今早一打开股市行情软件，手里的杯子都差点没端稳——相信不少港股投资者，都和我一样，被眼前的盘面泼了一盆冷水。2月26日收盘，恒生科技指数死死钉在5109.33点，单日暴跌2.87%，盘中一路下探，直接刷出了今年以来的新低，看着K线图上那根刺眼的大阴线，心里说不出的堵得慌。更让人揪心的是，从1月13日的年内高点算下来，才短短一个半月，这只指数的累计跌幅就冲破了21%。懂点股市的都清楚，一旦跌幅超20%，就意味着正式踏入了技术性熊市。当天整个香港主板更是一片惨绿，上千只股票飘绿下跌，南向资金也跟着出逃，一天就净流出74亿港元，整个市场都透着一股挥之不去的冷清。
下跌早有苗头，反弹只是喘息
说实话，这一轮下跌其实早有苗头，只是很多人抱着“抄底”的心态，硬生生忽略了那些危险信号。翻一翻近期的行情数据就清楚了，恒生科技指数从2月初就开始走弱，2月2日那天直接大跌3.36%，2月20日又跌了2.91%，中间偶尔来一次小幅反弹，比如2月23日涨了3.34%，不少人还以为见底了，赶紧加仓，结果发现只是下跌途中的喘口气，根本改不了整体往下走的趋势。截至2月27日，指数虽然小幅反弹0.56%，收在5137.84点，但这点反弹，在持续的下跌面前，根本不值一提，想要走出熊市，还差得远。
外部压力——全球流动性收紧的冲击
这一轮恒生科技跌得这么惨，肯定不是单一原因造成的，而是好几件利空的事凑到一起，形成了拦不住的下跌势头。最明显的就是全球资金面收紧，港股本来就是高度开放的离岸市场，外资一撤，它就很容易受影响。2026年开年以来，美联储的态度越来越强硬，官员们一遍遍说，美国的通胀还没压下去，就业数据也还很稳，3月份降息根本不可能，高利率还要持续很久，这直接就把全球的资金都往美国吸。
高利率时代，资金就变得值钱了，全球的热钱都想着往美国跑，港股自然就成了资金撤离的重灾区。尤其是恒生科技板块，大多是高估值的成长股，本身就靠资金撑着才有的高股价，一旦外资开始持续减持，股价根本扛不住。就拿2月26日来说，港股科技板块的成交额只有673.52亿港元，比年内高点少了三成还多，买盘根本撑不起来，没人敢轻易进场，下跌也就成了必然。我认识一个做私募的朋友说，这段时间不少外资机构都在减仓港股科技股，尤其是阿里、腾讯这些权重股，抛压特别大。
内部困境——行业与龙头的双重承压
除了外部的资金压力，行业自身的麻烦也不少。恒生科技指数的核心权重，腾讯、阿里巴巴、快手这些大厂，近期的表现一个比一个拉胯，全都创下了阶段性新低。先看阿里，港股代码09988.HK，2月26日单日就跌了3.57%，从开盘148.3港元跌到收盘143港元，一天之内市值就蒸发了近千亿港元，近三个月累计跌幅也达到了5.68%，主要是国内电商被拼多多、抖音电商抢了不少份额，海外业务也没多大起色，盈利增速直接跌到了个位数，连市场预期都没达到。腾讯也没好到哪去，股价从高点跌了13%还多，游戏业务没什么新爆款，广告业务受大环境影响增速放缓，加上一直在砸钱搞AI研发，短期利润被拖累得厉害。还有快手，股价更是刷新了上市以来的新低，短视频赛道卷得厉害，营销费用花了不少，直播电商的佣金又在降，净利润一直亏，看得人心里发慌。
核心症结：互联网增长逻辑已变
更让人无奈的是，现在整个互联网行业的赚钱逻辑，已经和以前不一样了。以前这些科技大厂，只要靠流量红利就能躺赚，用户数多一点、使用时长久一点，营收和利润就跟着涨。但现在不一样了，流量早就见顶了，想再拉新用户比登天还难，大家只能在现有用户里内卷，要么打价格战抢客户，要么砸巨资研发新业务。可新业务想赚钱太难了，比如AI大模型、云计算，前期要投很多钱，短期不仅赚不到钱，还得拖累整体业绩。现在市场也变聪明了，不再听你讲什么技术故事，只看你能不能拿出真金白银的盈利，没有业绩支撑，再好听的转型口号，也撑不起股价。就像阿里搞的云计算业务，投入了好几年，至今也没成为核心盈利点，股价自然也得不到支撑。
众生相：投资者的焦虑与迷茫
身边不少买港股科技的朋友，这段时间都愁眉苦脸的，那种焦虑真的很真实。我邻居张哥，去年年底听人说港股科技见底了，凑了20万，在阿里港股150港元左右的时候抄底，想着能赚一笔，结果到2月底，阿里股价跌到了142.9港元，他直接亏了快1万，天天纠结要不要割肉，割了怕反弹，不割又怕继续跌，整个人都没心思上班。还有我同事小李，跟风买了港股科技基金（513010），2月初进场的时候，基金净值还比较稳，结果才半个多月，这只基金近一个月跌幅就达到了11.7%，他投的5万块，现在只剩不到4万5，天天在办公室吐槽“抄底抄在了半山腰”。还有一些长期持有的老股民，看着自己持仓的腾讯、阿里市值不断缩水，也开始动摇，毕竟谁的钱都不是大风刮来的，曾经被当成“中国科技核心资产”的恒生科技，如今跌成这样，任谁都得慌。
恒生科技到底何时见底？
现在大家最关心的问题，估计都是恒生科技到底什么时候才能见底。说实话，没人能精准预判底部在哪，就算是常年做港股的老股民，也不敢打包票。但从目前的情况来看，想要走出熊市，至少得满足三个条件：一是美联储松口，明确说要降息，全球资金面宽松了，外资才会重新回流港股，毕竟港股能不能起来，外资的态度太关键了；二是腾讯、阿里这些龙头企业，业绩能稳住，盈利增速能往上走一点，给市场吃颗定心丸，毕竟它们是指数的核心，它们稳了，指数才能稳；三是行业竞争能缓和一点，大厂们的新业务能真正落地赚钱，找到新的增长路子，而不是一直靠烧钱续命。
普通投资者该如何应对？
在这三个条件没满足之前，恒生科技大概率还是会一直磨底，甚至有可能继续探底，风险确实不小。对于我们普通投资者来说，现在最该做的，不是急着抄底补仓，也不是一时慌了神盲目割肉，而是稳住心态，控制好仓位。我身边有个老股民，前几年经历过港股的熊市，他说过一句话，我觉得很有道理：投资不是赌大小，而是一场长期的修行，熊市不可怕，可怕的是在恐慌中做错题，把小亏变成大亏。尤其是现在，盲目抄底很可能越抄越套，不如先观望，手里留足现金，比什么都强。
熊市终会过去，耐心静待转机
其实回头看看恒生科技的历史，也不是第一次经历熊市了，前几年也有过大幅调整，每次跌到底部之后，都会有新的机会出现。只是这一次，调整的时间可能会更长，过程也会更曲折，毕竟内外压力都在，想要反弹没那么容易。我们能做的，就是耐心等，多关注美联储的动向、龙头企业的业绩，还有行业的变化，等到趋势明朗了，再考虑布局也不迟。毕竟在资本市场里，能稳住心态、活下去，比什么都重要，没必要跟着市场恐慌，也没必要盲目乐观。
#基金#
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