2025年国际棉花价格先震荡下行，年初在68美分每磅附近，受全球纺织需求恢复缓慢、欧美库存周转偏慢及美元走强影响，3月探至62美分低位。4月因美国主产区天气担忧和种植面积不确定出现炒作，5月初冲至73至74美分年内高点，但终端消费未改善，价格快速回落。三季度进入震荡整理，重心下移至65~68美分，随着北半球新棉生长明朗、优良率回升，市场回归供需现实。四季度新棉上市压力加大，价格跌至61~62美分全年低点，后因接近全球平均生产成本、下游逢低补库及来年种植意愿下降预期，12月逐步回升至64美分左右。
国内期货市场2025年先震荡偏弱，4月跌至全年低点，5~6月修复回升；7月冲至14200元每吨阶段高点，随后回落至13500元每吨；四季度先弱后强，12月涨至接近14500元每吨，主要因新棉上市压力消化、下游开机率回升及新疆种植面积调减预期增强。国内现货方面，2025年中国棉花现货价格指数整体稳中走强，年末收于15556元每吨，进口棉价格指数回落至13930元每吨，内外价差扩大至1600元左右，内强外弱特征明显。
2026年国际棉花市场供需呈现略宽松格局，USDA数据显示2526年度全球产量2610万吨，较上年度增加30万吨；消费量2585万吨，同比减少5万吨；期末库存1635万吨，库存消费比62.27%。但2026/27年度全球产量预计下降3%至1.16亿包，中国、巴西、美国等主产国产量减少——中国产量预计3200万包，较上年度减少300万包；巴西产量1750万包，减少130万包；美国产量1360万包，减少30万包。而消费预计增长1%至1.201亿包，库存将减少近400万包至7120万包，处于近十年第三低点。受库存趋紧影响，全球棉花价格预计上涨，考特鲁克A指数或升至78美分每磅。
国内市场2025年棉花产量773万吨，同比增加12.85%，供应充裕但消化顺畅，销售量快于往年，销售率处于近五年高位。进口方面，2025年进口量低于往年，受产量增加和配额约束；2026年因内外价差扩大（12月下旬达2000元每吨），进口积极性上升，但受配额限制，12月增量有限，1月1%关税配额下发后进口量环比增加。商业库存方面，2025/26年度末商业库存升至671.66万吨，2026年1月达峰值685.32万吨，供应宽松压力持续。
价格表现上，2025四季度国内3128B级皮棉均价14570.51元每吨，12月底涨至15077元每吨；2026年春节前或延续震荡上涨，最高或至15500元每吨，但一季度受进口增加、商业库存高位及需求平淡（1月下游纺企补库意愿不强，2月受春节影响购销转淡）影响，可能冲高回落。长期来看，新疆种植面积结构性压缩（2026/27年度预计减少5%至290万公顷）、全球经济复苏（2026年全球经济增长3.3%）及库存趋紧，将支撑棉价中枢逐步上移。
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