春节假期综述

全球金融市场迎来历史性时刻：COMEX黄金1月底突破5000美元后剧烈震荡又重返“五”上，道琼斯工业平均指数2月初首次收于50000点上方，呈现出与黄金相似的易涨难跌之势。

一边是代表风险资产的美股蓝筹狂欢，一边是传统避险资产黄金再创佳绩，这种看似矛盾的同涨格局，预兆着大乱大变。

这场资产狂欢并非美股与黄金的独角戏，而是全球性的资产狂潮。欧洲市场方面，德国DAX指数、法国CAC40指数、英国富时100指数均在近期实现上涨，跟随道指步伐创下新高。亚洲市场表现同样亮眼，韩国、日本以及台湾股市也同步创下历史新高，形成了全球股市协同上涨的格局。

在资产价格剧烈波动的背景下，个人如何保卫自身财富，成为当下最值得关注的命题。

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尽管在最高法院裁判上遭遇重挫，美国总统川普仍咬牙切齿，要将全球进口高额关税计划进行到底，这给全球经贸增添了变数。

驱动道指走高的核心动力，一方面来自成分股的强势表现，其中英伟达凭借AI领域的持续布局，成为推动指数上涨的核心引擎，反映出市场对蓝筹股盈利能力与发展前景的信心修复。

另一方面，美国经济的相对韧性与降息预期，为道指上涨提供了坚实支撑。近期公布的密歇根大学2月消费者信心指数超预期，显示美国消费者韧性依然强劲，缓解了市场对经济衰退的担忧；同时，市场普遍预期美联储2026年将开启降息周期，全年累计降息幅度或达45-50个基点，宽松预期推动资金回流股市，尤其是估值相对合理的蓝筹股，成为资本配置的首选。

此外，全球净资产规模已攀升至600万亿美元，大量闲置资本需要寻找增值渠道，美元资产作为全球核心避险标的，自然成为资本追捧的对象，进一步推高道指等美股指数。

与道指不同，黄金突破5000美元关口，背后是避险需求、货币逻辑与供需格局的三重支撑，其上涨逻辑早已超越传统避险属性。长期以来，黄金与美股多呈现负相关关系，但2025年以来这种格局被打破，两者相关系数大幅提升，核心原因在于黄金的资产定位已发生重构。从核心驱动因素来看，全球央行购金潮的持续发力，成为黄金价格最坚实的“压舱石”，2026年开年以来，波兰、匈牙利等多国央行接连增持黄金，中国央行更是连续14个月加码，全球官方黄金储备市值已达3.93万亿美元，三十年来首次超越美债，成为全球最大储备资产，彻底改写了黄金的市场定位。

美元信用松动与地缘政治风险常态化，进一步激活了黄金的避险与货币属性。美国联邦债务突破38万亿美元，财政赤字高企，叠加川普政府的贸易保护政策，动摇了美元的世界货币地位；同时，美欧争端升级、伊朗制裁加码等地缘政治风险，让黄金的“终极避风港”属性愈发凸显，全球最大黄金ETF持仓量始终站稳两年高位，为金价提供了持续支撑。此外，黄金供需格局持续改善，供应端增长乏力，而AI、新能源等领域的工业用金需求激增，2026年市场供需缺口或扩至320吨，基本面的支撑进一步强化了黄金的上涨动能。

看似矛盾的资产同涨，本质上反映了当前全球经济的深层失衡。麦肯锡最新报告显示，全球净资产规模的增长，超过三分之一并非源于实质投资或产能扩张，而是由资产价格上涨带来的账面增值，实体经济与财富累积严重脱节，每投入1美元实体经济，就会产生3.5美元的账面财富和1.9美元的新债务，这种依赖杠杆推动的财富增长，本身就暗藏隐患。同时，财富分配结构愈发僵化，美国最富有的1%家庭掌握了近35%的总财富，大量财富通过资产升值累积，进一步推动资本向核心资产聚集，无论是美股、A股等权益资产，还是黄金、白银等避险资产，都成为财富保值增值的重要载体，最终形成同涨格局。

需要警惕的是，这场全球资产狂欢并非没有隐忧，表面的繁荣背后，潜藏着多重不确定性风险。对于道指而言，当前上涨高度依赖宽松预期与资本流入，若美联储降息节奏不及预期，或美国经济数据出现恶化，市场可能面临获利了结引发的回调；同时，AI领域的过度投资已引发市场担忧，多家科技巨头公布的数千亿美元AI资本支出计划，可能导致盈利预期下调，进而拖累指数走势。此外，美国对外净负债已逼近GDP的九成，资本流动失衡持续扩大，一旦全球资本流向发生逆转，道指的高位格局或将难以维持。对于黄金而言，短期面临的调整压力同样不容忽视。尽管长期逻辑坚实，但当前黄金市场杠杆水平仍处于高位，1月底的单日暴跌就是高杠杆资金集中平仓引发的连锁反应，若市场情绪出现波动，可能再次引发恐慌性抛售；同时，美联储主席提名落地后，鹰派倾向的沃什当选，让降息预期变得模糊，政策面的不确定性可能导致黄金在5000美元关口反复震荡，5200-5300美元区间的前期套牢盘，也将成为反弹路上的重要阻力。而对于全球其他市场而言，A股部分个股市盈率过高、估值泡沫显现，欧洲股市受能源价格波动影响较大，这些都可能成为资产回调的导火索。

说白了，每一轮资产大膨胀，都是一轮巨大的财富再分配，最终结果都是扩大贫富差距，实际上也是难逃被收割（详见文末“延伸阅读”探讨“量化宽松的毒副作用”）。这个结果虽然悲凉，但对个人来说，仍有机会在这种泡沫中受益。要理解，2024年的924事件，是中国资本市场的一场深刻的范式转变。本质上是开始借鉴美联储与日本央行的政策思路，将资产价格纳入货币政策的考量范围，为市场提供了隐性的“看跌期权”，维护了资本市场稳定。正如赵建教授所言，在明确的牛市格局中，仓位就是生产力，需坚定持有核心筹码，不要因短期波动轻易下车。

总结来看，2026年开年以来的核心宏观逻辑并未发生变化，中国经济复苏向好的趋势明确，资本市场的牛市行情持续时间，可能会超出市场的普遍预期。当前，各类高频经济数据、周度交易数据显示，宏观经济具备筑底反弹动力，化工、消费等行业的复苏态势也印证了在政策刺激与市场预期改善的双重作用下，经济基本面正稳步修复。当然，若市场交易过于拥挤，部分板块出现非理性炒作，很快会迎来大幅调整，政策端也可能会出台相关举措进行平滑调节，引导资金理性投资，为资本市场的高质量发展奠定坚实基础。