刚需韧性 投资理性 代际更迭
作者 | 胜马财经出品人 周瑞俊
编辑 | 欧阳文
2026年农历马年春节，国际金价站稳5000美元/盎司历史高位，国内足金饰品报价突破1500元/克大关，部分高端品牌一口价金饰更是折合至2000元/克上方。然而，在如此高价之下，春节黄金消费市场却热度不减——消费者挤爆金店，银行投资金条一金难求，回收柜台排起长队。这种“高位运行”与“热度不减”并存的表象背后，是黄金消费逻辑的深刻重构与产业链的显著分化。
宏观背景
2026年开年以来，国际金价呈现“过山车”式行情：1月从约4318美元/盎司飙升至5598.75美元的历史峰值，随后遭遇40年来最大单日跌幅，2月再度站稳5000美元关口,这种剧烈波动的背后，是多重宏观因素的叠加作用。
地缘政治风险持续发酵是本轮金价上涨的核心推手。瑞银最新报告指出，中东局势急剧恶化，美国在该地区的大规模军事集结构成持久冲突预兆，触发了全球投资者的强烈避险意识。美伊关系剑拔弩张、俄乌谈判陷入僵局等地缘政治事件，推动资金持续涌入黄金这一传统避险资产。
全球央行购金需求保持高位，为金价提供坚实底部支撑。世界黄金协会数据显示，2025年全球黄金需求首次突破5000吨大关。中国人民银行连续增持黄金，截至2026年1月末，官方黄金储备持续攀升。这种“结构性转变”使黄金正成为资产配置中不可或缺的流动性护城河。
美联储货币政策预期转向，削弱了持有黄金的机会成本。随着市场预期美联储降息周期即将开启，实际利率下行预期强化了黄金的配置价值。高盛集团预计，央行购金需求叠加私人投资者因应对降息而增加的持仓，将支撑金价稳步上涨至2026年底的5400美元/盎司。
然而，市场对金价走势的分歧也在加剧。1月底的暴跌与2月的迅速修复，折射出多空博弈的激烈程度。有私募投资人士指出，黄金频繁出现与美元同向波动的“非常态”现象，背后是黄金定价“锚”的动摇与市场情绪的大幅摇摆。
消费行为
在高金价环境下，2026年春节黄金消费市场呈现出“刚需不降温、投资趋理性、年轻化成新引擎”的生动图景。
（一）刚需消费：价格敏感度低，克重策略调整
婚嫁、赠礼、本命年等传统刚需构成了黄金消费的“压舱石”。在河南郑州“小水贝”金多银多商圈，销售人员反映，2月以来小克重金饰和生肖款产品销量同比增长40%。“很多家庭都是奔着寓意来的，刚需消费几乎不受高价影响，反而担心后续还会涨。”
面对高金价压力，消费者主动调整购买策略。“结婚五金”起步价已迈入10万元大关，但消费者通过选择小克重款式、3D硬金等轻量化产品来控制预算。深圳水贝市场一位消费者坦言：“选小克重的，总价也不算高，既美观又有好寓意，黄金戴久了还能保值。”
（二）投资需求：金条受追捧，老年人成主力
2025年中国黄金协会数据显示，金条及金币消费量首次超越黄金首饰消费量——504.238吨 vs 363.836吨，同比增长35.14%，这一结构性变化在2026年春节得到延续。
北京菜百总店投资金消费区大排长龙，购买投资金需等待近一小时，回购业务排队时长超过两小时。值得注意的是，老年人成为购买金条金币主力人群。这一群体聚焦黄金作为硬通货的保值增值属性，对金价短期波动的敏感度较低。
银行实物贵金属的“现货紧缺”进一步印证了投资需求的旺盛。工商银行、农业银行、中国银行等多家银行网点均表示，金条“无现货、需预约”已成为普遍状态，有网点甚至断货一个多月。
（三）年轻消费：审美觉醒驱动“轻量化+高颜值”
“Z世代”正成为黄金消费的新引擎，但其购买逻辑与父辈截然不同——“不仅要看含金量，更要看颜值”。曾经被视为“土气”的黄金，正通过工艺创新与设计迭代，完成从“压箱底”到“日常佩戴”的身份转变。
在消费场景上，小克重转运珠、马年生肖金等产品走俏；在工艺选择上，3D硬金、5G黄金、古法金解决了传统金饰质地软、易变形、造型单一的痛点；在材质搭配上，“黄金+青金石”“黄金+小叶紫檀”“黄金+南红”等异材质结合产品，通过视觉层次感吸引年轻消费者。
“现在的消费者处于理性与感性交织的状态。他们既关心金价涨幅和自己的费用预算，又愿意为新产品和喜欢、有美好寓意的首饰买单。”深圳市瑞麒珠宝首饰有限公司相关负责人这样总结。
（四）回收市场：套现与换购并行
金价高位运行催热了回收市场，在北京房山区一家黄金回收门店，工作人员直言“忙得连吃饭的时间都没有”。消费者对金价走势的分歧在回收市场上演——看涨者继续购入，看跌者急于套现。
值得注意的是，回收市场乱象也随之浮现，“报价虚高”后以“折旧费”“提纯费”层层扣费、克扣重量、成色降档等套路屡见不鲜。业内专家提醒消费者，出售黄金应首选品牌金店、银行等正规渠道，全程监督交易过程。
产业生态
金价大涨对黄金产业链的影响并非“普降甘霖”，而是呈现出显著的分化特征。
（一）上游矿商：量价齐升的盈利盛宴
金矿企业成为本轮金价上涨的主要受益方。紫金矿业2025年归母净利润预增59%—62%，赤峰黄金预增70%—81%，中金黄金预增41.76%—59.48%，在成本相对可控的情况下，金价上涨直接转化为利润增厚。正如行业分析师所言：“金矿企业不能说是唯一的利好者，但一定是主要受益方。”
（二）中游加工与零售：冷暖不均
与上游的“吃肉”形成对照，中游黄金加工企业和部分零售品牌正承受压力。一家黄金加工企业透露，虽然往年12月至2月是销售旺季，工厂常需加班至凌晨，但“最近这两个月，出货规模在明显下降”。
零售端则呈现“品牌分化”态势，东方证券研报指出，金价大涨之下，黄金珠宝板块分化显著——少数品牌化、差异化特征明显的龙头仍呈现快速增长，而依赖批发加盟的粗放开店模式、品牌运营能力薄弱的公司则面临较大经营压力。
菜百股份凭借投资类黄金产品占比较大的业务结构，直接受益于金条投资热潮，预计2025年归母净利润同比增长47.4%至71.1%。而以周大福、老铺黄金为代表的品牌，则通过高端化转型、一口价产品占比提升，实现盈利能力优化。
（三）行业转型：从“克重逻辑”到“品牌逻辑”
在高金价压力下，黄金零售行业正加速从“金价+加工费”的传统定价框架，向“设计+工艺+品牌”的高溢价模式转型。
一口价产品占比持续上升成为行业显著趋势。周大福计划于3月中旬对一口价产品提价15%-30%，这类产品通过强化设计语言、IP联名与品牌溢价能力，试图摆脱对原材料成本的依赖。东方证券分析认为，一口价产品销售占比上升，一方面推动了综合盈利能力，另一方面也部分减缓了金价波动带来的周期性冲击。
文化叙事成为差异化竞争的关键。老铺黄金的古法金工艺、菜百与徐悲鸿纪念馆的联名系列、周大福的“和美东方”高级珠宝系列，均通过文化赋能提升产品溢价。业内专家指出，农历生肖纪年构成中国消费市场的独特周期，马在传统文化中的象征意义赋予产品情感价值。
然而，行业转型之路并非坦途。传统金店门店基数庞大、加盟体系复杂，产品结构调整需要时间。更重要的是，大众消费者习惯于按克重算价，对传统品牌的认知仍停留在“买金保值”，一旦溢价幅度过高，就容易产生观望情绪。
后市展望
（一）金价走势：长期看涨逻辑未改，短期波动加剧
多家国际机构对金价后市保持乐观。瑞银将黄金长期目标价大幅上调至6200美元/盎司，高盛预计2026年底达到5400美元/盎司，德意志银行和摩根大通的预期则更为激进。
支撑长期看涨的逻辑清晰：地缘政治风险常态化、全球央行持续购金、美联储货币政策转向预期、以及2028年前预计80座金矿将耗尽产量的供给端收紧。但与此同时，短期波动加剧将成为新常态。业内专家提醒，随着全球“去美元化”、地缘政治风险等因素持续发酵，金价波动加剧将成为新常态，消费者需警惕“过山车”式行情带来的投资风险。
（二）消费建议：明确目的，理性决策
面对高位金价，消费者应根据自身需求理性决策：
对于婚嫁、赠礼、本命年等刚需消费，建议弱化短期投资属性，重点关注工艺、品牌和佩戴效果。可趁商家促销活动时入手，选择克重适中、工艺成熟的产品，避免盲目追求大克重或高溢价的限量款。
对于投资需求，建议优先选择银行投资金条、黄金ETF等低溢价产品，采用“分批买入”策略，避免在价格高点一次性投入。需注意，贺岁金等产品通常包含工艺、设计和品牌溢价，在二级市场变现时往往难以回收。
对于兼顾收藏与佩戴的消费者，可关注轻量化、高颜值的3D硬金或古法金产品，这类产品单价可控、适配场景多。购买时需理性认知：材质价值与工艺价值各有归属，不必期待为设计支付的溢价在变现时全额回收。
（三）监管提醒：回收交易需谨慎
黄金回收市场升温之际，消费者需提高警惕。消费者权益保护委员会提示，回收黄金要选择正规渠道，事先明确回收价格、计价方式、全部费用等关键信息，全程监督交易过程。对于网络平台推介的服务，要主动核实相关登记信息，避免因“缺斤短两”“隐性扣费”遭受损失。
结语
2026年春节黄金市场的“热度不减”，绝非简单的“追涨”二字可以概括。在表象之下，是消费逻辑的深刻重构——刚需消费者通过克重策略调整实现“预算可控”，投资者在不确定性中寻找“确定性锚点”，年轻一代用真金白银为“国潮审美”投票。与此同时，产业链的分化与转型正在加速，从“克重逻辑”走向“品牌逻辑”的转型之路虽充满挑战，却也孕育着新的机遇。
对于市场参与者而言，在金价高位震荡的新常态下，保持一份理性或许比追逐热度更为重要——消费者需明确购买目的，投资者宜坚持分批配置，从业者当深耕差异化竞争。唯有如此，方能在黄金市场的潮起潮落中，真正实现“马到成功”。
END
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