2月28日，在中东局势升级、恒科人人喊打、人民币持续升值之际，海通国际执委会委员、首席经济学家张忆东对市场进行了最新判断，金石杂谈总结核心内容如下：
1） 整个国际环境的复杂性，以及科技浪潮所带来的不确定性，是比 2025 年有升温的。
2）2026年战略性看多A股，节奏上趋于稳健，马年不会像十年前 2015 年那样子暴力上升，暴力下跌，会更加温和，系统性深跌的风险不大，更多的是中枢上移，阶梯向上，这是一个制度红利下的中国式长牛。
3）对于市场担忧港股是否入熊？张忆东认为，现在港股依然处于初夏时节。但是，这个初夏时节遭遇了六月飞雪，遭遇了寒流，而且是所谓 “ 韩流 ” 。因为最近很明显，港股不是自己不给力，而是别人太给力。
他表示，二月份开始，大量的钱从港股、从恒科流向了日韩和中国台湾；特别是韩国，而且韩流其实就是两个公司，三星和海力士，也是非常极端。
4）如何看待资金对港股的分流效应？市场有点过度悲观。第一点，就是目前整个日韩，包括中国台湾的股市，对于港股的分流，可能已经到了一个后期，短期超买明显；
港股，无论是腾讯、还是阿里巴巴为代表的恒科两大权重，现在腾讯就是十倍出头一点的估值，而阿里巴巴还是有中国最强的AI大模型，它是有科技动能的。现在市场对阿里、腾讯的科技含量没有纳入考虑。
第二点，对于互联网为代表的这种老登科技的厌恶、失望，一种追涨杀跌的情绪，现在也已经释放得比较淋漓尽致了。就算不作为科技股，而是作为老登消费股这样的估值，我认为也是到了一个合理偏低的估值。
第三点，从时间节点的角度来说，三月份两会，三月底、四月初，特朗普来访华，这些可能都会对中国资产的信心、对中国经济的信心进入一个转折点。
5）港股如何配置？先买硬资产，企稳就可以在地产相关板块做阿尔法。无论是工程机械，化工，钢铁，乃至于物管、房地产本身这些死不了的公司，而且还有一定的分红能力。还有非银金融和一些大宗。
第二阶段是消费，地产链条修复之后，快则二季度，慢则下半年，无论是传统的消费，食品饮料，还是互联网，它也会随着传统消费往上涨，一涨大家就会又有新的逻辑。涨了以后大家就发现，原来对于它的主业预期过度悲观。
6）张忆东最看好两个维度，四个方向。一是围绕AI角度的硬资产，存储算力已经很火，后期围绕其性价比，该配的还是要配置；AI赋能的能源科技，储能、固态电池，甚至跟AI相关的军工科技。
第二个硬核资产，是战略资产。美国主权信用衰落，黄金的战略属性是确定的。张忆东认为，今年黄金5600有可能已经是年内的高点，后续黄金可能就是在5000-5600之间震荡，目前合理偏低，仍然可以配置。此外，稀土、铜、白银、锂有商品属性，也有工业属性，同样属于战略资产。
在价值端配置也有两类资产。一类是红利资产，港股的股息率依然有5%-6%左右；二是，传统产业的价值重构、价值发现，出海以及反内卷，特别是出海，电力设备、机械、化工、钢铁、家用电器，甚至是纺织服装，在港股的性价比非常高，可以先配置
恒科要熬一熬，下半年仍机会。
7）现在人民币兑美元已经来到6.8，短期比较合理。往后看两三年，在特朗普执政的阶段，人民币的升值是趋势；从中短期的维度来说，可能在6.85会磨好长一段时间；长期更确定，长期人民币回到6左右，甚至破6，回到了5字头时代，未来两三年很关键。
内容综合自六里投资报
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