一份IPO申请文件让无数关注中国“芯”路历程的人热泪盈眶。
提交者正是那个曾经被无数人质疑、被西方巨头嘲笑、在亏损泥潭里挣扎了数年的长鑫科技。
翻开长鑫科技的招股书，一个惊心动魄的数字赫然在目：截至2025年年中，这家企业累计亏损高达408.57亿元。
如果是一家普通的互联网公司，早就破产清算八百回了。
但这笔钱，并没有打水漂，而是化作了中国存储芯片最坚硬的铠甲。
就在刚刚过去的2025年，长鑫不仅奇迹般地扭亏为盈，更是一举拿下了全球第四、中国第一的市场份额，硬生生在三星、海力士、美光这“存储三巨头”构筑的铁幕上，撕开了一道血淋淋的口子。
过去，中国的DRAM（动态随机存取存储器）市场，就像是别人家的后花园。
全球94%的市场份额被美韩三家巨头把持，中国作为全球最大的芯片消费国，消耗了世界40%的产能，却连一颗属于自己的高端DRAM芯片都造不出来。
人家工厂“失火”了，我们要涨价；人家心情不好了，我们要断供。
随后的几十年，因为种种原因，我们在这一领域几乎停滞，眼睁睁看着国外巨头通过专利战、价格战，把后来者一个个绞杀。
大家都知道，美国对中国半导体的打压是全方位的，特别是EUV（极紫外）光刻机，那是制造先进制程芯片的神器，但我们买不到。
怎么办？难道就此认输？
长鑫走了一条极其艰难但又极其聪明的路。
他们承接了德国奇梦达破产后的2.8TB技术文档。
这不仅是技术的火种，更是合规的护身符。
在这个基础上，长鑫的工程师们开始了没日没夜的“魔改”。
这就是为什么长鑫会亏损408亿的核心原因。
这几百亿，不是被挥霍了，而是变成了无数次的试错成本，变成了产线上一台台日夜轰鸣的设备，变成了超过5500项的国内外专利。
在2020年到2024年，外界的质疑声铺天盖地。
有人说这是无底洞，有人说这是“骗补”。
2023年一年就亏了192亿，这种财务报表放在任何一个CFO面前都是噩梦。
但国家大基金顶住了，合肥产投顶住了，因为他们心里清楚：这是战略高地，丢了就永远回不来了。
这种“以空间换时间，以工艺换设备”的打法，是典型的中国式工程智慧。
虽然苦，虽然笨，但它有效。
就在长鑫苦练内功的时候，时代的风口悄然而至。
全球供应链突然发现，美韩三巨头的产能不够用了，而且价格死贵。
于是，目光转向了中国。
长鑫抓住了这个千载难逢的机会。
由于之前的技术储备刚好到位，长鑫的产品完美契合了这一波AI终端的需求。
2025年，长鑫的产线满负荷运转，产能利用率飙升至94%。
看看这份亮瞎眼的成绩单：2025年前三季度，长鑫营收突破320亿元，同比增长近100%；全年营收预计在550亿到580亿之间。
更重要的是，它赚钱了！预计净利润在20亿到35亿之间。
这不仅是财务上的翻身，更是战略地位的质变。
现在的长鑫，已经成为了全球第四大DRAM厂商。
对于国内的小米、OPPO、vivo以及各类服务器厂商来说，长鑫的存在意味着“安全”。
以前美光敢随便断供，三星敢随便涨价，现在他们不敢了。
因为中国企业有了“备胎”，而且这个备胎的性能已经足以媲美主胎。
这就是所谓的“Security Second Source”。
这次长鑫IPO计划募资295亿元，创下了科创板历史第二大的纪录。
这笔钱要做什么？很明确：升级产线，研发更先进的制程。
但我必须给大家泼一盆冷水，虽然我们赢了一局，但比赛远未结束，甚至可以说，更残酷的下半场才刚刚开始。
我们要清醒地看到，长鑫目前的胜利，很大程度上是吃到了AI爆发的红利，以及利用成熟的DUV技术挖掘到了极限。
但在更高端的HBM（高带宽内存）领域，我们与SK海力士、三星还有不小的差距。
HBM是AI算力芯片的“心脏”，目前这一块的高地还在别人手里。
此外，光刻机的限制依然是个问题。
虽然我们用DUV搞定了DDR5，但如果要往更先进的制程走，物理极限就在那里，绕是绕不过去的。
未来几年，如果国产光刻机不能取得突破性进展，长鑫的“多重曝光”战术将会面临成本和良率的巨大挑战。
而且，存储芯片是一个强周期行业。
现在是上行周期，大家都赚钱。
一旦市场进入下行周期，拼的就是成本控制和家底。
美韩巨头在这个行业摸爬滚打了几十年，积累了深厚的底蕴，他们完全可能在未来通过降价倾销来挤压长鑫的生存空间。
所以，这408亿的亏损虽然换来了入场券，但要想在牌桌上坐稳，还得继续砸钱，继续熬。
从国际视角来看，长鑫的崛起也是全球科技博弈的一个缩影。
美国试图通过封锁来锁死中国的科技上限，但结果恰恰相反，封锁倒逼出了一个强大的竞争对手。
如果没有制裁，也许国内厂商还会习惯性地购买美光的产品；正是因为制裁，让全产业链意识到了“自主可控”不仅仅是一句口号，而是生死存亡的红线。
核心技术是买不来的，是要不来的，只能靠硬碰硬地干出来。
这408亿，砸碎了垄断的坚冰，砸出了中国半导体的脊梁。
虽然前路依然布满荆棘，但至少，我们已经把命运的遥控器，夺回了一半在自己手中。
参考资料：
存储芯片第一股史诗级IPO！3000亿长鑫科技来了，拟募资295亿!年营收超550亿，打破三星、SK海力士、美光垄断
2026-01-06 15:49·新财富杂志
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