正月的鞭炮声还没散尽，大洋彼岸的美股市场却炸响了一记惊雷。
一度被罚7000万、停播16个月的疯狂小杨哥，竟然带着他的三只羊集团，以一种别样的方式在纳斯达克敲响了钟声。
不是IPO，而是一场估值9.75亿美元（约合人民币67.7亿元）的跨境收购。
通过借壳美股上市公司RichSparkle，三只羊把自己的海外业务装进了资本的外壳里。
有人称赞这是教科书级别的资本突围，也有人冷笑不过是又一场割韭菜的游戏。
但无论你怎么看，小杨哥的确在信誉崩塌、国内业务几乎归零的绝境中，完成了一次令人瞠目的金蝉脱壳。
而这背后，其实是一盘精心设计的资本棋局。
三只羊，借壳纳斯达克
这盘棋的棋眼不在合肥，也不在香港，而在英属维尔京群岛。
三只羊在那里注册了一家名为StepDistinctive的空壳公司，然后把所有要上市的资产——不是国内的直播业务，而是海外供应链和“无语哥”，装了进去。
●图源：Rich Sparkle公告
这个无语哥来头不小，他是TikTok上粉丝超过1.6亿的全球顶流，靠着一脸无语的表情包火遍世界。
但他空有流量，却几乎没什么变现能力。
而三只羊呢，空有一整套在国内卷出来的直播运营能力，却在美诚月饼事件后信誉扫地，国内流量基本枯竭。
一个缺钱，一个缺流量，于是俩人一拍即合。
StepDistinctive的股权设计很巧妙：无语哥直接或间接持股49%，三只羊旗下的安徽小黑羊网络科技持股13%。
乍一看，无语哥是大股东，但真正的杀招藏在协议里：未来36个月，三只羊手握无语哥全球范围内的独家全链运营权。
直播、短视频、TikTok店铺、跨境供应链、售后，甚至AI数字人开发，全归三只羊管。
股份是虚的，运营权才是实的。这一步棋让三只羊以13%的股权，便拥有了撬动3.6亿全球粉丝的变现能力。
●图源：Rich Sparkle公告
接下来就是找壳。美股上市公司RichSparkle，原本是一家做金融印刷的壳公司，股价常年低迷。
双方合作后，RichSparkle不花一分现金，增发7500万股新股，就把StepDistinctive买了下来。
交易完成后，无语哥继续领导业务，三只羊则以“战略股东+核心运营方”的身份嵌入其中。
华尔街最吃这套故事：中国成熟的直播运营+全球顶流IP+跨境电商+AI概念，四重buff叠满后，股价不飞才怪。
RichSparkle改名ANPA后，股价从13美元飙到了180美元，市值瞬间冲破天际。
可这烟花放得有多绚烂，熄灭得就有多快。
由于流通股只占总股本的5%，庄家拉高出货后，股价便一路暴跌，如今早已跌破10美元，留下一地鸡毛。
为什么要去海外
三只羊去海外的原因很简单：国内的路，真的走不通了。
这一切还得从2024年9月的“香港美诚月饼”说起。
产地造假、虚假宣传，舆论一夜之间炸了锅；监管罚没6894万元，抖音无限期停播。
而这一停，就是16个月。到2026年1月三只羊官方账号复播时，4小时销售额还不到25万，连巅峰期的零头都够不上。
除了粉丝不断流失、签约主播从2000多人锐减到300来人，近期卓士琳、七老板等头部主播也全跑了。
●图源：抖音
更要命的是，信誉这东西，碎了就碎了，补都补不回来。
现在国内多数消费者提起三只羊，第一反应就是“卖假货的”。
哪怕整改达标、开通自营APP、开线下实体店，直播间在线人数依旧常年徘徊在三位数。
●图源：抖音
这种口碑连国内A股、港股的门槛，都迈不过去。
与此同时，现金流压力越来越大。合肥那栋1.03亿的大楼可是真金白银买的，业务停滞、主播出走、营收下滑、钱只出不进......活下去，已经成了三只羊面临的最现实的问题。
综上，海外市场就成了唯一的救命稻草。
从东南亚到巴西
野心很大挑战更大
其实三只羊的出海，早在2023年就埋下了伏笔。
那一年他们在香港高调设立分公司，请来TVB前总经理坐镇，外界都以为要冲港股。
●图源：三只羊
同年，海外MCN机构ThreeSheepNetwork成立，一头扎进了东南亚。
起初并不顺利，七八个人的核心团队，前三个月基本零订单。
后来他们发现，东南亚有很多本地账号在自发剪辑小杨哥的切片视频，于是干脆顺水推舟，以IP所有者的身份跟这些账号谈合作，迅速抓到了第一波流量。
紧接着在新加坡搞仓播，跟本地达人合作，一举冲上了TikTok新加坡GMV榜首。
●图源：微博@蓝鲸新闻
在越南更是下了血本，设立本土化办公室，从选品到直播节奏全由本地团队主导。
小杨哥的徒弟“红绿灯的黄”把国内那套“跳舞+炖菜”的风格搬过去，竟然连续三天拿下越南区日榜冠军，单场打赏超过10万美元。
到2025年，三只羊已经在东南亚稳居跨境MCN前三的位置。
站稳东南亚后，他们又把目光投向了拉美。墨西哥、日本陆续布局，巴西则是下一个主战场。
这个南美最大经济体，TikTok月活用户超过8200万，电商正处在爆发前夜。
三只羊打算把在东南亚验证过的“本土化培训+达人孵化”模式复制过去，帮中国制造打开南美大门。
但是，巴西物流效率极低，清关平均要15天，海运45到60天，支付还以现金和BOLETO账单为主，信用卡渗透率不到30%。
这些基础设施短板，可不是靠几个网红就能填平的。
更何况三只羊的海外模式本质上还是国内那套“流量+供应链”的打法，只不过把舞台从抖音换成了TikTok。
但欧美的消费者会吃“家人们冲啊”这一套吗？
无语哥靠表情包走红，让他突然在直播间里大喊大叫卖货，粉丝买账吗？
目前看来，越南的成功更多得益于文化接近和华人基础，一旦进入文化差异更大的市场，这套打法还能不能奏效，要打一个大大的问号。
当资本故事讲完
回头看三只羊这轮上市，最讽刺的一点在于：上市公司里装的，只是海外运营权和无语哥的独家代理。
国内最赚钱的业务、最核心的IP、最成熟的供应链，全都被留在了体外。
也就是说，即便ANPA股价跌成渣，也不影响三只羊在国内继续捞金（如果能赚到的话）。
但资本也不傻，股价跌穿10美元说明华尔街已经清醒：40亿美元的年销售额目标，277亿人民币，相当于要在海外再造一个巅峰期的三只羊。
而现实却是，国内复播单场25万，海外从零起步，AI数字人还在PPT里......这样的故事讲得再动听，也骗不了第二波。
流量可以推高股价，却无法支撑估值。真正决定价值的，永远是可持续的盈利能力和真实的商业模式。
●图源：小红书
三只羊的上市，本质上是一场利用信息差和时间差进行的资本套利。
它成功地把自己包装成全球科技平台，把直播切片说成AI驱动，把一纸运营权协议炒成超级流量矩阵。
但当概念褪去，投资者就会发现，这不过是一家在海外艰难求生的电商代运营公司。
小杨哥曾经站在中文互联网流量的顶峰，却因为重流量、轻品控，重规模、轻合规，亲手葬送了属于自己的时代。
如今他试图在海外重启，但信任这东西，丢了就是丢了，不会因为你换了个市场就自动回来。
美股上市最大的赢家或许不是小杨哥，也不是无语哥，而是那些在股价高点套现离场的庄家。
至于那些被8亿粉丝和40亿美元故事吸引进去的散户，只能站在高高的山岗上，吹冷风了。
流量终会散去，概念终会过期，当资本狂欢落幕，三只羊要面对的依然是那个最朴素的问题：
你到底靠什么赚钱？又能赚多久？
而这个答案，目前还没人能给出来。
*编排 | 黄家俊 审核 | 黄家俊
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