就在今天（2月27日），万达再次挥刀斩向自家核心资产——上海颛桥万达广场以20.48亿元易主。这已是2023年以来万达卖掉的第85座万达广场，曾经的中国商业地产霸主，如今仍在“卖卖卖”的泥潭中挣扎求生。

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一、20亿交易背后的无奈

此次出售的上海颛桥万达广场位于闵行区颛桥镇，2017年开业，总建面14.75万平方米，开业首日客流高达24.8万人次，是上海西南片区运营成熟的标杆商业体。买家为苏州新联（浙商金汇信托旗下公司），成交单价约1.4万元/平方米。

值得注意的是，这座广场原本已被纳入2025年5月万达打包出售的48座核心广场资产包（总价500亿元），因交易结构调整被拆分处理。交易完成后，万达虽保留运营权，但所有权已彻底转移——这意味着未来的租金收益将不再属于万达。

二、85座广场换来的喘息

从2023年至今，万达已累计出售至少85座万达广场。仅2025年5月，万达就一次性打包48座广场给太盟投资、腾讯、京东等财团，交易额高达500亿元。

与此同时，万达电影控股权、酒店管理业务（同程旅行接盘）、文旅项目及海外资产也相继被摆上货架，累计回笼资金超千亿。表面上看，这笔钱填了不少窟窿——今年1月，万达成功将4亿美元债展期2年，暂时避免了违约。

但真相是：万达商管一年内到期的债务超400亿元，而账面现金仅116亿-151亿元，资金缺口近250亿元。因多次IPO失败，还需支付约780亿元回购款。此外，万达集团累计被执行金额超142亿元，57条股权冻结涉及资金145亿元。

三、“越卖越穷”的死循环

这组数据揭开了万达困境的残酷真相：核心资产流失导致长期租金收入下降，而债务利息年均130亿远超核心利润（约20亿），形成“卖资产补窟窿→收入减少→偿债能力减弱”的恶性循环。

更糟糕的是，部分项目易主后已更名（如成都武侯万达改“尚品奥莱”），万达品牌溢价受损；王健林对珠海万达商管持股已降至40%，失去绝对控制权。自持广场从巅峰513座缩至约140座，且多位于三四线城市，空置率攀升至18.7%。

四、高杠杆时代的落幕

万达与“华南五虎”（恒大、碧桂园等）的集体困境，标志着依赖“高负债、高周转”扩张的地产时代彻底终结。行业正转向精细化运营与现金流管理，轻资产模式成为转型方向。

71岁的王健林仍在新疆考察新项目，试图通过文旅与数字化结合突围。他的经历警示后来者：跨界扩张需警惕行业差异，转型必须在债务可控时提前启动。当前万达总负债仍近6000亿，未来取决于剩余资产运营效率及消费市场复苏。

对比那些“躺平”的房企，王健林坚持“不烂尾、不欠薪、不转移资产”，这份责任担当值得肯定。但商业世界不相信眼泪，“断臂求生”能换来重生，还是沦为时代的注脚，时间会给出答案。