出品|圆维度
北京时间2月24日早盘，国内春节假期归来的首个交易日，贵金属市场便上演了“直线冲锋”的惊心动魄一幕。现货黄金与期货价格联手飙涨，不仅轻松站上5200美元关口，盘中更是直线突破5240美元/盎司，触及三周以来的高点。而在刚刚过去的马年春节假期，白银的表现甚至比黄金更加耀眼，以近17%的累计涨幅领涨全球主要大宗商品，为整个贵金属板块的狂飙行情写下了生动注脚。
白银“一马当先”，金价迭创新高
回顾长达一周多的春节假期（2月13日至23日），全球资本市场并不平静，而贵金属无疑是其中最闪亮的明星。据正信期货统计，在假期期间，纽约商品交易所（COMEX）的白银期货表现最为抢眼，累计涨幅超过11%，若结合现货市场表现，涨幅更是直逼17%，在全球主要大宗商品中独占鳌头。与此同时，COMEX黄金期货也不甘示弱，累计涨幅超过3%，为节后的跳涨积蓄了充足动能。
节后开盘的首个交易日，积压的看多情绪集中释放。北京时间2月24日早盘，现货黄金短线飙升，历史性地突破5240美元/盎司大关，纽约期金主力合约更是一度冲上5260美元/盎司上方。白银则紧随其后，现货白银站上88美元/盎司，纽约期银日内涨幅一度扩大至2%以上，顺利创下两周新高。
此轮贵金属的爆发式增长，并非无迹可寻。市场普遍认为，海外地缘政治风险与美国关税政策的反复无常，构成了这轮上涨的核心驱动力。
一方面，美伊地缘局势持续紧张，美伊冲突的走向愈发扑朔迷离，让市场的避险神经始终紧绷。另一方面，美国关税政策出现了戏剧性转折。先是美国最高法院裁定特朗普政府此前动用紧急权力法征收的关税行为违法，随后特朗普政府迅速宣布推出新的替代性关税方案，将全球10%的临时进口关税提高至15%。新华财经分析指出，这种政策上的不确定性不仅没有消除风险，反而加剧了市场对全球贸易摩擦和美国债务可持续性的担忧，推动避险资金大规模涌入黄金和白银。华闻期货分析师也认为，正是这种对美国国债的担忧情绪，直接触发了假期中后期金银价格的大幅反弹。
基本面“双轮驱动”
除了宏观层面的催化，黄金与白银自身坚实的基本面也为价格的飙升提供了强力支撑。对于白银而言，“商品属性”与“金融属性”形成了完美共振。一德期货贵金属分析师张晨指出，当前全球白银的显性库存持续紧张，特别是随着3月份COMEX白银期货交割大月的临近，注册仓单占比持续走低，市场对实物交割的担忧加剧，这极有可能引领白银价格完成二次冲高。中信期货的研究报告也证实，无论是国内还是海外，白银现货库存均处于低位，这种“现货紧张”的交易风险正在成为推高银价的关键力量。
而黄金的上涨逻辑则更为宏观和长远。虽然地缘冲突和关税不确定性提供了短期题材，但“末日博士”彼得·希夫预言，金价未来甚至有望冲击7000美元，其背后更深层的逻辑是全球央行增持黄金的浪潮以及美国财政赤字的无序膨胀。信达期货指出，突发事件正在持续动摇市场对美国资产和美元信用的信心，这使得黄金的货币属性叙事被空前强化。无论是各国央行还是私人部门，持续增持黄金的行为，已经为金价构筑了稳固的中长期配置逻辑。
展望后市，尽管短期内贵金属价格可能因地缘和宏观事件交织而波动加剧，但多家机构表示，在美联储宽松预期、央行购金持续以及白银现货紧张的共同作用下，贵金属尤其是黄金和白银的强势格局或许远未结束。
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