当市场仍以传统代工厂的估值逻辑审视爱舍伦(920050)时，这家深耕医用敷料出口近二十年的“隐形冠军”，正在皖南腹地完成一场从“产能扩张”到“基因重塑”的战略跃迁。

安徽宣城经济技术开发区内，占地8.7万平方米的凯普乐公共卫生医疗物资产业园已拔地而起。这里不仅是爱舍伦北交所上市募资的核心承载地，更是其挣脱单一业务依赖、重构价值链条的战略原点。

凯普乐产业园：再造一个“爱舍伦”

总投资6.7亿元的凯普乐产业园正在将爱舍伦从一家“医用敷料专业制造商”推向了“综合性医疗器械智造与服务平台”的新赛道，以医用敷料为基本盘，向上游的灭菌服务延伸，向下游的消费级护理产品拓展，向高附加值的泌尿器械领域横向突围。

项目指向了三个全新的业务单元：医用器械灭菌服务（年产12万立方米环氧乙烷灭菌能力，已于2025年5月投产）、OTC及消毒护理产品（年产超18亿片，含IPA、PVP、氧化锌软膏等）和精密泌尿器械（年产2000万个精密尿袋，已于2025年6月小批量试产）。

环氧乙烷灭菌线已于2025年5月投入运营，这不仅将公司每年的外协灭菌费用转化为内部利润，更意味着爱舍伦开始对外输出医疗器械灭菌服务，切入医疗耗材后市场。

精密尿袋方面，依托公司自主研发的“引流袋自动上料、焊接、测漏、卸料一体化技术”，公司在该领域已成功获取4项发明专利，产品剑指欧美高端泌尿护理市场。行业报告指出，精密尿袋因其具备防逆流、精准计量、智能监测等附加功能，主要应用于术后监护等对精度要求高的场景，行业毛利率普遍高于公司传统敷料代工毛利率约23%。

OTC产品方面，2025年下半年公司已开始研发立项，IPA（异丙醇）消毒片、PVP（聚维酮碘）碘伏棉签等消费级产品已完成技术储备，计划2026年6月全面投产。这是爱舍伦首次以自有品牌直面亿万级家庭医疗消费市场，从纯粹的B端代工走向“B+C”双轮驱动。

据招股书披露，凯普乐产业园全面达产后，预计可实现年营业收入7.05亿元、年利润总额1.21亿元，相当于在2024年6.92亿元营收的基础上，再造一个爱舍伦。

截至2025年6月末，项目建设进度已过半。根据公司披露的时间表：手术衣、手术铺单、手术组合包扩产项目将于2026年3月31日达产，OTC及消毒产品系列将于2026年6月30日全面达产。分析人士指出，2026年第二季度将是凯普乐产业园的产能释放高峰，也是爱舍伦业绩换挡提速的关键窗口期。随着新业务从试产走向放量，市场对其“代工厂”的刻板认知有望被系统性修正。

产能全球化布局加码

就在上市后第五天（1月26日），爱舍伦迅速打出第二张战略牌：向摩洛哥孙公司增资1500万欧元，总投资额增至2000万欧元，加速丹吉尔科技城工厂建设。公司表示，本次增资旨在支持加快摩洛哥孙公司创新医疗的生产基地建设，资金用途围绕公司现有主营业务展开，不涉及拓展新的业务领域。

医用敷料是刚需赛道，尚普咨询预测，2026年全球市场规模将达235亿美元。业内人士表示，人口老龄化、慢性病高发和手术量增长为行业提供稳健支撑，爱舍伦公司的护理垫、冰袋、手术铺单及精密尿袋等产品应用前景广阔。

国务院2月24日常务会议部署推进银发经济和养老服务发展，指出我国银发经济潜力巨大，将完善政策支持。截至2025年底，我国60岁以上人口达3.2亿，预计2035年将超4亿，银发经济规模有望突破30万亿元。

随着下游需求增加及公司产能扩大，爱舍伦业务规模稳定扩大，根据招股书披露，结合目前的订单情况、经营状况以及市场环境，爱舍伦预计2025年度营业收入约为8.9亿元—9.4亿元，同比增幅约为28.65%—35.89%；归母净利润约为8929.26万元—9847.74万元，同比增幅约为10.63—22.01%；扣非后的归母净利润约为8610.78—9529.27万元，同比增长幅度约为19.37%—32.11%。

公司境外收入占比超过90%，摩洛哥工厂的落地，是公司主动嵌入全球供应链的关键一步。凭借与Medline集团等国际巨头近二十年的深度合作，爱舍伦已形成“大客户背书+全球化产能布局”的双重护城河。目前，公司产品远销全球50多个国家和地区，覆盖欧洲、北美、南美、亚洲、中东及非洲等主要市场。国内外4家已投产生产基地、3家在建基地、2家筹备基地，使其稳居国内医用敷料行业头部，在医用护理垫细分市场占据领先地位。

从“制造”到“制造+服务”，从“B端”到“B+C”，从“单品”到“平台”——爱舍伦的三重跃迁正同步上演。分析人士认为，伴随凯普乐产业园产能集中释放、全球供应链卡位落地，两大增长引擎开启，公司已驶离单一代工轨道，加速驶向“制造+服务+消费”融合发展的医疗器械平台。新业务自图纸驶入车间，由试产迈向量产，业绩与估值的“戴维斯双击”或已临近。（齐和宁）