春节后首个交易日，沪胶主力合约ru2605强势收于17030元/吨，较节前大涨4.38%，创下近一年新高。这一价格背后，是橡胶市场供需格局的深刻变化，还是新一轮周期启动的信号？

一、行情速览

2026年2月24日，国内天然橡胶市场迎来春节后首个交易日。沪胶主力合约ru2605高开高走，收盘价定格在17030元/吨，较节前最后一个交易日的16315元/吨上涨了715元，涨幅达4.38%。

现货市场同步回暖，泰国烟片、标胶报价上调，国内全乳胶现货报价跟随期货上行。据生意社监测，截至2月24日我国天然橡胶市场现货胶行情在16833元/吨左右，较节前价格上涨了3.38%。

这一轮上涨并非偶然。春节长假期间，东京橡胶期货累计上涨约3%，泰国原料胶水、杯胶价格同步上调。截至2月24日泰国胶水价格67.00泰铢/公斤，较节前的61.00泰铢/公斤上涨了9.84%。

二、历史周期密码

要理解当前行情，必须回溯橡胶期货的周期规律。自1993年上市以来，橡胶期货经历了多轮牛熊周期，价格弹性极大，高峰曾涨超40000元/吨，最低跌至过6400元/吨。

纵观橡胶期货30多年走势，可以划分为几个关键阶段：

2009-2011年超级牛市：全球金融危机后，中国推出“四万亿”刺激计划，叠加泰国减产与汽车购置税政策，沪胶从9000元飙升至43500元，涨幅近4倍。

2011-2016年漫长熊市：高价刺激东南亚扩种，产能过剩导致胶价暴跌79%，最低触及9350元。

2016-2020年结构性反弹：泰国洪水减产、供给侧改革推动胶价短暂反弹，但全球需求疲软再次压制价格。

2023-2024年新周期启动信号：产能收缩、政策刺激与库存低位共振，沪胶突破15000元关口，较2023年低点上涨25%。

历史启示清晰：橡胶价格周期约7-10年一轮回，当前正处于熊市末期向牛市过渡的关键阶段。

三、供需新格局
供应端：产能收缩不可逆

当前橡胶市场最显著的特征是供应端的结构性变化。泰国、印尼等主产国胶树超30年树龄比例上升，单产逐年下降。

2026年1月泰国出口天然橡胶21.4万吨，同比降10%。其中标胶出口11.5万吨，同比降16%；烟片胶出口4.4万吨，同比增26%；乳胶出口5.3万吨，同比降18%。

交割品结构性短缺问题突出。浓乳胶分流交割资源，RU合约仓单量创5年新低，实盘压力轻。截至2026年2月9日，上期所橡胶期货仓单录得112570吨，较上一交易日增长500吨。

需求端：政策托底与产业升级

需求侧同样呈现积极变化。国内汽车以旧换新政策持续发力，商务部等8部门已印发《2026年汽车以旧换新补贴实施细则》，对报废旧车并购买新能源乘用车的，按新车销售价格的12%给予补贴，补贴金额最高2万元。

新能源汽车成为增量市场。2026年国内新能源汽车销量预计达1413.7万辆，同比增长10%左右。全球电动车渗透率突破30%，轻量化轮胎需求提升对高性能橡胶的依赖。

海外补库周期开启。欧美制造业PMI回升至扩张区间，轮胎出口订单同比增长12%。尽管欧盟对华轮胎反倾销调查仍在进行，但上半年国内轮胎企业大概率启动“抢出口”行情。

四、成本与政策支撑
成本端抬升明显

原料价格坚挺为橡胶价格提供有力支撑。截至2月24日，泰国烟片报68.75泰铢/公斤，上涨0.75泰铢/公斤；胶水报67.00泰铢/公斤，上涨1.00泰铢/公斤；杯胶报58.00泰铢/公斤，上涨0.50泰铢/公斤。

合成橡胶价格联动效应增强。2025年合成胶受丁二烯产能过剩拖累价格大跌，但2026年丁二烯新产能投放集中在下半年，上半年供应偏紧有望推动价格回升。

政策面双重利好

国家收储政策为胶价构筑底部支撑。2025年国家已收储11.53万吨天胶，其中全乳胶收储价16700元/吨，构成明确的价格支撑线。

宏观环境转向宽松。美联储降息周期启动，当前市场定价6月为首次降息的最可能时点，全年降息两次的预期占主导，资金面利好全球商品市场。

五、未来走势推演
短期（Q1-Q2）：震荡蓄势

当前橡胶市场处于“高库存与低产季”的矛盾格局。截至2026年2月8日，青岛地区天胶保税和一般贸易合计库存量60.68万吨，环比上期增加1.51万吨，增幅2.55%。

但供应端季节性收缩形成对冲。国内云南、海南产区已全面停割，泰国北部进入割胶尾声，预计2月初全面停割。

预计主力合约运行区间在15500-17500元/吨。真正的破局点要等节后看复工和补库的力度。

中期（Q3-Q4）：旺季驱动突破

三季度将进入传统旺季。天气炒作可能再度引发供应扰动，叠加下游“金九银十”备货，价格有望冲击18000元。

欧盟对华轮胎反倾销终裁将于2026年7月落地，上半年国内轮胎企业“抢出口”行情可能提前透支部分需求。

长期（2027+）：产能缺口兑现

全球供需缺口扩大趋势明确。ANRPC预测2026年全球天然橡胶产量将增长2.4%，达到1520万吨；需求预计将增长1.7%，达到1560万吨，供需缺口约40万吨。

传统主产区产能天花板显现。2017年后主产区新增种植及翻种面积大幅下滑，每年新增可开割胶树不超过20万公顷。

六、风险提示
宏观风险

美联储货币政策调整不及预期、全球经济复苏放缓或衰退，可能影响商品市场整体走势及橡胶需求。

美国经济衰退溢出效应需警惕。若美国经济出现衰退，将拖累全球橡胶需求及价格。

供需风险

东南亚产区天气异常、提前开割，或胶农扩产导致供应增量超预期，可能压制橡胶价格。

国内汽车产销大幅下滑、轮胎出口受阻，或下游行业开工率持续低迷，可能拖累橡胶需求。

库存风险

青岛库存累库超预期，或交易所仓单大幅增加，可能对橡胶价格形成压制。

七、投资视角
战略布局时机

当前ru2605合约17030元/吨的价格，处于14000-18000元/吨区间的中上部。从周期角度看，橡胶在底部震荡多年后，2026年可能是迎来机会的关键年份。

产业成本线（约14000元/吨）与国家收储价（16700元/吨）构成双重底部支撑。价格大幅下跌风险极低。

操作建议

单边策略：当前橡胶估值不高，通胀和产能周期拐点提升价格下限。建议在回调至16500元/吨附近轻仓试多，止损位16000元/吨。

套利策略：关注RU-NR价差修复机会。当前天然橡胶与合成橡胶价差处于高位，合成胶替代需求已充分释放。

产业客户：下游消费企业可考虑在价格低位时段适当扩大原料库存；上游生产企业可利用期货工具进行卖出保值，锁定产销利润。

东南亚的橡胶林在季风中摇曳，胶农们迎来又一年割胶季。期货市场上的多空博弈永不停歇，但周期规律如潮汐般可预测。当前橡胶市场正站在周期转换的十字路口，供应收缩与需求复苏的共振或是未来主逻辑。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。