2026年2月26日，携程集团发布2025年第四季度及全年未经审计的财务业绩，全年净利润近乎翻倍，核心业务营收稳步增长，业绩表现亮眼。但与之相伴的，是两位联合创始人的集体辞任，以及尚未落地的反垄断调查结果，业绩飘红的背后，携程正站在发展与合规的交叉路口，创始团队退场、监管利剑高悬的双重变局，也让这家旅游行业龙头的未来走向充满争议。

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业绩大涨藏隐情

2025年携程经营数据创下新高，全年净营业收入624亿元，同比上升17%；净利润334亿元，较2024年172亿元的净利润实现94%的同比增幅，近乎翻倍的净利成为财报最亮眼的数据。但这份高增长并非完全由主营业务贡献，财报显示，2025年携程录得199亿元投资利得，而2024年该数据仅为11亿元，巨额投资收益成为推高净利的核心因素，也让市场对其主营业务的增长韧性产生讨论。

单季度来看，2025年第四季度携程净营业收入154亿元，同比上升21%，净利润43亿元，营收增长依托旅游市场需求的持续复苏，但受季节性因素影响，该季度营收环比下降16%，行业特性带来的业绩波动依然存在。各核心业务板块中，住宿预订、交通票务两大支柱业务全年营收分别为261亿元、225亿元，同比分别增长21%、11%，合计占全年营收78%，成为业绩基本盘；而商旅管理业务在第四季度实现同比15%、环比7%的双增长，成为唯一逆势环比上涨的核心业务，展现出细分领域的竞争力。

创始元老集体退场

在亮眼业绩发布的同时，携程公布了董事会重大人事调整，相关变动自2026年2月25日起正式生效，联合创始人、董事兼总裁范敏辞任董事及总裁职务，联合创始人、董事季琦辞任董事职务，两位缔造携程发展根基的元老正式离场。

公开资料显示，范敏1999年参与创建携程，历任执行副总裁、首席运营官等职，2013年出任董事会副主席兼总裁，是携程运营体系和酒店分销网络的核心搭建者；季琦作为携程联合创始人，曾任首席执行官，后缔造如家、华住等酒店品牌，2008年任携程独立董事，2009年8月任董事会执行董事长，二人对携程的创立与发展有着不可替代的作用。而值得关注的是，范敏在2025年曾四度减持携程股票，合计套现约2.19亿元，核心高管层在2025年也出现较大规模减持，在反垄断调查启动的背景下，创始团队的减持与辞任，引发了市场对其是否为“提前切割”的诸多猜想。

与创始人辞任同步的，是携程董事会的专业化调整，公司宣布任命吴亦泓、萧杨为新任独立董事，李基培被任命为董事会薪酬委员会成员。其中吴亦泓拥有多年上市公司治理经验，曾担任携程首席财务官、首席战略官，现任多家海内外上市公司独立董事；萧杨深耕投资领域超15年，曾任职于平安资产管理、Capital International Investors等知名机构，具备专业的投资分析与管理能力。携程方面表示，此次任命旨在保持董事会多元化的专业知识与创新视角，但市场更关注的是，创始人时代的落幕，是否意味着携程将彻底告别过往的经营模式。

反垄断调查悬而未决

在人事变动与业绩发布的双重消息之外，反垄断调查成为悬在携程头顶的“达摩克利斯之剑”，也让其业绩增长的可持续性打上问号。2026年1月14日，国家市场监督管理总局公开通报，依据《中华人民共和国反垄断法》，对携程集团有限公司涉嫌滥用市场支配地位实施垄断行为立案调查；携程在此次业绩公告中也披露，2026年1月已收到调查通知，目前调查仍在进行中，公司正全力配合，现阶段无法预计调查的状态和结果。

作为国内OTA行业的头部企业，携程占据市场半壁江山，2025年核心OTA平台成交额高达1.1万亿元，其对供应链的掌控力、对消费者数据的支配力，长期处于市场争议之中，关于其要求酒店“二选一”、实施大数据杀熟的质疑从未断绝。此次反垄断调查，市场普遍认为调查焦点大概率集中在排他性合作协议与差异化定价两大方面，而随着《数据安全法》《个人信息保护法》的深入实施，携程手中的海量用户数据，既是其核心竞争壁垒，也成为合规风险的重要源头。

面对调查，携程表示目前各项业务运营维持正常，将继续就合规事宜与监管部门保持积极沟通。但业内认为，若调查最终认定其存在垄断行为，携程或将面临罚款、整改经营模式等处罚，而其过往依靠供应链强管控的发展模式，也可能因此迎来根本性调整。

业绩与变局的深层博弈

携程此次业绩大涨、创始人退场、监管调查三者叠加，成为行业关注的焦点，也折射出国内互联网平台企业发展的共性问题：在业绩增长的同时，如何平衡市场支配地位与合规经营。从携程的布局来看，其正试图通过发力入境游、加码AI等方式，打造新的增长引擎，2025年携程全年服务入境旅客超2000万人次，国际OTA平台总预订同比增长约60%，入境游成为重要的业绩增长点。

市场分析认为，携程发力入境游，不仅是为了开辟新的增量市场，也是在向监管层传递“赋能实体经济、促进双循环”的信号，以此回应反垄断质疑。但不可否认的是，创始团队的离场，让携程失去了核心的精神领袖与决策根基，新任独立董事的专业背景虽能提升公司治理的专业化程度，但能否顺利承接公司战略布局、稳定经营团队，仍有待观察；而反垄断调查的最终结果，将直接决定携程未来的经营边界与发展模式。

对于携程而言，2025年的亮眼业绩，为其应对变局提供了底气，但创始时代的落幕与监管合规的要求，也让其站在了新的发展起点。如何在告别过往发展模式的同时，找到业绩增长与合规经营的平衡点，成为携程接下来需要解决的核心问题，而这也将成为国内OTA行业转型发展的重要样本。

来源：春华财经

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