一、行情速览：LH2605冲击前高，资金博弈加剧

今日生猪期货主力合约 LH2605早盘冲高至11,485元/吨，恰好触及昨日最高价，随后回落震荡。截至发稿，合约报11,460元附近，持仓15.21万手，日增仓-2290手，呈现 “价升仓减”的背离信号。

关键数据对比 ：

指标 2月26日 2月27日（早盘） 变化 开盘价 11,435 11,405 -30 最高价 11,485 11,485 持平 收盘价 11,395 - - 持仓量 15.43万 15.21万 -2,290

期限结构异动：近月合约（LH2603）跌至10,120元，远月合约（LH2609/LH2611）却逆势上涨至13,330元，呈现 “近弱远强”的周期反转特征。

二、周期定位：我们处于“猪周期”的哪个阶段？
1. 产能周期：去化加速，拐点临近

截至2025年12月末，全国能繁母猪存栏3,961万头，为正常保有量的101.6%，较2025年产能高点去化105万头。从周期规律看：


  • 历史参照：后非瘟时期两轮周期，产能平均去化8.8%，对应10个月后猪价涨幅89%


  • 当前进度：本轮去化仅2.6%， 距离8%的周期反转阈值仍有距离


  • 关键时点：2025年三季度起产能去化提速，对应2026年下半年供应收缩

周期启示： 当前处于“衰退期末端→筑底期过渡”阶段，上半年仍面临供应释放压力，下半年有望迎来周期拐点。

2. 库存周期：出栏体重创纪录，压力与机遇并存

当前生猪出栏均重123公斤，为近3年同期最高水平。高体重意味着：


  • 短期压力：节后大猪集中出栏，2月24日全国均价跌至10.92元/公斤，创年内新低


  • 中期转机： 体重从高位回落往往对应价格低点，2022年3月、2023年2月皆是如此

周期规律：当出栏体重降至120公斤以下，且能繁母猪存栏跌破3,900万头， 双重见底信号将确认周期反转。

3. 利润周期：全行业亏损，倒逼产能出清

当前自繁自养头均亏损98元/头，外购仔猪亏损超150元/头。这种“慢刀割肉”式亏损正在消耗养殖户现金流：


  • 散户退出：中小场能繁存栏环比下降0.76%，补栏意愿降至冰点


  • 集团缩量：2月27日河南大厂出栏明显缩量，挺价心态转强

周期铁律： 当行业连续亏损6个月以上，产能去化将加速。2025年9月起的亏损已持续5个月，二季度或现加速去化。

三、政策与情绪的周期扰动
1. 政策托底：产能调控精细化

2026年中央一号文件明确提出 “强化生猪产能综合调控” ，农业农村部将落实生产备案管理。当前猪粮比约4.7-4.8:1，已进入二级预警区间， 若跌破4.5:1，政府收储或将启动。

2. 情绪修复：二育抄底+远月升水

尽管近月合约低迷，但 LH2609/LH2611维持13,300元高位，反映市场对下半年周期反转的押注。今日早盘二育零星入场，集团猪企缩量，现货报价止跌回暖。

四、周期策略：在“前低后高”中寻找确定性

基于 “2026年生猪市场前低后高、温和复苏” 的判断，建议：

短期（1-3个月）：震荡筑底，区间操作


  • 核心逻辑：3月供应高峰+消费淡季，价格仍有探底风险


  • 关键点位： LH2605在11,200-11,500元区间震荡，11,300元以下轻仓试多


中期（3-6个月）：关注产能去化验证

  • 核心逻辑： 若3月能繁存栏降至3,900万头以下，确认周期拐点


  • 布局标的： LH2609/LH2611逢低建多，目标13,800-14,500元


长期（6-12个月）：新一轮上升周期

  • 核心逻辑：2026年下半年供应收缩+消费复苏， 猪价有望回升至14-16元/公斤


  • 周期红利： 具备成本优势的龙头企业（牧原、温氏）将率先受益


五、狠人结语：周期的本质是“等待”

今日LH2605冲击11,485元，既是技术性的反弹测试，也是周期底部的资金博弈。从周期视角看， 当前并非趋势反转，而是筑底震荡——上半年供应压力仍存，下半年拐点可期。

对于狠人而言， 最好的策略是“耐心等待+逢低布局”：


  • 不追涨：11,500元以上压力重重，追高易被套


  • 不恐慌：11,000元以下成本支撑强劲，杀跌不可取


  • 重节奏： 3-4月供应高峰或现价格低点，届时果断出手

记住：猪周期的每一次反转，都始于最悲观的时刻，终于最乐观的高潮。 2026年下半年，我们或将见证新一轮周期起点的到来。

声明：以上分析基于公开数据与周期模型推演，不构成投资建议。市场有风险，决策需谨。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。