洞悉商业本性，直击企业核芯
作者|杨诚
"2025 年是 AI 成为百度新核心的关键一年。AI 云势头强劲，我们凭借差异化的全栈端到端 AI 能力赢得越来越多的企业认可。”百度创始人李彦宏表示 。
作为国内最早推出类ChatGPT服务的企业之一，百度集团股份有限公司（以下简称“百度”，09888.HK；BIDU.US）正在用长期主义打造未来竞争力。
2月26日，百度发布2025年第四季度及全年财报。2025年总营收达1291亿元，AI业务营收达400亿元。其中，第四季度AI业务收入占百度一般性业务收入的43%。
如果用三个关键词概括百度2025年的成绩单，那便是：业务结构升级、盈利韧性以及长期主义。
01
“流量平台”跃迁“AI平台”
2025年，百度全年实现营业收入约1291亿元。单看收入规模，同比略有波动。但真正值得关注的，并非总量，而是结构。
财报显示，百度核心业务中非广告收入占比持续提升，AI云及相关智能业务成为增长的重要来源。2025年，百度核心AI新业务收入达400亿元，同比增长48%。
其中，智能云基础设施、AI应用以及AI原生营销服务收入分别为198亿元、102亿元、98亿元，分别同比增长34%、5%、301%。与传统在线广告业务相比，AI业务正逐步构建起更具确定性的第二增长曲线。
这一变化背后，是商业模式的升级。
过去，百度更多依赖搜索广告这一单一收入来源，与企业投放周期影响较大。随着AI大模型能力成熟与算力基础设施完善，百度将技术能力嵌入产业场景，从“流量变现”转向“技术变现”，收入来源更加多元。
尤其是在AI云领域，企业数字化转型需求叠加大模型应用落地，使百度在智能客服、智能制造、政务数字化等场景持续拓展。结构的变化意味着抗风险能力的提升，也意味着未来增长质量的优化。
当一家企业收入来源从单一广告驱动，升级为“广告+云+AI解决方案”多轮驱动时，其估值逻辑与市场认知也随之发生变化。
02
盈利韧性十足
结构升级往往伴随高投入，而高投入通常意味着利润承压。但从财报来看，百度在持续加码AI的同时，依然保持了较强的盈利能力与现金流表现。
2025年，百度全年研发费用约204.33亿元，继续维持高强度投入。更重要的是，在高研发支出的背景下，公司依然实现非GAAP口径下较为稳健的净利润水平，经营现金流保持健康。
在经历上半年的现金流压力后，百度下半年经营现金流实现回正，全年累计达到39亿元。截至2025年底，百度持有现金及投资总额达2941亿元。
在广告业务承压的情况下，百度通过业务结构调整与效率优化，平衡增长与盈利。2025年，百度一般性业务总收入环比增长6%，一般性业务非公认会计准则经营利润环比大幅增长28%至28亿元，成本控制措施正在起效。
同时，百度还披露了回购计划与分红安排。2025年财报显示，董事会批准新一轮最高50亿美元（折合约350亿元人民币）的股份回购计划，并且首次采纳股息政策。
在结构升级的转型期间保持财务健康，说明百度的AI投入是建立在成熟业务基础之上的结构性投入。其次，公司成本控制能力与运营效率并未因为战略转型而削弱。
03
长期主义迎来收获期
回看百度的发展轨迹，可以发现一个明显特征——研发投入始终居于高位。
从搜索算法到深度学习框架，再到大模型体系，百度在AI领域的布局并非一时之举，而是十余年来的持续积累。
作为百度AI战略的重要组成部分，自动驾驶业务在第四季度取得显著进展。2025年第四季度，百度无人车服务萝卜快跑提供的全无人自助驾驶业务订单达到340万单，季度内单周订单量峰值超过30万单，总订单量同比增长超200%。截至2026年2月，萝卜快跑累计为公众提供的自动驾驶出行服务订单已超过2000万单。
目前，萝卜快跑正在将中国经验推广至全球，为智慧交通建设提供可复制、可落地的解决方案。在英国、瑞士、中东地区展开多个合作、测试与无人车服务。
此外，2025年12月，百度App月活用户数达6.79亿，文心助手月活用户数达2.02亿。2026年春节红包活动启动以来，文心助手月活跃用户同比增长4倍。其中生视频功能调用量同比增长40倍。
在AI领域竞争加剧的背景下，能够以技术为锚、以结构为基、以长期主义为路径的企业，往往更有可能走得更远。从2025年这份成绩单来看，百度已经给出了自己的答案。
编辑 | 晓贰
排版 | 伍岳
主编 | 老潮
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