这个深夜没有惊天暴跌，却比暴跌更让人心里发紧。
10年期美债收益率跌破4%、黄金冲上5200美元、美股科技与金融双双重挫、油价因地缘风险跳涨……所有信号拧成一股：市场不再只盯通胀和利率，而是开始怕“出事”。气质变了，风向就变了，这比单日涨跌重要得多。
一、4%被击穿：一个被守了三个月的关口，破了
过去三个月，10年期美债收益率每次靠近4%都会弹回去，像一道碰不得的防线。这一晚，它直接跌到3.94%，没有回头。
更反常的是：当天美国1月PPI通胀数据超预期，按常理债市会跌、收益率会走高，结果却是债券大涨、收益率大跌。
这说明一件事：
避险需求 > 通胀担忧
资金宁愿接受更低收益，也要躲进安全资产。市场已经不纠结“通胀回不回来”，而是在担心：会不会有更麻烦的系统性风险。
同一晚：
- 金价大涨近100美元，站稳5200美元，彻底和美股脱钩，重回避险本色
- 美元冲高回落，强势不再
- 油价上涨近3%，地缘冲突预期推高避险情绪
股跌、债涨、金涨、油涨——这是标准的“风险关闭”模式。不是恐慌砸盘，是悄悄撤退。
二、AI泡沫降温：从“抢算力”到“怕亏光”
市场的寒意，最先冻在AI赛道。
美股这一晚很直白：
- 英伟达大跌超4%，两个交易日蒸发约3.1万亿元人民币
- 苹果、微软、Meta集体下挫
- 金融股更惨，KBW银行指数大跌4.85%，高盛、杰富瑞重挫超7%
最扎眼的是CoreWeave——被称作“英伟达干儿子”的AI算力租赁巨头，盘中暴跌超22%，收盘仍跌18.51%。
它的财报很分裂：
- 营收同比翻倍，订单积压高达668亿美元
- 亏损从5100万美元暴扩到4.52亿美元
- 2026年资本开支要砸300-350亿美元，是去年的三倍多
市场用脚投票：我不信你靠烧钱能一直赢。
AI赛道正在经历心态切换：
从前是“错过比亏了可怕”，现在是“赚不到钱，故事再好听也没用”。瑞银直接把美股评级降到“基准”，意思很明白：美股躺赢的日子，在退潮。
三、金融隐忧：一家英国公司爆雷，戳中全球软肋
AI下跌是情绪，金融动荡是根子。
英国抵押贷款机构MFS突然破产，牵扯出重复质押、财务违规等问题，直接引爆私募信贷恐慌。
这个市场很少上头条，但体量巨大：
- 2008年后银行不敢乱放贷，私募信贷野蛮生长
- 大量科技公司、高负债企业靠它续命
- 一旦违约潮起，会直接重估科技估值、戳破资产泡沫
市场怕的不是MFS本身，是“蟑螂理论”：
家里看见一只蟑螂，说明暗处已经有一窝。
当晚美国金融股全线崩跌，就是在提前计价：信贷风险可能扩散。AI泡沫焦虑+金融稳定担忧，两股寒气撞在一起。
四、不是单日大跌，是一次集体转向
这一晚的行情，最值得警惕的地方是：它不是突发事件驱动，是情绪共振。
多重压力同时压过来：
1. 通胀未退：PPI超预期，加息预期难彻底降温
2. 地缘升温：中东局势紧张，原油与避险资产同涨
3. 信用风险：私募信贷隐患浮现，金融股先跌为敬
4. 成长股估值承压：AI资本开支太大，盈利跟不上股价
市场没有崩盘，但完成了转向：
从“交易降息”变成“交易风险”；
从“追增长”变成“先保命”。
10年期美债收益率跌破4%不是终点，而是信号：
如果它站稳在4%下方，黄金持续新高而不回落，这就不是短期波动，是阶段性风格切换。
五、接下来，要盯这三件事
深夜的下跌不会立刻结束，惯性还在。接下来重点看三点：
1. 美债收益率能否守住低位
站在4%下方越久，避险情绪越实。
2. CoreWeave这类AI股会不会带崩整条链
算力是AI的“基建”，基建股跌，会传导到模型、应用、芯片全链条。
3. 私募信贷风险是否发酵
只要再爆出一家机构出事，就可能触发一波情绪性加速下跌。
六、结语：气质变了，比价格更先
很多人只看指数跌了多少，却忽略更关键的：市场气质变了。
从前是“跌了就买、利空出尽是利好”；
现在是“涨了就卖、有点风吹草动先跑”。
4%防线失守，不是一个数字，是一层心理堤坝破了。
黄金、债券、原油一起走强，就是在提醒：
当万物都在避险，寒意才真的来了。
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