最近很多人还在盯着股市涨跌，其实更大的变化，已经发生在汇率和资金流向上。
一句话：钱开始换方向了。
一、人民币在“补涨”，不是偶然
从去年11月开始，人民币一路小步快跑，从7.1附近升到6.8多，三个月升值幅度接近5%。
很多人只看到升值，却没看到背后的逻辑变化。过去几年，全球资金有一个很简单的套利模式： 美元加息，利率高；人民币利率低；换美元吃利差。
但问题来了。现在中美名义利差大概2.5%左右，而人民币三个月升值5%。
利息是慢慢赚的，汇率是一刀切的。
这意味着什么？ 意味着那批靠“换美元躺赚”的资金，账面收益正在被汇率吃掉。
更关键的是，美元指数最近并没有大涨。 也就是说，人民币这波更像是“补涨”，而不是美元主动走强。
去年欧元、英镑等主要货币对美元升值10%以上，人民币当时只涨了约3%。 现在才开始追赶。
资金不会讲感情，只讲空间。哪里还有空间，它就往哪里去。
二、日本，正在站在危险边缘
如果说人民币是补涨逻辑，那日元就是风险逻辑。日元一度贬值到155-160区间，这是全球资本市场公认的“危险平台”。
更值得注意的是，日本10年期国债收益率突破2%。 对于一个长期零利率、债务规模庞大的国家来说，这条线很敏感。
日元一旦跌破160，市场信心可能出现踩踏式变化。 那不是简单波动，而可能是“股债汇三杀”。
更现实的是，日本现在拼命推高股市，用股市的收益感来对冲债市和汇市的压力。
但资本市场有个规律：
拿更脆的东西去顶更硬的风险，迟早会裂。
一旦套利资金开始大规模平仓，日元作为全球套利货币的角色就会被削弱。钱会离开高风险区，寻找更稳的位置。
三、美元的加息时代，正在进入尾声
真正的结构变化在这里。过去三年，全球资金流向美国，是因为美国进入加息周期。高利率，是吸铁石。
但当美元利率见顶、未来可能走向下调时，吸铁石的磁力就会减弱。当利差不再扩大，而汇率开始反向波动时，资金逻辑就会反转。
从赚利差，变成赚汇率预期。这就是方向级变化。
四、黄金已经很拥挤
很多人说，乱世买黄金。问题是，现在所有人都知道这句话。当避险成为共识，黄金就变得拥挤。
真正的风险，不是下跌，是拥挤。
一旦市场情绪出现变化，拥挤资产的波动反而更剧烈。
五、方向正在重排
把这三件事放在一起看：
人民币补涨空间 日元接近临界 美元利率周期见顶
你会发现，这不是单点事件。这是全球资金在重新站队。过去几年，从东向西； 现在，正在慢慢从西向东。这不是情绪，这是算账。资金永远只做一件事： 找更安全的收益组合。
当美元利差优势减弱、日元风险上升，而人民币汇率可能提供补偿收益时，超级资金自然会重新布局。现在讨论的，已经不是要不要调整方向。而是——窗口期还有多久。
全球资本的风向，正在悄悄改变。而真正聪明的人，从来不是等风停了才看清方向。而是在风刚开始转的时候，就已经转身。
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