我问他手里有多少美元。
他说：“两千块。”
我：……
行吧，咱们今天就来聊聊这个事。
春节假期刚结束，人民币就开始飙了。
2月24日，在岸人民币升穿6.89。 2月25日，在岸、离岸双双升破6.87，创34个月新高。 2月26日，离岸人民币最高触及6.82665，再创2023年4月以来新高。
三个交易日，人民币兑美元涨了超过600个基点。
如果你春节前换出去的美元，现在换回来，是要亏的。
今年以来，在岸人民币累计涨幅超过2%。中间价从年初的7.0附近，一路升到现在的6.9228。
这为什么值得关注呢？
先说你感受不到的那层。
汇率这个东西，平时不显山不露水，但它是一根无形的绳子，牵着你日常消费的很多端口——
你买的进口水果贵不贵，跟它有关； 你换汇出国旅游划不划算，跟它有关； 你存的美元理财亏没亏，跟它有关； 你买的那个标价美元的基金，跟它有关； 你公司接的美元订单最后到账多少人民币，也跟它有关。
再说你能直接感受到的那层：
最近有报道，某投资者把钱存了美元存款，结果一年亏了2000块。东方财富的标题直接写的：《人民币汇率持续走强，美元存款还香吗？有投资者一年亏2000元》。
当然，2000块对很多人来说不算大事。
但你要知道，更多人悄悄在美元资产上押了不小的注，这几年人民币一直在7上下晃，很多人觉得“美元稳”，就慢慢把钱往美元上挪。
这波升值，就是在那些人的钱包上划了一道口子。
人民币这波升值表面上看是“自己争气了”。
但仔细拆开来看，这件事比想象的复杂。
第一层：美元自己不争气
财通证券分析师张伟说：本轮人民币属于被动升值，美元持续走弱是核心原因。
美元为什么弱？
因为美联储最近的日子不好过。
先是美联储主席鲍威尔被美国司法部发起刑事调查，美联储的独立性受到冲击——央行要是不独立，货币政策就容易被政治绑架，市场当然不信任。
再加上美国经济本身就有一堆麻烦：财政赤字扩大、通胀预期黏性高、特朗普政策不确定性居高不下……
美元指数一路从高位回落，现在在97附近晃悠。
美元一软，人民币自然就“涨”了。
这就好比你站在跷跷板上，对面的人屁股下面抽走了一块砖头，你不需要自己努力，就自然升起来了。
第二层：中国出口的底气
当然，光靠美元弱，撑不起这么大的涨幅。
中国自己也有货。
2025年中国出口表现超预期，贸易顺差约1.2万亿美元，净出口对经济增长贡献率达32.7%。
什么意思？
就是我们卖出去的东西，换回来了海量的美元。这些美元最终要结汇，出口企业把美元换成人民币，这个行为本身就会推高人民币。
换句话说：
企业攒了一堆美元，人民币涨了，赶紧换，结汇盘一涌出来，又推着人民币继续涨。
这是个自我强化的循环。
第三层：情绪在助推
这一条很重要，但很多人忽略了。
离岸人民币是更多反映国际投资者预期的那个市场。
它涨得比在岸快，说明境外资金在买。
境外资金为什么买？因为他们觉得人民币还要涨，于是买，于是真的涨，于是更多人来买。
这叫预期自我实现。
你看，三层原因叠在一起：美元基本面出问题、人民币基本面给力、情绪跟风助攻。
我知道很多媒体报道人民币升值，用的都是“利好”这个词。
但我想帮你拆得再细一点：
谁是赢家？
出国旅游、留学的人：换汇成本降了，这是实打实的利好；
买进口商品的消费者：进口原材料成本降，理论上商品价格可以降，但到不到消费者口袋，那是另一回事；
春节前就把美元换回人民币的人：恭喜，踩准了；
持有人民币计价资产的境外投资者：赚了汇率收益，可能还会继续加仓。
谁是输家？
出口中小微企业：这是最惨的一群人。
想象一下，你是义乌一个小工厂的老板，去年接了一笔美元订单，一件产品卖1美元，当时汇率7.1，换成人民币是7.1元，利润刚好盖住成本。
现在货发出去了，美元到账，一换，6.85，少了将近4毛钱。
利润呢？没了。
人民币涨幅才2%，听起来很小，但很多出口企业的利润率本来就是2%-5%。这一波升值，直接把利润吃掉一大半。
那能不能做外汇对冲？
能，但有对冲成本。而且很多小企业压根不懂这些工具，也用不起。
之前做了美元多头的个人投资者：账面亏损正在扩大。
这几年有个流行操作，叫“存美元、买美元理财”。
逻辑是人民币在7附近波动，美元利率还高，稳赚不亏。
现在呢？人民币涨回来了，美元资产缩水了，之前那个“稳赚”的逻辑开始松动。
那接下来怎么走？
这个问题，我直说：我不知道，专家也不敢说死。
但可以给你几个判断框架：
升值动力还在，但强弩之末。
短期来看，结汇需求会边际退潮，企业把积压的美元换得差不多了，继续推升的力量就弱了。
央行不会任由单边走。
这点要搞清楚，央行的目标不是让人民币升值，而是稳定。
人民银行《2025年第四季度货币政策执行报告》说得很明白：防范汇率超调风险，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。
历史证明，这话不是说说而已。
不确定性还挂在那。
美国最高法院2月裁决全球对等关税违宪，美国政府随即出台替代性关税措施，150天期限，同时启动301条款调查……
这一堆操作意味着中美贸易关系的不确定性并没有消失，只是换了个形式继续存在。
万一后面关税风险重新显现，人民币可能重新承压。
所以，别赌单边。
说到这里，我想回到那个朋友的问题：“要不要把美元换回来？”
我的回答是：看你为什么持有美元。
如果你持有美元是因为“觉得美元要涨”，现在这个时间点，这个逻辑已经被戳破了，换回来无可厚非。
如果你持有美元是因为“要出国旅游/留学”，那恭喜你，现在换更划算。
如果你持有美元是因为“分散配置、对冲风险”，那这个逻辑本身没问题，不用因为短期波动就全部清仓。
但有一件事我想说得直接一点：
汇率这个东西，不是普通人该炒的。
不是说普通人不行，而是信息极度不对称，央行的政策意图、机构的持仓结构、国际资本的流向，这些东西普通人根本看不见。
你在这个市场上，就是那个不知道牌面、不知道对手底牌、还不知道庄家什么时候换规则的散户。
能做的，不是押注方向，而是做好自己生活和资产的规划。
你有外汇消费需求，就按需换。 你有资产配置需求，就按比例持有，不要ALL IN单一货币。 你没有任何外汇需求，那就别凑这个热闹。
最后说一句：
人民币涨回三年前高位，很多人第一反应是“中国赢了”。
这个感觉没错，但不完整。
经济是个系统，汇率涨了，有人受益，就有人买单。那些接单、出口、撑起贸易顺差的制造业企业，那些辛辛苦苦在义乌卖货的小老板，这波升值对他们来说，不是掌声，是压力。
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