开栏语： 一场规模高达50万亿的存款迁徙正蓄势待发。站在财富配置的历史拐点，如何审视这波天量资金的洪流涌向？凭借净值化运作的专业禀赋，公募行业正以“固收+”为盾、FOF为矛，站上潮头，成为金融深化改革的时代注脚。深度探究行业变化，财联社推出《迎接50万亿存款迁徙》专题，以专业视角观察、见证公募的发力，为投资者绘制新的财富蓝图。

财联社2月27日讯（记者 周晓雅）在万亿存款到期的预期下，公募FOF基金成为公募管理人和渠道参与存款搬家的抓手之一，行业正加速迈进2.0时代。

一方面，无论从月度、年度等时间段划分，还是从数量、规模的维度观察，发行数据纪录的刷新都标志着公募FOF发行热潮正愈演愈烈，期间，产品角色的再定义和创新产品涌现同时上演。

另一方面，存量市场也发生着格局的变迁，头部机构位次轮动明显加快，百亿FOF管理人队列壮大，但同时行业集中度又出现下滑。管理人和渠道共同下场，推动着竞争更充分、格局更开放的FOF新时代到来。

新一轮FOF发行热：份额数量峰值刷新

2月，公募FOF基金月度发行规模正创下新高。Wind数据显示，截至2月24日，2月以来，公募基金市场新成立的FOF基金份额达到259.86亿份，刷新此前2021年9月215.61亿的纪录，再创历史新高；新成立公募FOF数量20只，与去年12月持平，同样也是历史峰值水平。

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春节假期结束后，目前有10只已确定档期等待开始发行。随着2月行情的结束，前述的纪录或继续刷新，这一场源于去年的FOF发行热潮，仍在持续升温。

数据显示，年内新成立的32只FOF基金平均发行份额为14.35亿份，较去年全年的9.5亿份均值高出51.05%，创下历史年份的次新高。

新产品规模均值提升的同时，认购时间还在缩短。截至2月24日，今年新成立的FOF基金，平均认购天数不到10天；而去年全年新发FOF的平均认购天数超过17天。单只产品来看，年内出现了7只FOF的日光基，和去年全年数量相仿。

新发趋势的变化：从养老产品到偏债FOF，从固收+到多资产、指数化

纪录创新高下，这一轮FOF基金发行热潮也与此前有所不同。

产品名称能窥见FOF基金生态的深层变化，对比2021年，近一年新发的FOF基金中，“多资产”“多元配置”等关键词高频出现，公募FOF产品配置也从以往的“固收+”，逐渐向大宗商品、REITs、港股等多个领域拓展。

同时，取代了此前的养老FOF，普通FOF成为近一轮公募FOF的新发主力。Wind数据显示，截至2月24日，去年以来新成立的125只FOF基金中，养老FOF仅有11只，其余的114只均为普通FOF。其中，偏债混合型FOF数量有84只，在普通FOF新发产品中占比超过七成。

新发规模来看，去年以来的新成立FOF基金合计规模为1304.58亿元；而去年新成立的偏债混合普通FOF，合计规模为1139.76亿元，占比超过八成。新产品设定的持有期也有明显的缩短，更多出现30天、3个月等持有期，1年及以上的较少。

指数化的配置趋势也愈发显著，ETF-FOF这一创新品种迎来密集上报、发行。数据显示，去年以来，市场新成立13只ETF-FOF产品，合计新发规模达到51.4亿元。新发规模最大的一只是兴证全球盈丰多元配置三个月持有期混合型（ETF-FOF），募集7.62亿元。

对于产品的布局，兴证全球基金曾表示，从投资端来看，作为底层资产的ETF管理费率、托管费率通常比普通开放式基金更低；ETF具有运作透明、交易灵活、风险分散等特点，让FOF日内投资管理灵活度更高。另外，主投ETF能更大幅度利用极端行情下ETF日内定价失真时的场内交易机会。

存量规模创新高：头部机构的持续洗牌

创纪录的除了新发产品，还有存量市场规模。截至2月24日，全市场FOF基金规模已经来到2898.02亿元的历史新高点，较2024年底增加117.65%，连续五季度环比抬升。产品数量也来到了576只的峰值水平。

公募机构的竞争格局也在规模的持续扩张中，出现明显的轮动。2024年底，兴证全球基金以153.22亿元的规模，稳居FOF基金管理人规模榜首，彼时也是该管理人连续3年领先。

这一领先优势，在去年下半年被易方达基金超越，去年底，易方达基金在管FOF规模达到211.11亿元，位居行业之首；兴证全球基金则退居至行业第三，在管FOF规模为186.24亿元。

超越的背后，易方达基金去年从新发和持营两方面均有发力，去年新发了4只FOF，合计新发规模达到了64.23亿元，占去年在管规模增量的六成以上。

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事实上，去年四个季度，头部FOF管理人经历着较为焦灼的位次之争。去年三季度末，中欧基金一度位居榜首；而去年上半年，兴证全球基金还在榜首。

短短一年间，百亿FOF管理人也从3家增至7家，华夏基金、广发基金、富国基金、国泰基金等4家新进百亿行列。其中，富国基金去年新发FOF规模合计达86.82亿元，位列行业之首；而国泰基金、广发基金的规模增量则由存量产品带动。

不过，随着位次轮动的加快，前十FOF管理人的集中度却由2024年的64.04%，下滑至去年底的58.97%。

这一变化或许意味着，公募FOF正加速迈入2.0发展阶段，行业格局轮动与竞争分化或将进一步提速。

谁在发力FOF：银行和基金管理人的双赢

发行热潮下，是公募FOF时代的归来，这背后，银行的发力不容小觑。去年以来，多只爆款FOF多出自招商银行（以下简称招行）的手笔。招行此前联合公募机构推出的“TREE长盈计划”，在去年推动多只FOF的爆款发行，比如富国盈和臻选3个月持有、易方达如意盈安6个月持有、博时盈泰臻选6个月持有等。

将去年以来新发FOF产品以托管人进行统计，可以看到，托管人为招行的新发FOF产品合计发行规模达到637.32亿元，占FOF所有新发FOF产品近半规模。

同样的，建设银行推出的“龙盈计划”，也助推着FOF产品规模的增长。2月初，南方稳嘉多元配置3个月持有混合FOF成为FOF新发市场又一只日光基。这也是建设银行“龙盈FOF计划”系列产品之一，成立规模为26.02亿元。

低波－多资产FOF、中低波－多资产FOF、ETF-FOF、全球投资-FOF四大策略产品线构成了“龙盈FOF计划”。去年以来，托管在建行的新发FOF基金合计规模也超过150亿元。

另外，中国银行也联合公募基金管理机构推出“慧投计划”，南方浩鑫稳健优选6个月持有混合（FOF）和正在发行的招商智盈优选6个月持有期FOF均在该计划中。