线的锚定作用。

我们预计2026年一季度蒙煤长协价将在当前基础上调涨约10%，对应国内期货市场的仓单成本将落在800-950元/吨区间。因此950再往下去都是极限支撑区间。

展望2026，尽管国内仍有部分新建及改扩建煤矿产能等待释放，但同样有一批长期停产、停建或因资源枯竭而丧失开采价值的矿井将继续退出生产序列；新版《煤矿安全规程》的实施提高了安全与环保门槛，由此带来的淘汰规模或超过新增释放量，全年焦煤整体产能或呈现净淘汰趋势。

因此，我们预计2026年国内焦煤产量将同比持平，变量在于生产节奏的摆动——即全年产出是前低后高还是前高后低的分布。价格中枢有望稳步上移，焦煤区间950-1400，焦炭区间1550-2000；总之，相较于2025年，整体要好一些。

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