2026年很特别，其是“十五五”规划开局之年，因此各类稳增长、补短板的主动作为，也是为统筹发展与安全、化解地方债务风险的精准前置施策，同时，2026年国家金融局势也比2025年更为复杂，美元流动性很可能进入紧缩性宽松时期，因此提前应对，也是对国际风险的预先对冲！
所以，从数据库，2026年开年不到两个月，我国地方政府债券发行规模已突破2万亿元，预计同比增长约22%，凸显了我国的财政政策继续保持积极态势，有利于市场流动性的持续平稳宽松！
当前，我国经济持续回升向好的基础仍需巩固，“十五五”规划部署的重大项目集中启动，各地基础设施建设、民生工程推进对资金的需求迫切，同时历史债务优化，及产品扶持、消费扶持的政策不断，这从政策面上也会地方财政宽松提供了一定的宏观支持！
我们看到，为保障项目尽早开工、尽快形成实物工作量，财政部提前下达2026年新增地方政府债务限额，推动地方债“早发早用早见效”，截至目前已有32个省市参与发行，江苏、重庆等多地密集推进发债工作，2月下旬仍有湖南、辽宁等省份计划发行近900亿元地方债，进一步推高发行规模。
同时，这一增长也源于债务置换与风险防控的现实需要，今年计划发行2万亿元再融资债券用于置换存量隐性债务，目前已完成约6800亿元，化债进度稳步推进，通过期限和利率的双重优化融资方式，可以持续改善地方举债结构，降低债务成本，优化我国债务增长空间。
而从发行结构来看，已发行的2万亿元地方债中，新增债券与再融资债券大致各占一半，可以形成“扩投资”与“化债务”的双向支撑。因为新增债券中，专项债占据主体地位，发行规模近7000亿元，其中约6000亿元投向项目建设，覆盖市政和产业园区基础设施、保障性安居工程、交通基础设施、农林水利等重点领域（A股提醒），这能在数据端，一手扩大有效投资的需求，以政府投资撬动民间投资，助力提振内需，一手又能改善资产负债表结构。
其中，核心的再融资债券则主要用于偿还到期债务本金，部分用于置换存量隐性债务，这能有效缓解地方短期偿债压力，推动隐性债务显性化，降低债务风险溢价，保障地方财政平稳运行。
此外，2025年启动的专项债“自审自发”试点成效显著，各试点地区发行进度快于全国平均水平，也推动了整体发行效率提升，为规模增长提供了机制支撑。
我们再来聊下，积极财政政策在当下从债务端是如何体现的！
所谓投融资政府先行，带动资产负债表优化，说的是聚焦稳增长大局，地方债资金精准投入重大项目建设，去直接带动相关产业发展、拉动投资增长，其空间溢出效应还能带动邻近区域经济提升！而在结构端，资金投向保障性安居工程、社会事业等领域，助力改善居民生活条件，完善公共服务体系，这种实现的是发展成果共享，同时实现了传统的基建、地产、电力、资源、钢铁等产业的托举，稳定了市场预期。加上发行节奏前置、规模扩容，就能清晰的向市场释放出财政加力的政策信号，增强市场对投资与经济回升的信心，丰富债券市场供给，优化资本市场定价机制。
但是，规模增长与同比增速背后也潜藏着一定挑战一方面，毕竟地方债规模扩大可能增加部分地区的偿债压力，尤其对于财政实力较弱的地区，若项目收益不及预期，可能进一步加剧财政收支失衡风险，因此需动态防范债务规模与地方财政承受能力脱节的问题。
而且专项债投向范围不断扩围，对项目收益自求平衡的评估难度也在持续提升，部分地区甚至可能存在项目储备不足、资金使用效率不高、用途不匹配等问题，这会持续考验地方政府的项目管理与监管能力，而且，地方债是我国债券市场的中流砥柱，如何在发债便利化的基础上实现金融市场流动性，避免债券供给过多对市场利率产生冲击，也是需要关注的重点。
总体而言，市场有钱，债券持续热销，对于金融而言，肯定是利好！
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