谁都没想到，那个曾被许家印亲自鞠躬致谢的黄裕辉，如今从“江苏第一包工头”沦为失信被执行人。
六年跟随恒大，他用尽身家与信任，换来的却是资产清零、名誉尽失。
2025年10月，一个时代正式落幕，南通三建的股份拍卖槌声敲响，10.86亿元的成交价，宣告了昔日“江苏建筑之王”的彻底出局。
那块曾在全国工地上闪光的“南通三建”牌子，如今归入四川眉山国资旗下，从民营荣耀到国资托底，只用了短短几年。
很多人还记得，当初黄裕辉坐在领奖台上，西装笔挺，笑容灿烂，他说要把南通三建做成“百年老店”。
没有人会想到，这个承载无数梦想的企业，最终会在恒大暴雷那一年，轰然倒塌。
一场由恒大引爆的多米诺骨牌
时间回到十年前，那时的恒大还如日中天，楼盘遍地开花，黄裕辉，那时正是事业巅峰，意气风发。
南通三建凭着过硬的工程实力，早已在业内打出名气。
1971年出生的他，从中专毕业一路摸爬滚打，28岁掌管北京分公司时，就已经带着3000人干出了腾达大厦等标志性项目，那会儿，谁不说一句：“这年轻人将来不得了。”
从东方明珠，到上海环球金融中心，再到海外承包安哥拉、也门、塞尔维亚项目，南通三建的名字在全球承包商榜单上一度排到第21位。
2019年，他们的年营收一度冲破千亿，很多员工都以为，公司真的能成为黄裕辉口中那个“百年老店”。
但命运的转折，往往悄无声息地埋在繁华的表象下。
2013年，黄裕辉和许家印握手，成为恒大的战略合作伙伴。从那一刻起，南通三建深度介入恒大全国项目，承接了近一半的工程。
他们不停地垫资、抢项目，扩大队伍，几乎把全部筹码都押在恒大身上。
起初，确实是黄金年代，恒大项目多、资金到位快，回款还按节点走。
那时候的黄裕辉，被许家印请上台，当众鞠躬感谢，拿到“恒大卓越合作伙伴奖”，他的笑容，掩不住的骄傲。
但没几年的光景，风向转了。
当恒大开始拖款，一切的繁华都塌了
2018年以后，恒大的付款规则悄然变化，从“按进度支付”变成“完工后结算”，这看似流程调整，其实像一只无形的手，掐住了南通三建的喉咙。
现金流，是建筑企业的命根子，恒大把回款周期拖得越来越长，南通三建的资金链开始吃紧。
黄裕辉那时还信誓旦旦地说恒大不会出事，甚至反向加大投入。
2018年，他出手12亿收购了精艺股份近三成股权，还试图做铜加工的副业，来分担风险，可惜，这一切终究没能跑赢时间。
2021年，恒大爆雷，那一年，全国的民营房企几乎人人自危，而南通三建的危机，远比表面看到的严重。
被恒大欠款高达360亿，总负债逼近500亿，七成债务都和恒大相关，企业一夜之间成了“重灾区”。
彼时，全国还有85亿在执行的合同，其中恒大占了大头。
82个项目停工，工地被迫封顶线下，供应商开始维权，农民工在门口拉横幅讨薪，那一幕幕，成为房地产崩塌时代最赤裸的现实。
南通三建的资金流彻底断裂，2022年4月，他们不得不启动破产重整。
这家从1958年就存在的七十年老牌企业，第一次被贴上“资不抵债”的标签。
到2025年上半年，企业营收锐减至0.95亿，同比下降近六成，净资产为负2.61亿。
那时的黄裕辉，已经很少公开露面。
从董事长到“失信人”，只用了不到三年
2025年6月，黄裕辉辞去精艺股份董事长职务，理由很官方：个人原因。可行业里谁都知道，他已经成了“失信被执行人”。
那份执行报告冰冷又刺眼：个人执行案金额10.37亿，失信记录422条（累计金额10.63亿），被执行5.81亿，限制消费令累计超过1800条。
法院公告显示，青岛中院甚至在2025年11月公开悬赏2535万，征集黄裕辉和高管的财产线索。
高峰时期，他的住宅、办公楼、股权、物业全部被查封拍卖，天津的办公楼起拍价500万，却无人问津，拍卖流拍。
财产清零的速度，比他当年的崛起还快。
不仅如此，南通三建的关联公司——精艺股份，也被拖进泥潭。铜产业虽然稳健，但受母公司债务牵连，利润出现大幅下滑。
2024年，公司还被广东证监局警示，市值从80亿一度跌到34亿，几乎腰斩。
那时，市场一片哗然，有人感叹，这位从包工头成长为建筑圈大佬的人，终究没能躲过周期的反噬。
国资接盘，行业托底
危机并不会永远悬着，它终究要找到一个落地的出口。
到2025年9月，精艺股份公告称，将拍卖南通三建控股的7518万股权，10月9日至10日，拍卖正式开场，起拍价7.8亿，5人竞价77轮，最终以10.86亿成交。
接盘方，是来自四川眉山的国资企业——兴东投资集团。
这家公司背后是东坡区国资局，收购资金中6.51亿甚至来自银行贷款，计划质押50%的股份，承诺18个月内不转让。
从表面看是托底，其实背后折射出一种“国资维稳”的逻辑。
地方国资出手，并不是为了“接盘侠式救火”，而是在房地产尾声阶段，收拢优质工程资源，整理行业残局。
毕竟，南通三建的项目执行力、团队资源依然存在，只要债务压头解开，企业仍能在基础建设、城更项目中发挥作用。
这也印证了一个规律：在我国的经济治理体系中，国资的接盘往往是稳定市场、维护产业链的重要环节。
从行业角度看，这并非坏事，南通三建经过整合后，有望重新切入新能源、基建等政策重点领域，摆脱地产依赖。
而精艺股份也有机会重新确立产业定位，聚焦实业制造，黄裕辉彻底出局，虽然令人唏嘘，但南通三建的“生”还在。
当行业泡沫退去，谁还敢全押一个客户
其实，南通三建的故事，不止是一场企业危机，更像是整个行业的镜像。
中国建筑业协会在2024年的报告中就指出，恒大系建筑欠款高达8000亿，波及全国近600家施工企业。
许多民营企业因此陷入困境，有人在恒大楼下搭帐篷讨债，也有人被迫接受“以房抵款”，几代人积累的财富在一纸合同间灰飞烟灭。
根子在哪？在于整个建筑行业长期依赖垫资模式。
企业靠资金滚动、靠项目支撑，但一旦遇上甲方爆雷，所有的安全感都瞬间蒸发，南通三建只是第一个倒下的“巨人”，后面还有更多企业在苦苦挣扎。
对建筑业而言，现金流才是真正的护城河，倘若当初南通三建在2018年看到恒大资金状况异常时及时收缩，不再盲目垫资，不仅企业可能安全下来，黄裕辉本人也不至于走上如此极端的结局。
建筑行业有句话说得好：“项目一半靠实力，一半靠运气。”但在宏观经济调整期，仅有实力还远远不够。
过去十年，是高杠杆地产的盛世时代，那时的承包商几乎都在赌未来，房子越多越好、项目越大越赚。
但当泡沫破裂、资金链收缩，所有曾经的红利都会成为反噬，如今，我国房地产正在经历深度调整，市场更加理性、政策更加聚焦高质量发展。
那些仍然靠垫资扩张、靠地产巨头生存的企业，若不尽快转型，注定会被淘汰。
从1958年成立，到巅峰营收千亿，再到资不抵债走向拍卖，南通三建走过了七十年风雨。
黄裕辉的一生，也几乎和这家企业的命运绑在一起。
他曾是江苏最年轻的建筑掌舵者，带团队打下国门外的工程，后来，他追随恒大六年，赌尽身家，却输得精光。
有人说他命不好，也有人说他太贪，但回头看，他既是那个时代的赢家，也是那个时代的牺牲者。
在国资的托底之下，南通三建或许还有机会重生；但对于黄裕辉而言，这一锤子的落下，等于画上了一个时代的句号。
时代更替如潮，风口来去之间，谁能永远立于潮头？还是那句老话：当风停了，才知道谁在裸泳。
参考资料
眉山国资旗下企业将获精艺股份控制权 过半收购资金来自贷款，未来一年无重组计划 每日经济新闻
热门跟贴