随着马年春节假期的余温散去，全球资本市场在2026年2月24日迎来了一个“火药味”十足的交易日。不同于股市的温和表现，贵金属市场在早盘上演了极速狂飙，现货黄金一举突破5240美元/盎司关口，触及三周高点，而背后推手正是剑拔弩张的中东地缘局势与日益膨胀的全球信用货币体系担忧 。
黄金走势基本面分析
美伊对峙升级：战云密布与“最后的外交窗口”
此轮贵金属跳涨最直接的催化剂，无疑是急剧恶化的中东局势。尽管美伊双方定于2月26日在瑞士日内瓦举行新一轮谈判 ，但在谈判桌下，双方的军事博弈已进入白热化阶段。
目前，美军在中东的军事部署已达到2003年伊拉克战争以来的最高水平。“林肯号”与“福特号”双航母战斗群在波斯湾附近完成集结，总兵力超万人，F-22、F-35等先进战机严阵以待 。尽管外交斡旋仍在继续——新一轮美伊间接谈判定于2月26日在日内瓦举行——但特朗普政府的军事施压策略已进入实质性阶段。
特朗普本人上周五公开承认，对伊朗进行“有限打击”是可能的选项，并给出了“未来10天内”决定是否动武的最后期限 。这种“谈判桌上谈，航母底下打”的局面，让原油和黄金的地缘溢价持续飙升。分析指出，一旦局势波及霍尔木兹海峡这一全球能源命脉，不仅油价将冲向90美元，黄金作为终极避险资产，其反应烈度将远超当前 。
关税“罗生门”：违法的旧关税与更高的新关税
除了硝烟，还有“特朗普式”的贸易混乱。美国最高法院20日公布裁决结果，认定美国《国际紧急经济权力法》没有授权总统征收大规模关税。当天傍晚，美国总统特朗普在社交媒体发文称，他刚刚签署行政令，对来自所有国家和地区的商品加征10%的关税，“几乎立即生效”。次日（2月21日），特朗普又在社交媒体上发文称，他前一天宣布对输美商品征收的“全球进口关税”税率将从10%提高到15%，“立即生效”。美国新的关税政策给市场带来了新的不确定性，推动了对贵金属的避险需求。
宏观迷局：美联储的“滞胀”困境与鸽派抬头
如果说地缘政治是油门，那么宏观经济环境则是黄金牛市的变速箱。当前，美国经济正释放出极度矛盾的信号，而这恰恰是黄金最喜欢的“土壤”。
上周公布的关键数据显示，美国2025年12月核心PCE物价指数年率反弹至3.0%，触及近一年来最高水平，显示通胀顽固程度远超预期 。与此同时，美国2025年第四季度GDP增速却大幅放缓至1.4%，2025年全年增速2.2%，远低于2024年的2.8% 。
经济学家们正在重新讨论那个曾被认为早已远去的词汇——滞胀。经济增速下滑与物价居高不下并存，这将美联储置于极度尴尬的境地：加息抗通胀可能扼杀经济，降息保增长则可能让通胀失控。在这种环境下，黄金对冲货币贬值和经济衰退的双重属性被发挥到极致。
鸽派声音与降息预期
尽管通胀数据黏着，但市场对美联储的降息预期并未消失，反而因“沃勒的困惑”而变得更加坚定。素有“大鸽派”之称的美联储理事沃勒周一坦言，美国经济正传递出令他困惑的矛盾信号，“我甚至不知道该如何去理解，因为我从未见过这种局面” 。
沃勒指出，尽管1月非农数据强劲，但经过修正后的2025年全年新增就业异常疲弱，这是自2002年以来除衰退期外最差的一年 。他表示，如果后续就业数据回归2025年的疲弱水平，他将继续推动降息。目前，交易员仍坚持押注美联储将在6月重启降息 。瑞银则更为坚定，预测到2026年9月底，美联储将实施两次降息，这将持续打压美元和实际利率，为黄金提供源源不断的宏观动力 。
在金融属性之外，黄金的商品属性正在展现出前所未有的韧性。
需求端：从央行到散户的全面觉醒
瑞银指出，2025年全球黄金总需求已首次突破5000吨大关 。这一数据背后是全球购金热潮的缩影。
央行购金：去美元化浪潮下，全球央行增持黄金储备的步伐从未停歇。
实物消费：即便金价处于“历史级”高位，消费热情依旧不减。春节期间，国内金饰价格一度突破1500元/克，但婚嫁刚需、生肖赠礼依然支撑着旺盛的买气，小克重金饰和生肖款产品销量同比增长显著 。消费者纷纷表示“担心后续还会涨”，这种预期自我实现的心理正在推动更多资金涌入市场 。
供给端：80座矿山的倒计时
与火热的需求形成鲜明对比的是供给端的冰冷现实。瑞银援引咨询公司伍德麦肯兹的数据发出警告：尽管高金价可能激励勘探，但到2028年，预计将有高达80座矿山因当前生产计划耗尽而面临关闭。矿山开发的长周期决定了黄金供给在短期内几乎毫无弹性。这种供需失衡的格局，为金价的长期上涨奠定了最扎实的基本面基础。
面对多重利好的完美共振，瑞银首席投资官多米尼克·施尼德直言，黄金将在央行购买、大规模财政赤字、实际利率走低及地缘风险支撑下，向6200美元/盎司发起冲击 。
黄金后市展望
除了短期地缘政治的驱动，市场上关于黄金长期牛市的呼声也愈发高涨。前以预测准确而闻名、被称为“末日博士”的经济学家彼得·希夫近日发表了极为大胆的预测。他认为，金价的终极目标可能指向7000美元/盎司，并最终取代美元成为全球新的货币锚定资产 。
希夫的逻辑基于三点核心支撑：
一是全球各国央行持续且大规模的增持黄金储备，正在从需求端改变市场结构；
二是美国联邦政府日益膨胀的财政赤字导致主权信用基础动摇；
三是美元信用体系正面临来自内部的复合型危机。希夫甚至警告，美国正在酝酿一场远超2008年金融危机的风暴，这场风暴将由主权信用危机、美债危机和美元危机“三重共振”引发 。
在谈及资产配置时，希夫延续了其对传统资产的偏执。他不仅抨击加密货币为“庞氏骗局”，还预言新任美联储主席可能会沦为政治傀儡，从而失去货币政策独立性。因此，他强烈建议投资者持续增持黄金和白银 。
机构视点与后市展望
从技术面看，现货黄金在突破5240美元后，下一阻力位直指历史高点附近。基本面上，市场正在交易两大逻辑：
极度避险（战争溢价）：26日的美伊谈判是短期焦点。若谈判无果而终或出现军事摩擦，黄金将迅速突破震荡区间。
信用对冲（货币贬值）： 无论中东是否开战，市场对于美国债务问题及美元购买力的担忧并未消退。马年春节假期期间，即便美股创新高，黄金依然保持强势，这正是资金在对冲宏观风险的迹象。
综合来看，随着美伊对峙进入“读秒阶段”，5240美元/盎司可能只是黄金新征程的一个起点。在主权信用风险与地缘战火的双重浇铸下，贵金属的“马年行情”或许才刚刚拉开序幕。
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