文石年入10亿却现金流为负，护眼平板卖得动但用不好，AI成了最后的救命稻草
2025年，文石公司向港交所提交了IPO材料，这家公司自称是全球第二、中国第一的知识生产力工具厂商，每年收入超过十亿元，这个数字让人惊讶，因为几年前大家还把墨水屏设备当作盖泡面的工具，Kindle退出中国市场后，很多人认为这类产品快要消失了。
但它没死，反而活得更贵了，2023年一台基础款卖844元，到2025年第三季度涨到了1095元，更贵的那些型号叫“生产力平板”，均价超过两千块，占了总收入快六成，它不再强调能看书，改口说护眼加专注，定位直接对标iPad，只是屏幕不发光，手写笔一摔就裂开，笔记同步经常失败。
我认识一个90后的券商员工吴先，他买了Note X3，每天翻蓝皮书做电子批注，嘴上总说“无干扰阅读”，其实手机微信从来不敢关掉，他自己也承认，用起来有点别扭，但开会时拿出来，别人会觉得他很专业，这话听起来有点扎心，但不少用户都这样，不是真需要这个东西，是怕自己落后，或者想显得在认真工作。
行业里有人直接点破，这和办健身卡差不多，冲动消费居多，中国电子视像行业协会的董敏提到，墨水屏至今没找到让人非买不可的理由，现在它靠的是中产对眼睛健康的担忧，而不是功能本身有多强。
文石这家公司主要靠海外市场来赚钱，从2024年到2025年前三个季度里，它有六成收入来自欧美地区，那边的业绩增长挺不错，增速达到33.8%，但问题在于这些钱没有实际到账，2025年前九个月，经营活动产生的现金流净额是负的4120万，比上一年差了四倍多，原因出在它囤货囤得太猛了，存货一下子多了1.4亿，因为屏幕和芯片供应紧张，公司只能提前抢购备货。
关键零件几乎全从元太科技进货，采购量超过九成，元太还持有文石的一部分股份，说白了，文石卖得贵一点，元太就多赚一些，它像个组装工厂，利润薄得像纸片，哦，不对，墨水屏本身就有纸张的质感。
最近这个品牌转向AI领域，在招股书里多次提到硬件加订阅服务的模式，新出的机型增加了长文总结功能，还有语音转写和实时翻译，StarNote也升级为AI知识枢纽，带AI功能的型号价格贵了两成，消费者愿意为此买单，但系统还是基于安卓改的BOOX OS，经常出现排版错乱和刷新卡顿的问题，用户需要自己调整参数才能勉强用起来。
讯飞和华为早就在关注这个市场，讯飞推出星火大模型配合办公本，华为则用鸿蒙系统搭配柔光屏，基本把B端客户都占住了，文石这边连个像样的第三方应用都没有，内容还得靠自己凑合，用户想查点资料，最后还是得换回手机操作。
墨水屏本身就有一些限制，刷新速度慢，没法播放视频，彩色显示效果也不好，它适合用来看看PDF文件或者记笔记，但很难当成主力设备来用，很多人买了半年后就放着不用了，换新设备的周期长，重复购买的人少，资本看重的是它背后的故事，不是产品本身，现在用AI来讲新的剧本，其实是为了掩盖硬件越来越难赚钱这个事实。
文石现在走的路，很像当年做电子词典的那些人，技术没有突破，就靠概念来维持，用户要的不是“护眼”，而是高效又不伤神的真实体验，可惜到现在，它还没给出这个答案。
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