来源：IPO上市号
剔除1家取消审核企业后，2025年A股IPO首发上会企业共计113家（二次上会按最终结果计），其中111家顺利过会，2家暂缓审议，整体过会率达98%。
从审核关注点来看，什么话题能让创业板100%上会企业都被问及？答案是：经营业绩。2025年A股IPO审核中，这一议题以“风暴眼”之势席卷各板块——从沪主板74%到深主板90%，从北交所83%到创业板全覆盖，全年113家上会企业几乎无一幸免。监管目光为何如此聚焦业绩？各板块的问询又有何差异化侧重？
1
沪主板
沪主板：经营业绩问询占比74%
2025年沪主板IPO上会企业共计19家。
从整理的数据来看，沪主板上会审核的问询问题重点涉及以下方面：经营业绩（14家、占比74%）、募投项目（6家）、内控制度（3家）、关联交易（2家）、重大依赖（2家）等其他方面。
典型问询问题
1.经营业绩（稳定性、增长可持续性、是否存在大幅下滑风险、风险揭示是否充分）：
说明经营业绩增长的可持续性。
说明公司经营业绩是否存在大幅下滑风险，相关风险揭示是否充分。
说明对发行人未来业绩稳定性的影响，相关风险提示是否充分。
结合行业发展、贸易环境和竞争趋势，说明未来是否存在因产品毛利率下降导致整体经营业绩大幅下滑的风险。
说明公司产品及收入的可持续性，公司经营业绩是否稳定，相关风险披露是否充分。
结合国内外新能源汽车行业发展趋势、产业政策变化等，说明对发行人收入、净利润的影响，发行人经营业绩增长是否具有可持续性。
说明公司生物燃料收入是否存在持续下滑风险、工业级混合油收入增长的可持续性、公司经营业绩的稳定性，相关风险提示是否充分。
说明公司是否适应下游客户的发展趋势，收入增长是否具有可持续性，毛利率是否存在下滑风险。
请发行人代表说明：（1）2024年下半年部分客户收入增长较快的原因及合理性。（2）公司在保持较高毛利率以及营收持续增长情况下，2024年度净利润同比下降的原因。
请发行人代表：(1)结合同行业可比公司毛利率水平，说明公司智能开关产品报告期毛利率快速提升，并与同行业可比公司存在差异的原因及合理性；(2)结合公司主要产品的市场空间、行业竞争、收入及毛利波动、主要客户集中度等情况，说明：公司是否存在业绩大幅波动风险，相关风险揭示是否充分。
2.募投项目（合理性、必要性、产能消化、风险披露）：
发行人代表结合现有产能和订单需求，说明募集资金规模及项目论证是否合理，项目达产后是否面临产能过剩的风险。
请发行人代表结合风电行业增长率测算、公司产品结构、现有产能利用率、项目建设进度和产能消化措施等，说明本次募投项目新增产能的必要性和合理性，是否存在产能消化风险和因计提大额折旧导致业绩下滑风险，相关风险提示是否充分。
请发行人代表结合下游客户需求、行业特点、市场竞争格局、项目先期投入、产能利用情况等，说明“新能源车用驱动电机铁芯扩建项目”募投项目的合理性。
请发行人代表说明本次募投项目与前次申报科创板上市的募投项目未发生变化的原因；结合市场发展趋势、公司现有产能利用率、募投项目新增产能，说明募投项目的必要性和合理性。
请发行人代表结合泰山秀城（一期）项目上座率和毛利率等经营情况、市场前景、可比项目运行等情况，说明公司募投项目继续投资建设泰山秀城（二期）的合理性和必要性，相关风险披露是否充分。
请发行人代表说明募集资金用于补流资金测算的合理性及与主营业务的关系，并结合市场竞争、在手订单、现有产能等情况，说明募投项目投产后是否存在产能过剩风险及对应产能消化措施。
2
深主板
深主板：经营业绩问询占比90%
2025年深主板IPO上会企业家数共计10家，全部顺利通过。
从整理的数据来看，2025年深主板上会审核的问询问题重点涉及：经营业绩（9家、占比90%）、销售相关问题（2家）等方面。
典型问询问题
1.经营业绩：
说明未来主营业务收入构成、毛利率的变动趋势及上述因素对期后业绩稳定性的影响。
说明报告期内营业收入、扣非后归母净利润持续增长的原因及合理性；说明发行人期后业绩的稳定性。
说明其预计2025年-2027年营业收入复合增长率为20%的合理性及可持续性，期后业绩是否存在下滑风险。
说明发行人未来产品布局，收入能否保持稳定增长；说明与主要境外客户合作的稳定性及可持续性，以及上述因素对未来经营业绩的影响。
说明相关事项对发行人2025年收入、毛利率、净利润的影响，以及是否充分揭示业绩下滑风险。
说明2025年业绩预测是否具有可实现性及谨慎性，未来经营业绩是否具有稳定性。
说明发行人毛利率高于同行业可比公司的原因及合理性，业绩下滑的重大不利影响因素是否消除。
说明发行人应对毛利率下滑已采取措施的有效性以及期后经营业绩增长的可持续性。
3
创业板
创业板：经营业绩问询占比100%
2025年创业板IPO上会企业家数共计14家，全部顺利通过。
2025年创业板上会审核的问询问题重点涉及：经营业绩（14家、占比100%）、研发相关问题（3家）、技术迭代（2家）等相关问题。
典型问询问题
1.业绩相关问题：
说明现有销售费用率较高、研发投入强度较低的特点能否适应行业技术升级需求，发行人业绩增长是否具有可持续性。
说明2023年业绩下滑、综合毛利率上升的原因及合理性；说明发行人经营业绩增长是否具有持续性。
说明报告期内发行人输电线路故障监测装置中标率及排名均下滑的原因，是否存在进一步下滑的风险；说明发行人电网智能监测业务的市场拓展空间，相关业务是否具备持续增长能力。
说明预测2025年扣非归母净利润同比增长14.05%的谨慎性及合理性。
说明发行人在具体产品细分领域的竞争优势和行业地位、业绩增长是否具有可持续性。
说明发行人经营业绩增长的可持续性，是否存在大幅下滑风险，若有，说明具体应对措施。
说明发行人主要产品的相关技术优势以及经营业绩是否具有可持续性。
说明业绩增长的可持续性，预计最早将于2026年扭亏为盈的可行性及审慎性。
说明现有产品的技术迭代风险及收入增长的可持续性。
4
科创板
科创板：经营业绩的问询占比39%
2025年科创板IPO上会企业家数共计18家，全部顺利通过。
从整理的数据来看，北交所上会审核的问询问题重点涉及：经营业绩（7家、占比39%）、产能消化（3家）、收入确认（3家）、产品技术（3家）、成长性（2家）、关联交易（2家）、竞争优劣势（2家）等问题。
典型问询问题
1.经营业绩（可持续性、是否存在大幅波动）
说明公司核心产品的竞争力，以及经营业绩的可持续性。
说明公司是否存在毛利率持续下滑风险，以及经营业绩的可持续性。
说明发行人在商业航天领域宇航电源业务业绩增长的可持续性。
进一步说明未来业绩是否存在大幅下滑风险、盈利预测是否审慎、相关风险提示等信息披露是否充分。
说明公司收入增长的可持续性，是否存在产能过剩风险，相关预计是否审慎，风险揭示是否充分。
说明公司相关产品的成长性、收入的可持续性、募投项目新增产能的合理性，以及经营业绩是否存在大幅波动风险。
2.募投项目（产能消化）
说明发行人预计产能消化的可行性。
说明公司向实验室色谱分离纯化设备市场拓展的可行性，新增产能的必要性及相关产能消化措施。
说明HY1001药品的市场空间测算、发行人预计2027年实现盈利是否审慎，“植物源重组人血清白蛋白产业化基地建设项目”产能设计及消化措施是否合理。
5
北交所
北交所：经营业绩问询占比83%
2025年北交所IPO上会企业家数共计52家，50家顺利通过，2家暂缓审议。
从整理的数据来看，北交所上会审核的问询问题重点涉及：经营业绩（43家）、研发技术（8家）、募投项目（5家）、客户相关问题（4家）、收入确认（4家）、行业政策（2家）、独立性（2家）、关联交易/关联方（2家）等问题。
典型问询问题
1.经营业绩（真实性、可持续性、稳定性）
（1）真实性：
说明报告期重要客户及销售额变化较大的原因及合理性。说明部分供应商、客户回函不符与未回函的原因及合理性。
说明相关销售收入是否真实准确。
说明应收账款增长幅度大于收入增长幅度的原因及合理性。说明寄售模式下收入确认时点的准确性。说明部分客户回函不符与未回函的原因及合理性。
说明报告期内业绩上涨的原因及合理性。（2）说明环氧工程服务项目收入确认合理性、准确性。（3）说明居间商、贸易商模式的必要性、商业合理性。
可比公司经营业绩受下游市场影响而发行人未受影响的原因及合理性。制作周期超过一年的项目收入确认时点的准确性和合理性。关联方与非关联方同类项目毛利率、信用政策等方面存在差异的原因及合理性。
（2）可持续性：
说明电池电源控制系统业务的核心竞争优势以及收入增长的可持续性。说明元器件应用方案业务的核心竞争优势及收入的可持续性。
说明2024年营业收入与净利润变动趋势差异较大的原因及合理性，相关因素是否可能影响发行人持续经营能力。
说明年降产品收入持续增加对未来经营业绩是否产生重大不利影响。说明业绩增长是否具有可持续性、公司毛利率是否存在持续下滑的风险。
（3）稳定性：
说明未来业务成长性。
说明集采政策对发行人产品定价、成本、毛利率及经营业绩的影响。
说明是否存在因新能源汽车快速发展、市场结构调整导致的经营业绩下滑风险。说明境外收入占比较高的原因及可持续性，是否存在因国际贸易政策等原因导致的业绩下滑风险，是否已采取有效应对措施。
与主要客户合作的稳定性与可持续性，应对客户较为集中风险的措施及有效性。主要客户对发行人实施“年降”政策对发行人未来业绩可能产生的影响。
说明发行人产品市场空间及拓展能力，发行人干式摩擦片的下游需求是否存在萎缩情况，是否存在业绩下滑风险。说明T2产品的客户拓展和订单最新情况、该产品毛利率水平的变动趋势。
说明2023年、2024年业绩增长的主要驱动因素，结合发行人具体情况，说明可能影响其持续稳定增长的主要风险因素及应对措施。
2.研发能力、技术先进性、创新性
说明核心技术、研发能力和创新能力的具体体现。说明在研项目进展情况、预计研发成果以及应用方向，是否符合当前行业技术迭代发展方向。
进一步说明发行人竞争优势与核心竞争力。
请发行人说明核心产品的技术创新性和竞争优势，是否具有技术壁垒，发行人创新属性的具体体现。
说明研发费用率逐年下降的原因，研发费用率持续低于同行业可比公司的合理性，是否与行业技术迭代速度及公司产品竞争力提升相匹配。（2）说明核心技术人员的技术资质、研发成果及对公司的贡献是否足以支撑技术先进性，研发团队结构是否与技术密集型行业要求相符。
说明速格垫产品、垫衬法技术等核心产品技术的竞争优势，是否存在被替代风险。
说明与同行业公司相比，技术先进性、研发核心竞争力的具体表现。
说明“底吹熔炼-熔融还原-富氧挥发”三连炉技术目前在铅冶炼行业使用情况，是否为行业通用技术。说明发行人现有研发体系是否具备独立自主研发能力、持续创新能力。
说明研发模式、报告期主要研发项目的具体情况。进一步说明主要产品的创新特性及与同行业企业同类产品相比的竞争优势，以及报告期内利润率高于同行业可比公司的合理性。说明研发团队的组建发展历程、核心技术人员情况及行业认可与影响力、研发人员构成的真实合理性。
说明青山湖生产项目的建设进度，募投项目的合理性、必要性及产能消化的可行性。
说明年产12,000吨半导体封装用关键配套材料生产线建设项目的必要性和合理性。说明补充流动资金6,300万元的必要性和合理性。
进一步说明“新建自浮式输油橡胶软管生产项目”建成后，公司对新增产能的消化能力。
说明募投项目新增产能与下游需求是否匹配，本次新增产能消化的可行性。
结合报告期内营业收入年化增长率等情况，分析募投项目的合理性和必要性。
6
结语
纵观2025年A股IPO审核全景，经营业绩已从“常规问询项”跃升为“通关必答题”。从创业板的全覆盖到科创板的精准聚焦，从主板的可持续性追问到北交所的真实性核查，监管逻辑清晰可辨：业绩不仅是过去的成绩单，更是未来的承诺书。在98%的过会率背后，是113家企业与发审委关于“增长质量”的深度对话。当IPO审核进入“业绩深扒”时代，企业唯有以真实数据为盾、以可持续增长为矛，方能穿越这场监管"风暴眼"，抵达上市的彼岸。
热门跟贴